水滴上市了。

在国家规范平台经济发展，严防资本无序扩张的当下，着实有些扎眼。

朋友圈一片狂欢，这是资本的盛宴，却不意味着资本的胜利。

一直披着“慈善”“公益”外衣的水滴，终于露出了真面目：原来是家保险科技公司。

这符合这类企业的惯常套路。搞网络互助、医疗费用众筹，本就是为了“引流”，借此切入保险业，完成流量变现。

如今，上市已成，钟也敲了，留给业内的思考却刚刚开始。

关于水滴本身，耳熟能详的就是三条腿走路：众筹、互助和保险。现在，互助业务已关停，“流量”被关掉了一个“水龙头”，显然是水滴不想看到的，但要上市，必须关掉。

从监管角度来讲，和“钱”打交道的业务必须持牌经营，金融业务必须全部纳入监管。显然，互助业务属于非持牌经营，要在审查更严格的美国上市，这样的业务只能剥离。

一家企业要上市，除了合规，商业模式和盈利能力更是关键。它不仅事关企业能否上市，更决定了企业能否长远发展下去，这比讲“故事”、做PPT更重要。

那么，水滴呢？

截至目前，水滴仍处于亏损状态。

招股书显示，2018年至2020年，水滴净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元、6.64亿元。招股书风险因素部分也提示称，经营亏损的情况以后可能会持续。这符合互联网公司“烧钱”的风格，但却不是保险公司的风格。

钱都花到哪去了？2018年、2019年、2020年，水滴销售和营销费用分别为1.85亿元、10.56亿元和21.31亿元。营销费用增长的同时，研发费用占比却在急剧下滑，2018年、2019年、2020年，研发费用占比分别为29%、14.2%、8.1%。

这对一家“科技”公司来说，是不可想象的。

从本质上讲，水滴是一家保险中介公司，商业模式千篇一律，会卖保险、能服务好消费者就是核心竞争力。但一味靠“费用”打天下、抢地盘，具有明显的粗放扩张特征，不是长久之计，也不符合保险中介行业的发展趋势。

诚然，水滴的管理层很懂互联网，这是他们的发家本领和立足之本，但要弄清楚保险业的经营和发展规律，还需时日，更需磨砺。将互联网那套打法简单嫁接到保险中介行业身上，能否实现有效融合达到1+1>2的效果，有待继续观察。

水滴的创始人，也曾经是美团外卖的联合创始人，经历了美团外卖的创建与发展。但是看到一个个外卖骑手被深深地困在系统里，在算法的驱使下疲于奔命，我们不仅为保险中介和保险消费者捏了一把汗。

另一方面，水滴长期以来依靠资本“输血”，自我“造血”能力不足。

来看数据：2018年、2019年、2020年，水滴筹贡献的流量占比分别为46.5%、23%、13%，水滴互助贡献的流量占比分别为38.6%、12.4%、3.6%。

现在，互助业务已关停，水滴筹的“水龙头”功能也不可持续，这表明水滴的“造血”能力在下降。

于是，水滴早就开始加强和第三方平台的合作，第三方流量渠道的流量占比逐年递增。2018年、2019年、2020年，这一数据分别为1.9%、34.8%、44.9%。

这成了一个悖论：一个靠流量做生意的公司，却要花大价钱去买流量，这样的模式显然经不起推敲。可以预见的是，水滴将来还是会想办法扩充自己的流量，但在这个悖论下，很容易带来恶性循环，高成本也会转嫁到保险公司和保险消费者身上。

实际上，“高成本”其中之一就是佣金。招股书显示，2018年、2019年、2020年水滴的营收分别为2.38亿元、15.1亿元、30.28亿元，其中2020年营收中近90%来自佣金收入。这意味着其营收结构单一，暗藏风险。

近年来，我国平台经济快速发展，在经济社会发展全局中的地位和作用日益突显。

近期召开的一次重要会议明确提出，从构筑国家竞争新优势的战略高度出发，坚持发展和规范并重，把握平台经济发展规律，支持和引导平台企业加大研发投入，推动平台经济为高质量发展和高品质生活服务。

在敲钟仪式现场，水滴创始人说，“公司赴美上市只是一个很小的里程碑，仅是一轮融资而已。我们内心深处是更要静下心来，围绕为用户创造价值长期的普惠用户，进而创造更大的社会价值。”

很多人拭目以待。

BaoQi