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仅剩一个月,保险业该如何迎接2023?资负匹配有素,才能行动有方

  • 2022年12月01日
  • 12:34
  • 来源:
  • 作者:保契

长期低利率预期之下,相对于下一年,每一年或许都是“最好的一年”。

临近岁末,在经济增速下行、市场利率持续走低,新冠疫情反复与多点散发,人身险行业转型进入深水期等多重因素叠加之下,行业纷纷寄望明年。

展望未来,我国经济发展具有韧性,支撑行业实现调速换挡和转型发展。立足当下,岁末年初定战略谋方向之时,心中有数,手中有策,才能行动有方!

一手牵资产,一手托负债,保险行业资产负债管理作为险企经营管理两个轮子的联动轴,在制定下一年规划之时应给予最大的关注和重视。

看岁月如何奔驰,挨过了冬季,便迎来了春天。

有行业预测显示,2035年我国保险市场保费规模有望达到30万亿元人民币左右,增长空间可期。在人们纷纷下场谈论延缓负利率到来的时候,保险公司自上而下,由董事会层面领导牵头推动真正实现资产负债有效管理,才是良好的筹谋之策。

01 长期利率下行与利率敏感型产品热销,深度考验寿险业

保险经营面临诸多风险,寿险公司尤甚。

近年来,随着我国长期利率下行,寿险业正在承受巨大的利率风险。而且,由于寿险产品的长期限和不确定性,利率下行对寿险公司的财务利润、偿付能力、产品策略、投资策略、运营管理等,在寿险经营管理的方方面面都将带来重大影响和挑战。

此前,上世纪90年代出现的利率下行,曾使我国寿险业遭受冲击。彼时,一年期利率从1993-1996年高达10%以上快速下降至1999年的2.25%水平,险资投资收益与负债成本的不匹配产生了利差损。而且,由于当时负债端利率下调速度也远远滞后于利率下降的速度,使得利差损扩大。

上世纪末的一番动荡,导致一些险企需要长达十余年的利润来消化,甚至直至当下,仍旧成为某些寿险公司未能卸下的包袱。

由于寿险业务的长期特性和风险特性,利率对寿险公司的资产和负债均产生着重要而复杂的影响,利率也成为影响公司生存发展的重要外部环境因素。

从利率的决定因素来看,包括经济增速、人口结构、债务杠杆比例以及货币政策等多重因素。近年来,伴随我国存款利率和贷款利率一路走低,我们已经走进低利率时代。

中长期来看,2019年中国GDP增长6.1%,较1990年代9%-10%的增速已有较为明显的下降。短期来看,由于受到新冠疫情的冲击,世界各国皆相应采取了利率调控措施,使得利率呈现了一定的波动。

另外,人口老龄化的日趋严峻、债务杠杆的较高比例、中美贸易摩擦与经济周期等因素的综合影响,经济下行压力明显,降息或成为激发经济活力的有力工具。

由此,结合发达国家经验以及我国的实际情况,中长期利率将螺旋式下降。

从负债端来看,伴随财富管理产品收益下行以及相继打破刚兑,理财型保险产品受到市场追捧持续热销,投资者目光锐利青睐“保本金”“稳收益”的各类保险产品。

刺破平静水面的锐利冰峰,或许只是冰山一角。

发达国家较早进入低利率时代,回顾这些国家的寿险业历史,利率下行曾引发过重大的寿险业危机。他山之石,可以攻玉。寿险公司必须深刻认知利率下行带来的影响和挑战,并且予以积极应对,方可能拥抱外部环境的变化。

02 ALM实践,凸显险企长期稳健经营能力

ALM(资产负债管理),决定了一家保险公司是否能够实现长期稳健经营,被寄予厚望。

ALM是金融机构用来降低资产和负债错配导致的金融风险的一种做法。

ALM 策略结合了风险管理和财务规划,通过资产负债的战略匹配,金融机构可以在降低风险的同时实现更高的效率和盈利能力。ALM能够解决的通常为利率风险和流动性风险。

与其他风险管理实践不同,ALM 是一个协调的过程,它使用框架来监督组织的整个资产负债表。与传统上根据所涉风险类型分别管理风险不同的是,ALM 侧重于宏观层面的资产管理和风险缓解,而且ALM 是一个持续的过程。

