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【深度】阳光保险上市故事:“最初的梦想”何时照进资本市场

  • 2022年04月08日
  • 14:39
  • 来源:
  • 作者:星星⭐️

阳光保险上市终获得实质性新进展。




十几年前的筹备、近两年的坊间传闻频频、香港20亿美元IPO……




一切的一切,似乎将在2022年落地,如一切顺利。







4月6日,证监会的一则公示让阳光保险上市的传闻终获进展。




根据证监会网站消息,关于阳光保险集团股份有限公司《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》进度,进入“接收材料”阶段。




资产总量已超过4000亿的“中生代”险企能否在2022年实现自己“最初的梦想”?




01 上市起始路:“最初的梦想”




“如果骄傲没被现实大海冷冷拍下,又怎会懂得要多努力才走得到远方”




2010年,距离中国人寿、中国平安、中国太保登陆A股市场已有三年,保险公司上市的空档期拉了很久了。




这一年的香港市场异常活跃,其中有两家主体让整个保险市场摩拳擦掌。




一家是泰康人寿,另外一家就是阳光保险。




在香港市场的传闻中,阳光保险已经进展到了邀请投行参与为其安排赴港IPO的竞标阶段,融资额亦曝出了6亿美元的规模。




当时的市场传闻亦是两家保险公司绝不仅仅是要H股上市这么简单,“A、H同时上市”或者“先H后A”的计划也传的更是像真的一样。




不过,当时的主角也并不是阳光,虽然阳光财险后来以“阳光速度”惊艳了财险圈,但当时坊间认为阳光保险还未到上市时点,财险估值较低,要等估值较高的寿险再长大些才会上市。




当时的阳光保险虽然野心满满,但6亿美元的H股超小规模融资对公司吸引力亦有限。




一番博弈之后,阳光保险的首次上市“折腾”以壮志未酬而告落。




2007年之后,就是2011年新华保险的上市,再到中国人保实现了A股上市,保险领域的上市公司凤毛麟角。




2020年,中国太保登陆伦交所成为了保险+资本市场里的一件大事。




目前我国上市险企数量仅有9家法人机构,分别为中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、人保财险、中国再保险以及众安在线。




壮志者纷纷,而壮志未酬者更多。




公开喊出上市目标的保险公司不在少数,不过成行者甚少。国华人寿曾意欲通过吸收合并的方式,借壳上市A股,但是,在历时10月之后,种种原因之下,还是宣告终止。




而被业内评价为有鸿鹄之志的江泰保险曾意欲冲击A股保险中介第一股,却亦折戟在安责险业务之上。




02 上市关键点:“绝对会到达”




“最想去的地方,怎么能在半路就返航”




距离2010年已经过去了好几个时代。


时代的大潮轮转,有谁还站在风口浪尖?又有谁已经被拍死在沙滩之上?




对比H股上市的保险公司的首发价格,最高的当属2017年顺利赴港上市的众安在线,最低的是2000年就实现上市的中国太平。




如果一切顺利,选择H股的阳光保险集团,或将成为H股中第10家上市险企,且是第6家保险集团公司。




不过,发行价格和资本市场的环境可能已经和2017年不是一个时代了。4月7日众安在线的收盘价格在26.85,和发行价也相差较远。




资本市场对众安在线的目前估值认为是合理,预计未来三年公司的ROE为4%至6%,其当前股价对应1.89倍2022年PB预测。




那么,选择在这一时点H股上市的阳光保险又将收获怎样的市场定价?




从此前新闻报道看,阳光保险预计的发行规模在20亿美元左右,跟此前上市的保险集团公司相差不大。




而发行价格可以从员工持股计划的定价出发角度一观。阳光保险早在2016年就开始默默筹备,推动了员工持股计划,根据阳光保险集团2020年年报披露,2016年4月7日,其员工持股计划完成标的股权过户登记,正式成为公司的股东。




员工持股计划持有公司股份4.4078亿股,占公司股份比例为4.26%。截至2020年12月31日,持股计划人数、份额及资产管理方情况总份额17.6312亿份;对应公司股份为4.4078亿股;持股员工3970人。




03 阳光保险如何从1到N







聚焦阳光保险的一路发展,可谓是一路疾行。




净利润从2017年的29.6亿元一路攀升至2020年的57.03亿元,保费收入也实现了跨越式增长。2020年末,阳光保险的保费收入达到了924亿元。




在保险集团公司的经营榜单上,阳光保险以超过900亿元的保费收入登上了第8位,同时也甩出了之后的中华保险集团好几条街。




在国内保险集团的划分上,阳光保险一直被称为“中生代”,所谓的“中生代”,是指上一级未满,下一级又赶不上的中间状态。




阳光保险当前直接或间接持股,共有8家子公司,包括阳光财险、阳光人寿、阳光资产、阳光信保和融和医院等。




2020年年报显示,阳光保险2020年全年实现保险业务收入925.69亿,同比增长5.30%;净利润57.03亿元,同比增长11.17%。2020年末,该集团总资产为4054.81亿。




而支撑阳光保险向前发展的关键词,除了保险主业,还有大健康、大资管以及科技三大关键词。




希望阳光最终能照进资本市场。

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