最近两个月，具有国资背景的险企接连做出股东扩容的打算，几乎都是大手笔。

6月29日，中国邮政旗下的中邮人寿披露，引入友邦保险做战投，作价120亿元，持股占比24.99%。

随后，国家电网系英大人寿和英大财险在北京产权交易所挂牌转让部分股权，促进国企混合股改。

7月16日，中国保险保障基金在北京金融资产交易所公开转让大家保险集团所持有的股权。

接连增资扩股，或转让股权，背后各有深意。

先说中邮人寿。

早在4月底，中邮人寿就公开明码标价71.6亿元招募“二股东”，条件极为苛刻。比如必须是境内外上市的金融机构，具有保险经验，不接受联合体参与投资。从条件来看，目标股东绝非等闲之辈。这不仅与中国邮政回归主业有关，也是为中邮人寿转型铺路，改变一味依靠邮政系统发展的局面。这也是与新的保险公司股权管理办法相适应的必要调整。

6月29日，中邮人寿的意向“二股东”浮出水面，向友邦保险增发71.6亿股，交易金额为120亿元。

除了中邮人寿外，近期同样具有国资背景的国家电网系两家保险公司英大人寿和英大财险也公布了增资扩股的公告。这是继2019年发出增资计划信息后，英大人寿、英大财险再一次向市场发出“招股”信息，拟通过混改的方式引进战投，增加资本实力。

或许，这是伴随国企改革三年行动方案的实施，国家电网系保险公司开始积极寻找改革转型的尝试。下面我们再详细分析一下国家电网系险企的前世今生。

再则，7月16日，中国保险保障基金在北京金融资产交易所公开转让大家保险集团的股权。这并不令市场意外，因为本来大家保险集团的成立就有特殊性，而中国保险保障基金也是临危受命，在保险市场面临特殊情况时需要阶段性发挥接盘的使命。此前，中国保险保障基金已在行业多次出手，帮助险企暂渡难关。

所以说，大家保险股权的转让，与中邮系、电网系并不完全相同。

对于此次转让股权，中国保险保障基金也提出了极高的要求，该笔股权转让底价为335.695195亿元，交易价款采取一次性支付方式。此次转让的，除了中国保险保障基金持有的98.23%股权，还有中国石油化工集团持有的0.55%，只接受联合体受让。

大家保险经历前期的组织架构搭建、业务条线梳理、集团化战略目标制定，于2020年开始发力，目前业务走上正轨，拥有寿险、财险、养老、资管金融牌照。对于社会资本具有很强的吸引力。此前有报道，有六家联合体在竞购大家保险，包括京东、厦门金圆，新股东将有外资、国资和民企，每家持股约20%。8月底最终投资者名单有望最终敲定。

目前，大家保险正在推动“保+医+养”深度融合，推出了城心养老、旅居疗养、居家养老、海外养老等四种模式，还参与组建“康养国家队”中康投。

7月16日还对外披露，旅居疗养产品线未来规划，揭开首个旅居项目北戴河疗养社区神秘面纱，推出了行业鲜见的社区准入门槛权益方案，最低25万元保险产品计划即可获得入住资格，并为首批客户颁发旅居疗养确认函。

对于『A智慧保』的粉丝来说，中邮人寿与大家保险并不陌生。下面，重点说说国家电网系英大人寿与英大财险的增资扩股。

01 着力“混改”

公开资料显示，英大人寿和英大财险之所以选择通过市场公开“招募”而非原股东注资的方式来增加资本实力，最大的原因是“依照‘单一股东持股比例不得超过保险公司注册资本的三分之一’的相关规定，国家电网已不能再单独增资并扩大股份占比”。

2018年，监管修订《保险公司股权管理办法》后，保险公司单一股东持股比例上限也由原来的51%降低至现在的三分之一。也就是说，除非保险公司是这家企业旗下全资控股的保险公司，且该企业与保险业有很大的关联性，否则在保险公司股权结构中，单一股东的持股比例不能超过三分之一。最近股权转让和增资扩股都提及了这一硬性要求。

