“寿险一哥”中国人寿于10月28日交出2020年三季度“成绩单”,净利润的下滑与个险代理人数量的下降,引起了外界担忧。但作为去年”开门红“的最大受益者,中国人寿今年继续早早启动”开门红“为未来增长蓄力。不料却被降温,10月29日监管发文对人身险公司推进开门红过程中常见违法违规行为进行预警,并表示将强化查处力度,通过公司自查、监管督查、专项调查相结合的方式强化监管。
01
中国人寿业绩现“隐忧”:
三季度净利润大幅下滑
净利润大幅下滑成为中国人寿三季度“成绩单”表现出来的一个“隐忧”。三季报显示,中国人寿前三季度实现营业收入6915.71亿元,同比增长10.8%,归属于母公司股东的净利润470.78亿元,同比下降18.4%。
中国人寿表示,净利润下跌主要受传统险准备金折现率假设更新、2019年同期执行手续费和佣金支出税前扣除政策调整以及投资收益变化的综合影响。
传统险准备金折现率假设更新一般是指,保险合同准备金计量基准收益率曲线下行导致传统险准备金计提增加,进而导致税前利润相应减少。一般情况下,保险合同准备金基准折现率的变动对寿险利润影响较大。根据华金证券研报披露,中国人寿增提了191.23亿元准备金。
财政部税务总局公告2019年第72号规定,2019年1月1日起,保险企业手续费及佣金支出税前扣除比例由15%提升至18%,超过限额部分允许结转以后年度扣除,而之前的规定是超过部分不得扣除。上述规定在2019年上半年显著减轻了保险企业的税负,但导致今年的实际税负同比提升,进而影响利润。
此外,2020年前三季度,中国人寿实现总投资收益1469.53亿元,同比增长9.3%,远不及2020年上半年投资收益21.6%的同比增速。
综上因素,导致了中国人寿净利润的下滑,这也迅速引起了资本市场的“关注”,多家投行开始下调中国人寿的目标价。其中,中金公司指出,投资收益拖累中国人寿三季度盈利略低于中金预期,因此将其港股目标价下调20%至24港元,A股目标价维持在52元。银河联昌在中国人寿公布三季度业绩公告后发布报告,将其港股目标价下调至23.9港元。
中金公司进一步分析指出,主要是由于港股市场投资者对国寿2021业务增长的持续性较为担忧,由此带来H股估值折价。中金还将中国人寿2020年每股新业务价值预测下调3%,2021年新业务价值预测下调4%,主要是基于三季度疫情对居民短期保险需求的负面影响超过了预期。
中国人寿相关高管在投资者会议中也坦言,疫情对公司的压力较大。之前判断疫情之后会出现就业恢复,并带来健康险的爆发性恢复,但是截至目前并没有看到。
不过,为了对冲投资收益带来的经营风险,中国人寿已有所行动。三季报显示,中国人寿拟于2020年12月31日前与国寿置业投资管理有限公司订立合伙协议,以成立国寿启航壹期(天津)股权投资基金合伙企业。其中,中国人寿认缴出资90亿元,国寿置业认缴出资0.01亿元。国寿资本投资有限公司将作为合伙企业的管理人。
中国人寿称,上述公司主要是通过本次交易重点投资于中国一线及强二线城市的不动产项目,此举获可以优化保险资金资产配置,对冲外部风险进而提升公司的投资收益。
此外,个险代理人数量的下降也引发了外界关注。数据显示,截至2020年三季度末,中国人寿总销售人力166.2万人,其中,个险销售人力158.1万人。158.1万人相较二季末的169万人下降了6.45%,引发了外界关注。外界认为,提升产能将是中国人寿接下来的重点。叠加疫情的影响,预计短期保费将有较大波动。
不过,对于人力的下滑,中国人寿相关高管表示,主要源于公司主动清虚前期增员的不合格人力。疫情期间公司的增员通过网上线上增员和培训,适度放宽了入口,疫情后公司加强线下复训,主动清理和淘汰,导致了个险人力的下滑。
02
期待“开门红”为未来增长蓄力?
