随着近期非上市险企密集披露2024年第四季度偿付能力报告，2024年非上市人身险公司的整体经营表现浮出水面。

根据统计，已披露偿付能力报告的60家非上市人身险公司（其中1家未披露净利润），于2024年共实现保险业务收入1.13万亿元，同比实现双位数增长。

从净利润表现来看，受益于资本市场回暖，加之诸多险企新业务价值增长、部分险企提前执行新会计准则等因素影响，人身险业也实现“大丰收”。数据显示，已披露净利润指标的59家非上市人身险公司，合计共赚净利润接近247亿元，扭转了2023年亏损超百亿的颓势。

不过，这个丰收年并非皆大欢喜，而是几家欢乐几家愁。数据显示，59家非上市人身险公司中，有17家险企逆势亏损，其中有3家险企亏损额超过10亿元。

26家险企保费收入超百亿

国民养老、复星保德信增速抢眼

先来看人身险公司的保费情况，据统计，2024年，60家非上市人身险公司累计实现保险业务收入1.13万亿元，同比增长了12%，这一成绩在预定利率下调、“报行合一”等监管政策深化落实的背景下，显得尤为不易。

具体来看，2024年，保险业务收入超百亿的非上市人身险公司有26家之多，其中，泰康人寿、中邮保险断崖式领先，分别实现保险业务收入2283.24亿元和1349.4亿元。

接下来便是“百亿俱乐部”选手，超300亿保费规模的有，信泰人寿、工银安盛、招商信诺、建信人寿、农银人寿、中意人寿和中宏人寿，保险业务收入分别为529.94亿元、458.08亿元、414.83亿元、409.97亿元、369.93亿元、323.83亿元和304.2亿元。紧随其后的依次是，中信保诚人寿、中银三星人寿、长城人寿、大都会人寿、利安人寿、泰康养老、幸福人寿、中英人寿、交银人寿、光大永明人寿、英大人寿、招商局仁和人寿、中荷人寿、汇丰人寿、民生人寿、财信吉祥人寿、恒安标准人寿，皆跻身百亿保费阵营。

从保费增速来看，尽管2024年60家非上市人身险公司取得了双位数增长的保费增速，但仍有19家险企保费收入负增长。其中，降幅较大的险企有恒安标准养老、华汇人寿、小康人寿，保险业务收入增速分别为-96.1%、-52%和-66.1%。另有部分险企保费收入下滑超20%，如弘康人寿、信美人寿、国联人寿等，保险业务收入增速分别为-36.9%、-23.1%、-22%。

值得关注的是，2024年还有一些中小险企强势发力，保费增速抢眼。典型的如国民养老和复星保德信人寿，保险业务收入增速分别高达329.7%和112.9%。新华养老也非常让人意想不到，保险业务收入从2023年的2.21万元，增长至2024年的1.2亿元，同比增长541192%。

结合上述部分养老险公司的保费增速表现不难看出，在近年养老险公司深化转型、剥离非主营业务的背景下，2024年各家养老险公司的保险业务收入增速也呈现分化，典型的如国民养老、新华养老保费增速上行，恒安标准养老、大家养老等同比下行。恒安标准养老也曾在2024年第三季度偿付能力报告中坦言，公司尚处于业务发展初期阶段，战略风险中经营利润等相关指标表现有待改善、存在部分关键岗位人员调整及资金运用能力需提升等情况。

2024年非上市人身险公司保险业务收入TOP10

大赚247亿背后

仍有17家险企逆势亏损

除了保费收入外，业界最关心的莫过于净利润指标了。数据显示，2024年，披露净利润指标的59家非上市人身险公司，合计实现净利润约247亿元，强势扭转了2023年非上市人身险公司合计超百亿亏损的颓势。

具体来看，59家非上市人身险公司中，有42家盈利、17家亏损，可谓是几家欢喜几家愁。

先来看盈利榜，与保费收入类似的是，泰康人寿和中邮保险依旧“一骑绝尘”，2024年净利润分别达146.05亿元和91.88亿元。此外，净利润超10亿元的还有中意人寿，为13亿元。

紧随其后的是，交银人寿、工银安盛人寿、农银人寿、中英人寿、民生人寿、中宏人寿、招商信诺和小康人寿，2024年净利润均超5亿元，分别达9.97亿元、9.31亿元、8.86亿元、7.07亿元、6.07亿元、5.39亿元、5.36亿元和5.14亿元。

2024年非上市人身险公司净利润TOP10

从净利润变化情况看，2024年共有18家险企实现扭亏为盈，另有6家人身险公司的亏损状况有所收窄。尤为值得关注的是，一度增收不增利的银邮系险企“扬眉吐气”。数据显示，2024年，10家银邮系险企合计实现净利润99.4亿元，较上一年合计亏损超160亿元，有了非常显著的改善。

