险资投资折戟，让保险业尤其是身处转型攻坚的寿险业寒气更盛。

2022年三季报数据揭示，上市险企投资收益率承压，投资收益均低于保险公司5%的长期投资收益精算假设。

据公开数据，今年前三季度，中国人保实现投资收益460.28亿元，相较于去年同期下降近10个百分点；其中人保财险实现总投资收益192.19亿元，同比减少11.3%。中国人寿净投资收益率为4.12%，年化总投资收益率为4.03%。中国平安年化净投资收益率为4.2%，年化总投资收益率为2.7%。中国太保年化净投资收益率为4.1%，同比下降0.2个百分点；年化总投资收益率为4.1%，同比下降 1.2 个百分点。新华保险年化总投资收益率为3.7%，同比下降2.7个百分点。

另一份根据偿付能力报告统计得出的榜单更引人注目。2022年前三季度，我国寿险公司综合收益率超过3%的仅9家。这份根据长城人寿资产管理中心梳理的《2022年前三季度寿险公司投资收益率排行榜》（排行榜单不包括未披露偿付能力报告的13家公司）显示，统计在内的72家人身险机构中，复星联合健康保险以4.59%的成绩居首，名列第十的华汇人寿综合收益率为2.93%。

承保利润和投资收益是保险公司的主要利润来源，资产端萎靡已经拖累险企净利润表现。近九成保险公司三季度利润下降，半数保险公司已经行至亏损边缘。

成也投资，败也投资！回溯2021年上市险企年报，投资收益的优异表现弥合了承保利润的下滑缺口，上市险企利润得以粉饰。

处于全球经济变局、国内经济承压、新冠疫情影响持续的复杂环境中，低利率从投资端向客户端的传导，负利率隐忧显现之下，对利率曲线波动极度敏感的人身险业如何趋利避害？

在古老寿险制度诞生发展的历史长河中，我国现代保险业复业以来所经历的40年，不过历史中的瞬间。行至当下，我国已经跻身全球第二大保险市场，但保险行业仍未走过一个完整的经营周期。而经营周期与经济社会发展、利率环境变化以及人民对于保险保障和服务的需求程度密不可分。

纵观寿险经营约束条件纷繁，其中既包括资本金的硬约束、资产负债匹配、规模与效益的取舍，队伍建设与企业战略关系等。在约束的平衡中控制风险方能实现寿险平稳经营。

近年来，在资本约束控制下，行业主体纷纷增资补血。当利差损等长期风险苗头隐现，防范和化解此风险的根本之法，绝不会限于投资。

牵一发而动全身，寿险经营必须在尊重多重约束之下，稳步化解利率、定价、资负匹配、偿付能力、流动性等各种风险。

老龄化社会快步行进，专业养老保险公司已成为丰富人身险行业的重要部分，也预示着更为长期的资金将注入行业。保险行业在管理长期资金上优势独具，客户端对于保险年金的认可逐步深入，展望人身险行业发展前景长期向好。

中长期利率下行预期之下，必须正视行业的生存危机。回归当下的保险投资困局，审慎投资挖掘短期市场机遇；锚定长期投资机会提升权益投资比例，紧跟国家发展战略方向而行，或为破解之策。

危机预警，源于投资，但绝非投资！尊重规律，认知风险，主动实现负债与投资的两端平衡，才能助力行业稳步跨越高速增长到高质量发展转型的阵痛期。