11月25日，人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，在北京、上海、广州、西安、成都等36地先行落地。年缴费上限1.2万元，可享税收优惠。

当天下午，中国人寿集团党委书记、董事长白涛走进广发银行北京金融街支行营业厅，在工作人员的指引下，通过手机银行APP完成个人养老金资金账户开立和缴存的全流程操作，成为广发银行首位开立个人养老金资金账户的客户。

随着老龄化程度的加深，作为第三支柱养老保险的重要组成部分，个人养老金市场需求不容忽视。11月以来，推进个人养老金实施落地的文件持续发布，不仅有细致的财税政策，还涉及证券、银行、保险等多个金融机构。

个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。11月23日，人力资源和社会保障部副部长李忠在2022金融街论坛上表示，要充分利用税收优惠等支持政策，引导具备条件的人员积极参加，让他们在退休后能够再多一份保障。

去年以来，银保监会也陆续推出了专属商业养老保险、养老理财、特定养老储蓄等试点，相关产品都取得了积极成效，为个人养老金的落地进行了有效预热，也给我国居民超110万亿元的存款指明了全新投资方向。

1 保险机构准入严格未来增量可观

随着《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》（简称《通知》）的发布，个人养老金中包含的首批金融产品和可销售机构名单已悉数出炉。

根据《通知》，保险公司需同时满足七个方面的要求，才可开展个人养老金业务，具体包括：

（1）上年度末所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）的75%；

（2）上年度末综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%；

（3）上年度末责任准备金覆盖率不低于100%；

（4）最近4个季度风险综合评级不低于B类；

（5）最近3年未受到金融监管机构重大行政处罚；

（6）具备完善的信息管理系统，与银行保险行业个人养老金信息平台实现系统连接，并按相关要求进行信息登记和交互；

（7）银保监会规定的其他条件。

此外，《通知》还降低了对专业养老险公司的门槛。养老主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的养老保险公司可豁免上年度末所有者权益不低于50亿元的规定。从目前国内10家养老险公司来看，多数公司难以满足所有者权益50亿元的条件。若无此项豁免，仅有国民养老和泰康养老2家符合规定。

《通知》明确保险公司开展个人养老金业务，可提供年金保险、两全保险，以及银保监会认定的其他产品。个人养老金保险产品需同时符合保险期间不短于5年；保险责任限于生存保险金给付、满期保险金给付、死亡、全残、达到失能或护理状态；能够提供趸交、期交或不定期交费等方式满足个人养老金制度参加人交费要求等四个方面的条件。

11月23日，首批个人养老金保险产品名单正式出炉，包括中国人寿、人保寿险、太平人寿、太平养老、泰康人寿和国民养老保险6家公司的7款产品，均为此前已推出的专属商业养老保险产品。

对于普通投资者来说，除了关注领取方式和保障责任外，最关心的还是收益。目前专属商业养老险的保障利率和普通年金产品差距不太，但不妨忽略销售人员口中的各种演示收益，先来关注合同中白纸黑字写明的保障利率。

对比7款产品不难发现，人保寿险福寿年年、太平盛世福享金生和国民共同富裕三款产品的稳健型年保障利率都能达到3%，最低的产品也有2%；进取型年保障利率则是太平盛世福享金生最高，为0.55%；人保寿险福寿年年和泰康人寿的两款产品则0.5%；剩下3款则为0%。

相比基准利率在4.8%至8%之间的养老理财和风险较高但年化收益率约-16%至16%之间的养老目标基金，专属养老保险吸引力的确略显不足。不过在实际中，不同产品收益也有浮动，这就要看其实际结算利率。

以2021年数据为例，泰康臻享百岁表现十分亮眼，“稳健型”结算利率达到6%，“进取型”达到6.1%，远远高出合同承诺的保障收益，其他产品已公布的结算利率也从4%-6%不等。但由于其浮动收益与投资市场紧密关联，很难保证未来也维持在相同水平。总体而言，专属商业养老保险适合风险厌恶型投资者。

平安证券预测，若按6500万纳税人群均以个人养老金缴费上限配置的乐观假设，个人养老金每年增量资金共计7800亿元，参考美国2021年IRA计划资产中寿险占比3.9%，按此比例计算，个人养老金将为险企带来300亿元的增量资金，保险业有望在个人养老金制度下获得长足发展。

2 一场激烈的跨业竞争拉开大幕

随着11月25日人力资源社会保障部宣布个人养老金制度启动实施，一场机构竞赛也就此拉开。根据《个人养老金实施办法》，个人养老金资金账户里的资金，可以自主选择购买符合规定的理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金等个人养老金产品。

由于个人养老金投资的参与流程包括：开户、缴费、投资、领取，开户的第一步则是目前各大银行的必争之地，同时养老储蓄的也由商业银行来发行。25日，多家银行已采取开户即可抽奖或发红包等各类方式来吸引老百姓。

此外，养老理财产品是银行系理财子公司的主阵地；公募基金则瞄准了养老目标基金，主要运作形式是FOF（基金中的基金）；保险公司主要以专属商业养老保险参与其中，该全新险种去年才展开试点。

无论从参与机构数量、产品数量和预期投资收益来看，保险业的势头与银行及其理财子公司和基金相比似乎略显不足，但对于稳健型投资人而言，保险产品仍是更安全，风险更低的品类。

业内人士透露，首批名单出来后，入围的保险产品咨询量大增，投保量也在增加，个人养老账户正式启动后，产品还会迎来一波热销高潮。当然，这与发售仅4天工商银行青岛市分行已销售了超2亿元特定养老储蓄产品的热潮无法相比。

从受众人群来看，老年人更青睐养老理财和养老储蓄。根据目前的销售情况，养老储蓄的购买热点主要集中在5年期整存整取产品，购买主力客户年龄在50岁以上；养老目标基金则更受到年轻人的喜爱。

参加个人养老金如何享受税优政策也是不少人的困惑。假设参加人月薪1万元，五险一金大致为1750元每月，无其他专项附加扣除，那么参加人全年应纳税所得额为：年收入120000元（10000×12）-五险一金21000元（1750×12）-当年免税扣除额60000元（5000×12）=39000元，当期纳税1380元；此时，如果每年缴纳个人养老金12000元，那么原本39000元的应纳税所得额就会降低为27000元，根据抵扣后的新的纳税梯度计算，当期纳税只需810元，与未参与个人养老金相比减少了570元。

当然，这个税优力度对于高收入人群仍然是杯水车薪。总之，参加人可以根据自身经济状况自主决定每年都参加还是部分年度参加，选择什么类型的金融产品以及年度内缴多少金额。但由于缴费额度上限并不算高，一般选择某种产品后，短期内很难更换，因此，谁抢占了先机就能获得更大市场份额。

值得一提的是，个人养老金资金账户实行封闭运行，不得提前支取。参加人在账户中购买的产品可以到期赎回，也可以再购买其他金融产品，但只有达到领取基本养老金年龄，或者完全丧失劳动能力、出国（境）定居以及符合国家规定的其他情形，才能领取个人养老金。

总体来看，个人养老金的流动性较低，但对比个人自主投资可能以中短期为主且经常受短期行情和情绪影响不同，个人养老金资金从机制上进行了锁定和时间分散，因此也能为资本市场贡献长期稳定的资金。

这场不同金融机构之间跨业竞争最终将形成怎样的格局，让我们拭目以待！