在黄金涨势凶猛之际，中国10家头部险企获得“入场券”进场。

2月7日，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》）。《通知》主要从试点内容、试点要求及监督管理三个方面提出明确要求。在试点内容方面，《通知》界定了试点投资黄金的业务范围和投资方式，并确定了10家试点保险公司。

从黄金投资的业务领域来看，试点险企可做四类业务，包括即期交易、远期交易、掉期交易、期权交易。

从资产端来看，试点险企可以使用多少钱进行投资？对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对『A智慧保』分析称，首批试点的10家保险公司2024年末预计总资产约20万亿元，1%投资比例上限，最高约1500亿—2000亿元。整体来说对总资产更高的大中型人身保险公司更有利，财产险公司总资产要低很多。

对保险业来说，开展险资投资黄金业务试点，是深化保险资金运用改革、推动保险业高质量发展的有益举措。而从投资的角度来看，中国险资的入场无疑会给目前正涨势汹汹的黄金提供支撑，黄金或进一步走强。

10家头部险企“打头阵”

黄金，是避险资产，也是保值资产。监管率先对10家险企“开闸”，也是想让这几家险企“摸着石头过河”，找准黄金对于险资这类中长线资金的适配度。

根据《通知》，10家保险公司为试点参与主体，分别为人保财险、国寿寿险、太平人寿、中国出口信用保险、平安财险、平安人寿、太保财险、太保寿险、泰康人寿、新华人寿。

作为先头部队，监管对于险企试点投资提出一定的要求。在人员配置上，《通知》要求，试点保险公司应当配备与黄金投资业务规模相适应的人员，其中，投资研究、交易交割岗位应当配备至少2名通过全国黄金交易从业水平考试的人员，风控合规、清算核算等岗位应当配备至少1名通过全国黄金交易从业水平考试的人员。

这也意味着，险企的投资人才队伍构成会迎来一次小变动，黄金投资人才或被险企青睐，引入险企进行资产端配置。

从《通知》来看，试点险企当前可以通过两个场所开展黄金投资，一个是上海黄金交易所，还有一个是商业银行。

《通知》要求，试点保险公司通过成为上海黄金交易所会员开展黄金投资的，应当建立满足上海黄金交易所技术运营规范要求的信息技术系统，通过商业银行代理席位开展黄金投资的，应当做好与商业银行系统与账户的对接工作，满足投资交易、会计核算和风险管理需要。

拿到黄金投资入场券后，险企当务之急便是建立黄金投资管理制度，包括授权管理、投资决策、研究分析、交易交割、清算核算、信息系统、内部控制、风险管理、关联交易等。

为试点险企投资黄金立规矩

值得注意的是，险企投资黄金，使用的是货币资金。

根据《通知》，试点险企可做四类黄金业务：即期交易、远期交易、掉期交易、期权交易。试点险企投资黄金应当使用货币资金，不得办理黄金实物的出、入库业务。

一般来说，实物黄金投资风险较低，但流动性相对较差；而使用货币资金投资黄金，会让交易更便捷。

而如果试点险企开展黄金租借业务，交易对手应当限于金融机构，并合理控制交易对手集中度，单一交易对手租借规模不得超过试点险企持有黄金现货合约的20%。

同时，虽然黄金是一种避险资产，但在特殊时期，其波动性也较大。为了防范资产波动风险和险企借助黄金投资用于投机套利，《通知》对试点险企提出严格的投资比例要求。

险资对黄金投资比例要求包括：投资黄金账面余额合计不超过公司上季末总资产的1%。试点保险公司投资比例计算应当全面、真实地反映投资情况，黄金现货延期交收合约以该业务黄金现货合约市值为统计口径，黄金询价掉期合约以该业务黄金持仓净敞口为统计口径，且单边的存续规模不超过公司上季末总资产的1%。

监管为险企的资产端“放口子”，但是也需要保障“口子”的安全。因此，《通知》提到，试点险企投资黄金应当加强操作风险管理，健全操作风险管理制度，完善风险管理流程，建立交易前分级审批、交易执行双人复核和突发事件应急处理机制。

险资获批投资黄金，对黄金市场来说无疑是一大重磅利好。

根据国家金融监管总局披露的数据，截至2024年三季度末，险企的资金运用余额为32.15万亿元。从财产险公司和人身险公司投资标的来看，债券是“大头”，其余为银行存款、股票、证券投资基金、长期股权投资等。

引入黄金投资，对于险资来说，最直接的影响是拓宽了投资标的。

黄金凶猛涨势或得到进一步支撑

将视角转向黄金，其也正处于涨势如虹的阶段。2月7日盘中，现货黄金强势反弹，金价一度触及2870美元/盎司关口，日内大涨近15美元。

从刚刚过去的2024年度来看，伦敦现货黄金价格年内上涨25.83%，40次创出新高。

作为一种避险资产，黄金大涨的背后有着对全球经济增长变缓、特朗普上台发动贸易战、地缘政治冲突等担忧。

全球央行亦是增持黄金的主力军，中国人民银行已经连续第三个月增持黄金。2月7日，国家外汇管理局统计数据显示，中国1月末黄金储备为7345万盎司，2024年12月末黄金储备7329万盎司。

2月5日，世界黄金协会发布的2024年度黄金需求趋势报告显示，受全球央行购金和投资需求增长等因素影响，2024年全球黄金需求总量（包含场外交易）达4974吨，需求总额达3820亿美元，均创历史新高。

世界黄金协会预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。

全球经济的不确定性将进一步强化黄金的财富保值和避险属性，机构对于黄金后续走势较为乐观。

如花旗集团近日发布的研报认为，随着地缘政治紧张局势和美国总统特朗普引发的贸易战提振对避险资产的需求，黄金价格将在三个月内触及每盎司3000美元纪录高位。Kenny Hu等分析师在报告中写道：“在特朗普2.0时代，黄金牛市势将持续。”

总体而言，监管获批试点险企投资黄金，对于险企和黄金来说，均构成利好影响。从险企角度来说，在“利差损”和“资产荒”的行业背景下，获得黄金投资将有助于优化保险资产配置结构，推动险企提升资产负债管理水平。对于黄金来说，其正处势头的涨势将获得支撑，特别是在机构和资本市场普遍看好的前提下，黄金价格上扬几成定势。

不过，无论投资市场如何风云变幻，投资的收益和风险永远相伴而行，在获得黄金投资入场券后，险企更需要做好风险管理，避免资产出现大幅变动。