2025年开年，保险行业的一则消息让无数投资者心头一凉：818款万能险产品中，56%的结算利率勉强卡在3%的“红线”上，剩下的44%甚至跌破3%。曾经风光无限的万能险，如今成了“食之无味，弃之可惜”的鸡肋。在利率全面进入“1时代”的当下，万能险究竟是稳健理财的“安全屋”，还是低效资产的“智商税”？本文将撕开表象，直击本质。

一、万能险利率为何“跌跌不休”？

1. 经济环境：利率下行已成定局
2024年，全球央行集体进入降息周期，中国10年期国债收益率跌破2.5%，存款利率多次调降，银行理财、货币基金收益率同步缩水。万能险作为与市场利率强挂钩的金融产品，自然难逃一劫。数据显示，2024年万能险平均结算利率从年初的3.28%跌至年末的2.86%39。

2. 保险公司：夹缝中的“求生欲”
保险公司投资端压力山大——2023年前三季度寿险行业总投资收益率仅2.27%，而存量万能险最低保证利率却需维持在2.5%以上。为避免“利差损”（即投资收益无法覆盖承诺利率），险企不得不下调结算利率。更狠的是，监管直接出手：2024年1月起，万能险结算利率上限被压至4%，6月后进一步降至3.5%。

3. 监管逻辑：防风险＞保收益
金融监管总局的“窗口指导”意图明确：宁可牺牲短期吸引力，也要防范系统性风险。自2023年起，监管部门已多次要求险企下调预定利率、限制高收益产品备案，甚至叫停保证利率2%以上的万能险销售。一句话，监管在逼险企“断臂求生”。

二、万能险的“遮羞布”还剩几块？

1. 保底利率：最后的“安全垫”
尽管结算利率下滑，但万能险仍保留最低保证利率（2024年新备案产品上限为1.5%）。这意味着即便市场崩盘，投资者仍能获得“保底收益”。相比之下，银行理财、基金等产品早已打破刚兑，连本金都可能亏损。在“保本”稀缺的时代，这或许是万能险最后的倔强。

2. 收益分化：头部险企的“特权游戏”
并非所有万能险都沦为鸡肋。头部险企凭借更强的投资能力和风控体系，仍能维持3.5%的结算利率（如某大型险企的明星产品），而中小险企的产品已跌至3%以下甚至0.36%。选择万能险，本质是在赌险企的“投资水平。

3. 长期视角：对抗利率下行的“钝器”
经济转型期，长期利率下行趋势难逆转。万能险的“固浮结合”机制（保底利率+浮动收益）虽无法跑赢通胀，但能锁定部分长期收益。相比之下，银行存款利率可能继续下调，而股市、基金波动剧烈，对风险厌恶型投资者而言，万能险仍是一剂“安慰剂”。

三、万能险VS新理财：谁才是“真香定律”？

1. 银行理财：收益率缩水，但灵活度更高
2025年，银行理财全面转向“净值化”，现金管理类产品规模腰斩，但“固收+”产品异军突起。这类产品通过配置债券、转债甚至少量股票，年化收益可达3%-4%，且流动性优于万能险（无封闭期）。对追求灵活性的投资者，万能险也有优势，5年后进出灵活。

2. 美元理财：汇率波动下的“双刃剑”
国内低利率环境下，美元理财因中美利差走阔而受追捧，年化收益普遍在4%-5%。但需警惕汇率风险——若人民币升值，收益可能被抵消。适合有外币需求或对汇率敏感的投资者，但门槛较高。

3. 黄金与权益资产：高风险高收益的“搏杀场”
黄金长期看涨，但短期波动加剧；A股、美股结构性机会凸显，但需承受大幅回撤。万能险的“稳”与这些资产的“猛”形成鲜明对比，适合作为资产配置的“压舱石”而非主力。

四、万能险还值得买吗？三条“生死线”决定答案

1. 需求线：你是“保本派”还是“收益党”？
若你极度厌恶风险，且资金可长期锁定（万能险通常有5年以上持有期），那么3%的收益聊胜于无。但若追求更高收益，不如选择“固收+”或优质基金，前提是能承受波动。

2. 趋势线：利率或继续下行，早买早锁定
监管已明确建立万能险利率动态调整机制，未来结算利率可能进一步下调。若看好长期利率下行，现在入手可提前锁定当前利率。反之，若预期市场反弹，不妨持币观望。

结语：万能险不是“救世主”，但可以是“备胎”

在利率“1时代”，万能险早已褪去“高收益神话”的光环，但其保本属性和长期稳定性仍不可替代。对于普通投资者，万能险的价值不在于“赚钱”，而在于“守财”。建议将其作为资产配置的“防守端”，比例控制在20%以内，其余资金则可配置更高收益的权益类资产。

记住，理财的本质是平衡风险与收益。当经济寒冬来临，与其抱怨“收益低”，不如认清现实：安全，才是最大的奢侈。