保契锐评

保险业的利润来源是三差，即费差、利差和死差。

在保险业跑马圈地，规模至上，一路狂奔的二十年间，三差似乎都失去了其应有的价值。

在此背景下，行业不断回归保险保障初心与本源，通过接管等方式不断出清风险。

而为了压实防风险的堤坝，近两年来，三差的整治更为集中：

公司层面，在市场行情下行周期内，持续降本，严格控制费差，以应对可能的寒冬；行业层面，则通过系列考核指标来倒逼公司打好费差攻坚战。

至于死差，行业层面，人身险第四套生命表呼之欲出，更适应当下人口结构趋势的生命表，将进一步提升寿险产品的死差收益。

当然，更为关键的是，行业对利差的关注亦达到前所未有的高度——继人身险预定利率下调至3%之后，万能险结算利率亦将下行，行业对利差损的防范预期不断调升。

如从这个视角看，保险业无疑仍是一个尚未长大的小宝宝，父母等长辈总是担心其没有自行应对风险的能力，从吃穿住用行到结婚生子，都一一关照。

但从全球寿险业的发展历程以及保险业特有的性质看，其最核心的竞争力就在于具备可穿越周期的能力。

观察美国、澳洲等市场发展趋势，其保险业在过往几次大周期中并未能体现出优于其他金融产品的穿越周期能力，因而呈现出快速衰落的趋势。

市场的终归要由市场决定。毕竟，大浪淘沙中剩下的才更具英雄本色。

当然，从我国实际情形看，集中力量办大事是我们最核心的体制优势，基于此，我们更倾向于通过保护市场主体来保护消费者权益。

由此可见，强制性下调收益，不仅是对利差损风险的防范，更是希望以时间换空间，避免寿险业急速硬着陆。

换一个视角，如果寿险的下行趋势注定不可避免，那财险业是否可以在逆周期中撑起大局则是关键。

这或许也正是巴菲特钟情于财险的一个原因。