从当下保险公司资产负债管理预期实现的主要目标来看,可分为:久期匹配、收益匹配和流动性匹配。久期匹配由保险资金来源的负债性决定,保险资金的负债期限需要与投资期限匹配;流动性风险要求保险资金在负债到期日需要偿付,否则会造成信用风险。收益匹配要求投资收益和保单预定利率相互匹配,降低或消除“利差损”的风险。

实现久期匹配、收益匹配和流动性匹配三个目标,要求保险公司从内部运行机制着手,资产端、负债两端统筹考虑。具体而言,就是既要根据负债业务匹配资产,同时资产端也要介入产品的定价和开发,资产负债两端联动、互为驱动。

根据对险企ALM操作实践,头部保险公司于ALM的应用更具实际效用,表现为体系更加完善,对于发生影响资产负债匹配状况的各种事项,如总体目标和战略制定与变更流程、业务计划的重大调整,销售渠道的重大变化、退保和赔付等与预期发生较大偏差等,制定了完整的操作流程。因此,作为ALM作为前瞻性管理和持续性管理工具发挥了更佳的效用。

在今年上市险企半年报发布会上,中国人寿曾表示,资产负债匹配原则是其投资行为中,大类资产配置的“锚”。在市场不可预期的前提下,只要牢牢遵循让资产负债匹配这个原则优先。这也成为长期资金、负债资金投资管理的重中之重。

反观中小保险公司,大多只是明确了部门职责,未体现完整的业务流程。在实际的操作过程中,这类公司的相关部门往往只聚焦其负责的单一领域,资产端制定资产配置计划瞩目市场变化,负债端制定业务计划更多“单纯地”考虑保费规模,两端“计划”尚未形成真正的联动。

此外,更遑论针对ALM进行负债端和资产端的多重压力测试。在绩效考核方面,将资产负债管理指标纳入相关部门以及高级管理人员的绩效考核中,在具体实施中也鲜少落实。

因此,从行业实践来看,目前行业内大部分公司的资产负债管理更重视满足监管基本要求,主动利用ALM来驱动业务战略性发展的企业尤其是中小企业尚属凤毛麟角。

作为前瞻式常态化的经营管理和风险管理工具,被寄予厚望的ALM应当发挥更大效用。

03 低利率时代,重视资产负债管理要从董事会做起

从来如此,便理应如此吗?

在保险业步入深度转型期,资产负债两端承压之下,只有直面问题,前瞻管理,客观看待我国寿险业发展现状,补足保障的缺位,锚定国家愿景,践行国家战略,保险行业必定能够实现增长续航。

其次,瞩目低利率环境和新冠疫情冲击,积极进行业务结构调整、重新审视动态调整产品策略、主动推进长期保障或为当下的应时策略。

具体来看,在寿险经营中调整对利差的依赖,降低投资收益预期,利率下行致使高保证收益的理财型产品退出市场,经营策略回归长期理性,推广长期健康险等长期保障型产品,积极投资回报和溢价相对较高的长期资产。

从根本上完善组织体系,建立具有实际职能的统筹管理机构,实现ALM专业化和集成化管理,促进ALM参与到产品与负债管理、投资管理和资本管理等公司经营管理的各个环节;同时,建立保险公司全面风险管理的风险传导机制,确定相关的风险限额指标,进行充分的压力测试,模拟各种可能出现的场景;制定完善的激励机制和考核机制,合理评价并激励各相关机构的价值贡献。

确保久期匹配、收益匹配和流动性匹配——资产负债管理三大目标的实现。

从应对策略来说,根本上首先应从资产负债管理委员会的直接负责人——公司董事会层面领导起始,重视资产负债管理,推动资产端、负债端在制定下一年资产配置规划、各渠道业务计划、确定产品策略之时,就积极联动,发挥ALM效用。

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