作者：看门的

编辑：顾柠

来源：险企高参

近日，险企陆续发布分红险红利实现率，然而公布的“成绩单”普遍不理想。

以光大永明人寿为例，该司2023年红利实现率最低的有三款产品均为19%，分别是光大永明金保安盈年金保险（分红型）、光大永明金保鸿利两全保险（分红型）、光大永明鑫玺人生年金保险（分红型），而上述产品去年的分红实现率分别为161%、167%和100%。

实际上，分红险红利实现率表现不佳的机构不在少数。据不完全统计，2023年，现已披露数据的险企平均红利实现率低于100%，且有多款产品红利实现率未达50%。而在2022年，有近7成的产品达成或超过100%的红利实现率，平均值在106%。一年之差就如此惊人。

分红实现率显著降低的现象，实则是由于分红上限的调整及投资收益降低所致。

众所周知，分红险保单收益可分为保证利益和红利利益，简单来说就是“固定收益”和“浮动收益”，红利实现率就是“浮动收益”。而红利实现率的具体计算公式较为复杂，《险企高参》汇总并简化后为：

图：红利实现率计算公式 制图：险企高参

从上述公式中可以看出，今年3月，要求分红险结算利率下调至3.1%-3.3%。倘若分红险结算利率上限假设为4.0%，再根据上述公式计算，红利实现率将达到107%。（这不就是去年的均值么）此前，部分产品实际红利实现率超过演示利率，如今要落实监管规定，按照要求分红，分红实现率或会下滑。

除规则的改变，现实的市场波动也是一大诱因。分红险红利来源于上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，在盈余当中，“利差益”又是重要组成部分。然而2023年的人身险投资业绩并不理想。2023年人身险公司年化财务收益率中值为3.1%，2022年为3.85%。在进一步到五大上市险企来看，2023年五大上市险企总投资收益同比下降17.31%，且总投资收益率仅中国平安正增长。在股票市场和债券市场的投资收益率持续下滑的背景下，保险公司的分红能力受到了严重影响。

图：五大上市险企投资水平

此外，“浮动收益”受到挑战，“固定收益”也面临风险。部分产品为了保证“固定收益”部分，就要启用“蓄水池”，而这已是“公开的秘密”。在经济环境良好的情况下，红利来源丰富且充盈，在满足投保人红利结算上限及《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》中的《分红保险精算规定》后，也能让保险公司有结余，即现分红险市场公开的秘密：为避免分红在不同年度产生巨大波动,保险公司一般会把红利在不同年份之间平滑，也就是将结余部分在投资收益波动时拿来“补贴”收益收缩的损失。但若有一日，蓄水池枯竭，又该怎么办呢？

故而，考虑到未来的不确定性和经济波动的风险，保险公司必须寻找更为稳健和可持续的经营策略。

与内地分红险不同的是，香港分红险相对要好很多，曾有媒体报道，五一期间，香港保险掀起热潮，赴港买保险的人前仆后继。“赴港买保险”在近几年较为火爆，以至于多家香港保险公司在五一前夕紧急上调预期收益，吸引我们前去购买。

图：赴港买保险新闻截图

正如前文中所提到，分红来源于投资，而香港保险公司在2023年的美元权益投资表现出色。分红实现率表现较前年有较大提升。值得一提的是，2022年的美元权益投资普遍表现较差。

那么以后美元降息了，咋办？

所以，对于消费者来讲，无论内地还是香港，红利实现率可当作参考指标的一种，但是不能将其作为选择的唯一标准。还应考虑保险费用、保险期限、保险责任等其他因素。例如，一些过往年度保单由于历史销售时较高的利益演示，使其红利实现率低于100%。反之，若险企利益演示红利水平偏保守，更容易出现红利实现率高于100%水平的情况。某位消费者评论到：定高了够不着，定低了没人买，时下处于逆周期，对待客户没有技巧，真诚才是必杀技。