保契锐评

2023年12月5日，穆迪发布报告，维持中国主权信用评级不变，将评级展望由“稳定”调整为“负面”。

稍早之前的8月1日，惠誉宣布将美国长期信用评级从AAA下调至AA+。

如上，作为某些势力背后操控的“市场化机构”，其判断大可不必在意。

不过，这一评级也在一定程度上反映出一个问题：全球经济都面临下行压力。

01 财险，短期看空

就直保公司而言，财险业作为与经济同频共振的行业，除车险或者说交强险等强制险种外，其他险种的发展大多会受到制约。

或许也正是有鉴于此，今年以来，拼费用抢车险业务、甚至买车险业务的情况又有所抬头。

对此，宏观背景无容置疑，但更深层次的问题在于车险尚不能完全实现市场化。比如，对于长期不上路驾驶的车辆，地板系统是否还可以再下调，理论上当然可以，但为了市场的整体秩序却不能放任。

一个有趣的说法，车险之所以不能实现真正的市场化，是因为只要有限制，具体经办车险业务的人就可以有“过手油”，换言之，车险真正的市场化，既得利益者带来的阻力太大。

但在宏观环境巨变的当下，财险整体短期看空，作为底层支撑的车险能否真正回归市场，则是对财险业的最大挑战。毕竟，当消费者每次投保都为某些人贡献利益却基本不会产生实质理赔时，真正的优质车主可能走向只投保交强险的极端。

目前看，这一趋势已有所显现。

如任由其发展下去，最终损害的自然是财险业。

02 寿险，穿越周期后或将面临更严重问题

当然，作为营销逆周期的寿险业，在宏观经济形势下行时，寿险大概率会呈现快速增长的态势，从前三季度数据看，寿险的增速也的确可观，尤其是诸如增额终身寿等名为保障实为理财的“伪保障”产品增速更为可观。

短期的繁荣却需要长久期的消化，毕竟，此类保险产品作为准刚兑产品，后续几年必然面对较为集中的刚性兑付需求，这也就要求投资端有足以覆盖负债成本的收益，但仅就今年看，资负不能良性联动则是行业通病。

换言之，一旦穿越周期，寿险面临的问题比财险更为棘手。

03 再保，强势姿态即将快速衰落

再保，在穿越周期过程中的角色更为重要。

从前期市场情况看，再保俨然扮演着强势甲方的角色。尽管几家再保公司需要一家公司一家公司地去拜访直保公司，以争取写入份额，但实际费率却一涨再涨，条件亦愈发苛刻，业内普遍认为再保已营造出硬市场的氛围。

也正是基于此，近期再保启动续转以来，再保公司依然强势，但从宏观环境看，美联储一旦开启降息通道，再保的承保能力将大幅攀升，再叠加国内直保险市场在承保端愈发谨慎，风险控制更为严格，对于分出的需求和比例较之前亦有所改观。

对于国际再保而言，一旦今年不能续转，周期之后的情况将更不乐观。

从这个视角看，在当下大的宏观周期下，再保公司在与直保公司的博弈中或将率先示弱。

当然，覆巢之下无完卵，尽管从历次评级机构调整评级后的表现看，评级结果的发布总是迟于市场底部。换言之，当评级结果发布时，问题已基本得以解决或已有解决方案，对于保险业而言，宏观环境无法左右，抓住机遇完成自身的转型发展才是王道。