保契锐评

对地球这艘宇宙航行的船舶而言，人类命运共同体的意义愈发具象，时至今日，已没有哪个组织或行业可以在全球的动荡中独善其身。

世界经济论坛《2024年全球风险报告》调研显示，60%的人认为未来十年会出现激烈动荡，其中，地缘政治问题则是各国央行和主权财富基金的首要担忧。

同时，景顺资产管理公司（Invesco）的一项最新调查亦显示，日益严重的两极分化和支离破碎的政治格局已经取代通货膨胀，成为许多机构的首要风险因素。

基于此，景顺在《全球主权资产管理研究》中进一步的调研显示，各国央行正在加强并多元化储备，主要方向则是黄金。

换言之，乱世黄金的逻辑依然成立。

回望历次危机，全球资金的避险情绪、应对举措基本趋同，居民个人亦会在宏观经济走势逐步明确时呈现出更为激烈的资金避险反应。

回看近一段时期的寿险业，在银行理财等收益明显下行的周期内，出现了极其明显的挪储行为，即将银行存款等收益较低的资产转化为刚兑功能更强且收益率更高的保险产品，以应对潜在的通胀或通缩。

但随着寿险产品预定利率的下调以及未来市场化利率规则的落地，寿险产品依靠拼收益获取保费的时代或许将暂告一段落。

而随着全球政经局势的进一步恶化，居民资金避险的选择或将进一步向黄金等硬通货转移，近期黄金市场的再次火爆亦侧面印证了这一趋势。而另一可印证的事件则是我国此前的“神药”安宫牛黄丸、片仔癀等回收市场价格回落，公众的消费甚至对健康的关注都更趋理性。

在这一背景下，寿险业基于产品的转型势在必行。至于如何转，如下数据显然不应被忽视。

《2024年全球风险报告》对全球稳定的前景基本持悲观态度，调研显示，超50%的受访者认为未来两年全球将出现一定程度的不稳定和中等程度的灾难性风险，更悲观的是，对于未来十年，近三分之二的受访者认为未来十年会出现地缘政治风暴或动荡局势。

换言之，不同于以往的经济周期，在地缘政治等全球因素的影响下，这一轮周期或将持续十年以上。

对于如此悲观的未来，报告认为，本地化投资和监管有助于降低可预测的风险。在此背景下，对于并无太多选择的普通居民而言，理性投资/消费或是各国居民唯一的选择。

在这一大背景下，寿险业未来的选择或许并不多。

此前，寿险业产品竞争的一大优势是轻保障重收益，但如果未来产品收益的刚兑被打破，寿险产品的收益优势或将不复存在，于此同时，随着险资收益的曲线下行，资金成本和运营成本将更多地转向承保端，也就是说，如何保证承保端收益应是未来产品的主流趋势。

从目前行业一致性的选择看，保障和收益并重的分红险已成为未来几年的主流产品，虽然成效有待时间的检验，但在当前仍以卖方为主导的市场中，消费者显然并无太多主动权。

对于消费者而言，理性消费和投资的关键在于追求稳定性和性价比，一如未来黄金大概率仍将保持高位一样，分红险不确定的收益对于更趋理性的消费者或许难有吸引力，毕竟，内置于分红险内的保障属性会因与分红挂钩而使得性价比持续降低。

此外，结合“神药”价格下行趋势看，即便对于健康，消费者亦已追求性价比。因此，高性价比的纯保障型产品或才可能成为未来十年打开市场的关键。

对于纯保障产品而言，多数险企却又多有畏难情绪，一来，无法共享的医疗市场数据使得产品的精算假设丧失了客观性，医疗类险种的风险难以实质控制；二来，生命周期表的更新迭代明显慢于时代的发展，而基于生命周期表构建起的保死类产品却又必须依赖于此，进而可能造成倒挂问题。

好处是随着延迟退休政策的落地，在职人群的普遍预期寿命有可能缩减，但是否如之前关于寿命和退休年龄的研究一样，呈负相关性，却也需要时间的检验。

尽管很难，却又无可回避，寿险业的产品选择很可能实打实地决定企业未来的生死。