打断骨头连着筋，西水股份与天安财险之间，可谓爱恨交织。曾经因你多辉煌，如今就有多悲伤。

1月26日，西水股份发布公告称，再一次收到来自上海证券交易所发出的监管工作函。这一次，问题依旧围绕着与天安财险盘根错节的关系。

而且，在此前上海证券交易所已连续两次就相关事项对西水股份发出监管工作函，但一直没有得到一个明确满意的回答。

迟迟难答复，是难以诉说还是另有隐情？西水股份与天安财险之间的交情到底有多深？

这份难以呈现在市场明面上的瓜葛，到底是什么？

早在2020年7月，天安财险被“收编”后，西水股份曾发布公开声明，要剥离天安财险。但是剥离后的西水股份，并未减轻病痛，反而似乎是加重了病痛。2020年巨亏，西水股份将绝大部分原因归因于天安财险，引来市场一片关注。

究竟，西水股份与天安财险的数年恋情，谁沾了谁的光，谁拖了谁的腿？

上交所再发工作函

四问西水股份

1月25日晚间，西水股份披露了《2020年度业绩预亏公告》，其中指出预计2020年度实现归母净利润-87.36亿元左右，扣非归母净利润-271.23亿元左右。而在2020年中期报告中，西水股份已披露存在重大亏损-270.9亿元。

虽然在2020年7月西水股份决定不再将天安财险纳入财报合并范围，而且根据会计核算方法变更后，转回全部超额亏损，使西水股份归属于上市公司股东的净利润增加了183.68亿元。但令人头疼的“数字游戏”仍然令监管不解。

为此，在这一次的工作函中，上交所向西水股份提出四个问题。

一问亏损具体原因

西水股份2020年出现大额亏损的主要原因是上半年天安财险对投资资产计提减值准备577.45亿元，影响2020年度归母净利润-207.24亿元。请西水股份审慎核实并补充披露 2020年业绩出现大额亏损的具体原因，尽快回复相关工作函，并在 2020年年度报告中就公司持续经营能力充分提示风险。

二问资产减值真实性

请西水股份审慎核实并补充披露：

○ 结合相关会计准则，及公司所持新时代信托产品的具体构成、底层资产、担保物情况等，说明公司资产减值测算的具体过程，包括但不限于主要参数选取及依据，并在此基础上充分论证减值计提金额是否准确、恰当。

○ 说明减值迹象出现的具体时点，公司迟至本期才计提相关减值的合理性和审慎性，是否存在前期计提不足的情形，是否存在前期业绩虚假或调节利润的情形。

三问定期报告多次出错原因

西水股份在编制定期报告时多次出现重大差错，应当充分核查内部原因，完善内控机制，切实采取有效措施防范再次发生类似事件。

四问是否存在应披露未披露事项

请西水股份自查是否存在其他应披露未披露的事项，并根据自查情况及时履行信息披露义务。

踩雷填坑“拆西补东”

西水股份“控诉”被拖累？

作为天安财险的大股东，西水股份的这一波操作，确实令市场疑惑不少。尤其是在总结2020年度亏损原因时，天安财险的“陈年旧账”就占了其中的大篇幅。

西水股份称，报告期内，归属于上市公司股东的净利润下降的主要原因是本期上半年天安财险对投资资产计提大额减值，以及自2020年7月17日起不再将天安财险纳入合并范围，对天安财险会计核算方法由长期股权投资转换为金融工具核算所致。

其实，天安财险“计提投资资产”一事，还是要归因于曾经所持有的信托产品等资产到期后发生实质性违约，产生兑付违约一事。在早前西水股份答复问询函时也曾提到，天安财险在2019年1-4月完成了理财险兑付404.8亿元，2019年5-12月需兑付154.21亿元，2020年需兑付16.44亿元。

『A智慧保』就天安财险“踩雷”一事，也进行过多次关注分析。

不过，从这一次西水股份列出的天安财险各种“窟窿”看，或许我们才发现，此前资金的兑付，只不过是“拆西墙补东墙”。

据西水股份解释，2020年上半年，天安财险持有的信托产品等资产到期后发生实质性违约，为真实反映截至2020年6月30日的财务状况和经营情况，天安财险对截至2020年6月30日的相关投资资产进行了减值测试，经测试，该类投资存在重大减值迹象，天安财险计提投资资产减值准备577.45亿元，影响2020年度归属于上市公司股东的净利润-207.24亿元。

所谓计提投资资产减值，是指资产的可收回金额低于其账面价值，把这个差额当作损失处理，或从公司利润中抵消，而资产减值的原因可能在于固定资产市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置等。

也就是说，天安财险可能将原本可归于股东的利润用作了抵消减值的损失。尤其是对于西水股份来讲，曾经占据90%以上的主营收出现“亏损”，或许才造成了这一年的惨淡。

尤其是自2020年7月17日天安财险被接管后，曾经在资本市场上活跃的西水股份对天安财险也不再起很大作用。因此，西水股份做出了不再将天安财险纳入合并财务报表的决定。

不过，剥离天安财险后的西水股份还有什么？作为一家投资控股型公司，西水股份主要通过控股子公司从事保险、贸易、投资管理等业务来获得营收，且保险是其最主要的板块。

剔除主要的保险业务外，西水股份虽然还有私募股权投资业务、贸易业务等，但营收占比均未超过5%，况且这些领域还是呈现了一副筚路蓝缕的样子。从这个意义上来说，天安财险拖累西水股份也不为过。

天安财险“踩雷”理财

归咎于股东“野心”？

从天安财险角度分析，与西水股份间千丝万缕的关系或是才道出了最根本的问题所在。

有数据显示，2020年上半年，天安财险亏损达646.7亿元，净资产为-359.85亿元，这意味着天安财险已经处于严重资不抵债状态。

从保险业务经营来看，天安财险2020年上半年整体实现承保盈利。其中，天安财险营业收入27.04亿元，累计实现保费收入84.83亿元，同比增长7.93%，综合成本率为99.86%，优于年度预算目标0.13个百分点。

不过，投资方面才是天安财险最深的“痛”。据悉，2020年上半年，天安财险投资收益率为-116.13%，债权投资减值损失577.45亿元。保险业务即使再强，依旧填补不了投资带来的“大窟窿”。

而这一切的根源，则是“投资”不当惹的祸。

说起天安财险，最大的看点，莫过于其“明天系”的身份。从西水股份的入驻，到开始发力理财险而变得风光无限，再到如今面临的理财危机、被接管，天安财险走过了一段跌宕起伏的发展之路。

资料显示，天安财险的理财路是从西水股份的进入开始的。2011年底，西水股份接手了领锐资产持有的天安财险股份，正式成为天安财险第一大股东。此后，天安财险的战略开始转向传统险和理财险“双轮”驱动。尤其是2013年时，西水股份更是想通过天安财险在保险领域积累更多的资本。

为此，天安财险在理财险领域迈开步伐。数据显示，天安财险的保户储金及投资款从2013年不足亿元升至2016年的2474.82亿元。

而这些来自投资的“活血”却成为日后的“漩涡”，将天安财险卷入了“深渊”。要说谁是谁的“劫”，从根源处说，天安财险或许要问一问西水股份。