要注意合规!
尽管三季度”成绩单“让中国人寿显现出了一些”隐忧“,但”开门红“仍然是公司业绩的”希望之星“。得益于去年较早且大力推动”开门红“,中国人寿有效抵御了年初暴发的疫情冲击,保费收入逆势上扬,一骑绝尘。尝到了”甜头“后,中国人寿今年9月就推出了2021年开门红产品,实际上,也是因为提前备战开门红导致三季度保险业务受到影响。
另外,三季度中国人寿逐步以国寿福、康宁系列等高价值率产品为主打,销售难度加大,进而导致第三季度新单保费大幅下降16.7%,不及外界预期。但分析认为,上述调整属于主动调整业务节奏,可以为来年增长蓄力。
平安证券指出,中国人寿第一季度至第三季度的长险首年期交保费分别同比增长14%、11%、-25%,十年期及以上首年期交保费分别同比增长2%、7%、-28%,尽管增速逐季下滑,但是主要是公司上半年业绩显著优于同业,主动调整销售节奏、工作重心转向2021年开门红,才导致NBV增速回落至2.7%。全年来看,新单和NBV增长仍将优于同业。
但就在10月29日,满心期待”的开门红“被浇了”冷水“。银保监会向各人身公司、各银保监局下发《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》(以下简称“《通知》”),对人身险公司推进开门红过程中常见违法违规行为进行预警,并表示将强化查处力度,通过公司自查、监管督查、专项调查相结合的方式强化监管。
具体来看,《通知》明确,监管部门将加大市场行为监管力度,重点查处以下违法违规及严重侵害消费者合法权益的行为。
(一)承保过程中异化保险产品功能,将不同保险产品功能错配,进行捆绑销售。违背客户意愿向客户销售与其实际需求不符、严重超出客户保费支付能力的保险产品。
(二)保险公司分支机构及销售从业人员擅自印制、使用、发布保险产品宣传材料。通过短信、微信、朋友圈等制造传播虚假信息进行销售误导。通过歪曲监管政策、炒作产品停售等方式进行产品促销。
(三)对投保人隐瞒与保险合同有关的重要情况,预收保费后不如实告知保险责任开始时间及退保损失。以银行理财产品、银行存款等其他金融产品的名义宣传销售保险产品。
(四)违反新型产品信息披露相关要求,在宣传、销售新型产品时,仅按照高、中档水平演示保单账户利益。对保险产品或产品组合进行不当宣传,夸大保险责任或保险产品收益,不如实告知保险产品收益的不确定性。
(五)给予投保人、被保险人、受益人保险合同约定之外的利益。通过虚列费用等方式套取资金向银邮代理机构等中介渠道账外暗中支付手续费。
(六)以捏造、散布虚假事实等方式诋毁同业商誉,对同业人员进行“恶意挖角”等。
值得注意的是,《通知》特意提到,要摒弃片面追求规模和业绩、以高费用换取短期业务发展的经营思路。要求各人身保险公司应坚持“保险姓保”的发展理念,回归风险保障本源,合理规划全年发展任务,平衡业务发展节奏。产品设计方面,应当从消费者的需求出发,以保险基本原理为根本,突出保险产品的风险保障功能。
实际上,由于近两年”保险姓保“的政策导向,保险”开门红“已经逐步回归平淡,碍于业绩压力,今年的”开门红“强势归来,但从《通知》内容来看,”保险姓保“的发展基调仍然不变,保险公司在寄希望于”开门红“提升业绩的同时,合规二字恐怕要时刻记在心中。
从浅层次看,开门红的背后是短期业绩与长期战略的博弈,是账面保费与内含价值的平衡,从深层次看,对于开门红的取舍,则是对于保险保障价值核心的回归与否。
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