这样的股权管理对于保险行业来讲，不仅可以预防保险公司大股东“胡作非为”，在一定程度上还可降低因股权过度集中带来的风险。

英大人寿表示，引战增资是公司加快自身发展的需要，不仅可以满足监管对股权结构的要求，还可以最大发挥协同效应，拓展市场渠道，激发发展活力，有利于实现资源共享、合作共赢，增强业务竞争优势。同时，引入战略投资者后，可同步完善治理结构，有利于激发企业活力，提升公司核心竞争力，加快企业做强做优做专做精。

英大财险则称，公司股权结构相对单一，面临国有法人股占比较高的问题，适当考虑引入机构投资者、社会资本，可从根本上优化股权结构。

“在国家电网公司绝对控股的前提下，实现股权多元化发展，充实资本实力，完善公司治理结构。同时充分利用优质外部资本在保险资源、管理、技术等方面的优势和丰富经验，优化业务结构、创新管理方式，以资本的‘混’促进管理的‘改’，提高企业竞争力。”英大财险表示。

对于混改，保险业并不陌生。尤其是近年来，通过资本市场公开进行募资，这样的引战投、扩资本方式引发了多家险企效仿。例如，中邮人寿引进友邦保险、泰山保险引入德国安顾集团、中煤保险引入长治市南烨实业集团等。

有业内人士认为，混改对于保险公司来讲，或许是进行革新的有效方式。毕竟，通过混改，引入新的资本、管理、技术等，可以进一步优化保险公司内部的资源结构，促进保险公司转型发展。

新的股东进入，可能会带来新的发展机遇。无论是从资本实力的增加，还是资源的供给方面，混改后的公司可以改变曾经国资独大的局面，给公司经营带来新的活力。

02 电网系能否被撼动

说到混改方式，两家险企均采用增资扩股来推进。不过，从具体方案看，两家险企略有不同。

英大人寿拟通过增资扩股（或者购买老股）的方式引入1-2家与公司业务有协同价值或者有保险业务管理经验、保险业务资源的战略投资者。

英大财险则拟释放股权比例，首次增发股比不超过20%来增资。

在2019年，英大人寿曾表示过拟出让30％的股份，以此对应资金30亿元来实现增资计划。而英大财险也曾表示，倾向于出让20％上下的股份来寻找战略合作伙伴。

如果按照之前的想法，英大人寿可能会面临第一大股东的易位；而英大财险则会继续保持住国家电网第一大股东及控股股东的位置。

当然，这一增资计划的参考价格、增资数额还要视情况而定。

英大财险表示，拟以“资本实力雄厚，保险资源丰富”为原则，引进投资方须具备持续向公司出资的能力，具备丰富的保险资源，助力公司战略目标的实现。对于混改后，英才财险有两大计划：

一是以股权多元化为手段，按照现代企业制度要求，理顺经营决策管理关系，进一步优化公司治理结构，创新管理方式。

二是通过新引入股东保险资源的深入挖掘，优化业务结构，提升公司业务品质，实现公司的战略转型。

此外，如果此次引入战投顺利推进，两家险企也将在公司治理方面加强优化与调整。例如，优化董事会构成，创新管理方式，导入先进管理经验、核心技术，促进公司人力资源政策、风控体系、财务制度更加完善；转化经营管理机制，参照上市公司的标准，优化完善法人治理结构等。

03 电网系成绩单

从成立年限看，英大人寿成立于2007年，英大财险成立于2008年，两家公司十几年的成长，其实已经在中国保险市场夯实发展的基石，也有了成熟的经营模式。

从经营数据来看，不错的业绩表现，无论是从业务规模方面，还是从盈利方面，两家险企的稳健发展或将成为吸引外部资金的重要因素。

但需要提醒的是，引进战投不是一件简单的事。毕竟，依照监管规定，战略投资者不仅要在业务的“协同性”上与被投资公司有很大的联系，更需要在公司治理等方面予以支持。

在监管大力强化公司治理，完善“三会”制度之时，严禁大股东直接干预公司经营和通过不当关联交易进行利益输送，而建立合理的股权结构势在必行。在新的股权管理架构下，未来将有更多的险企通过增资扩股的方式调整股权结构 。