不过，具体到单家公司却呈现分化，10家银邮系险企中，8家实现盈利，其中，中邮保险、建信人寿扭亏为盈，光大永明人寿、中信保诚人寿的亏损额同比进一步扩大，两家亏损均超17亿元，净利润分别为-17.27亿元和-17.65亿元。

2024年银邮系险企净利润榜（单位：亿元）

事实上，2024年部分银邮系险企净利润的改善，除了受益于投资收益上升外，还与执行新会计准则息息相关。如中邮人寿、农银人寿、交银人寿等公司均在2024年实施了新保险合同准则。

有业内人士曾对媒体分析称，新会计准则下，更多金融资产被划分为以公允价值计量，其市值的波动直接体现在损益表中，这一变化增加了净利润的波动性。不过，在2024年资本市场上涨的行情中，执行新会计准则的险企也实现净利润大幅提升。

中信保诚也曾在2024年11月表示，目前正积极推进新会计准则在公司的落地。该公司指出，按新会计准则计算，公司持续实现盈利，2024年前三季度的净利润已与2023年全年利润持平。并且，参照中信保诚最新披露的2024年第四季度偿付能力报告，第四季度该公司也实现14.34亿元的净利润。

事实上，除了中信保诚外，17家亏损险企中，泰康养老也同样受此影响，其在偿付能力报告中说明，公司如执行《企业会计准则第25号—保险合同》， 2024年会计利润实现盈利。据悉，泰康养老已于2025年执行新会计准则，1月利润为正。

的确，目前保险行业仍在新会计准则切换窗口期，新旧会计准则并行，各险企财务数据变化加剧，利润差距较大。若对各险企利润做简单直接的排名比较，并不能客观评价和反映仍旧使用旧会计准则的公司的真实业绩和经营情况。

借资本市场东风

投资收益成盈利胜负手

2024年，投资收益表现无疑是影响非上市人身险公司盈利状况的关键变量。

数据显示，股市方面，过去的2024年，A股表现“先抑后扬”，上证指数累计上涨12.67%，深证成指累计涨9.34%，创业板指累计涨13.23%。债券市场方面，2024年呈现牛市行情，以债券型基金收益表现为例，该年度中长期纯债型基金平均回报约为4.62%。俨然，2024年股、债市场结构性向好的趋势，助推了人身险业迎来“丰收年”。

那么，股债市场双重利好下，各家非上市人身险公司的投资收益表现如何呢？数据显示，2024年，纳入统计的59家非上市人身险公司中，仅有华汇人寿一家投资收益率告负，为-0.86%，其余皆为正收益。

2024年非上市人身险公司投资收益率TOP10

其中，有多达18家险企的投资收益率超5%，小康人寿、中英人寿投资收益率表现居前，分别达到8.86%和7.54%。此外，投资收益率超过6%的还有3家，分别是复星联合健康、长生人寿和恒安标准人寿，分别为6.54%、6.27%和6.14%。

2024年非上市人身险公司综合投资收益率TOP10

再来看综合投资收益率指标，2024年有多达43家险企的综合投资收益率超过7%，占比超七成。值得关注的是，有4家险企的综合投资收益率超15%，其中，同方全球人寿位列榜首，综合投资收益率达17.93%，其余3家分别是复星联合健康、中英人寿和恒安标准人寿，综合投资收益率分别为16.18%、15.59%和15.57%。

在专业人士看来，2024年，非上市人身险公司综合投资收益率大范围走强的原因，也与部分险企率先执行新会计准则，或将持有至到期投资资产（HTM）的债权类资产划分为可供出售金融资产（AFS）有关。通过将部分HTM债权类资产重新分类为AFS，险企能够在市场利率下行、债市上涨的阶段，更好地把握市场机遇，实现投资收益率的大幅提升。‌

前文说到，2024年投资收益成为影响人身险公司净利润表现的胜负手，这其实也在净利润逆势亏损的险企身上体现出来。譬如，综合投资收益率排名倒数的华汇人寿、海保人寿、中华联合人寿、恒安标准养老、华贵人寿、横琴人寿等，2024年净利润皆呈现亏损。

当然，2024年已成为“过去式”，落眼2025年，保险业投资端能否延续回暖、保持坚挺呢？

1月22日六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导中长期资金入市，或利好保险投资端改善。刘欣琦团队认为，自上而下优化考核体系、多元化入市方式等举措的出台将有效打通中长期资金入市堵点，为权益市场带来显著的增量资金，权益市场改善预期也利好保险公司投资端改善。

还有券商分析称，在长端利率中枢下行及新准则执行的背景下，保险公司资产端的配置压力明显加大。为缓解资产负债匹配压力、化解利差损风险，预计2025年保险公司或从两方面应对：其一是增配债券，通过债券占比提升拉长保险公司资产久期，缩短资产负债久期缺口，保证净资产相对稳定；其二是增配高股息股票，高股息股票占比提升有利于增厚险企的投资收益，缓解投资收益率下行压力及降低利润表波动。