作者：邢莉  高明

来源： 险企高参

作为一家横跨多行业投资的巨头公司，复星集团在保险业务上的布局是长期且深入的。

在复星系的商业版图中，“保险+投资”曾被视为重要的一块。自2007年结缘永安财险开始，复星系涉足保险行业，进行长期且深入的布局。由10多家子公司组成的“阵营”横跨海内外，目前，“复星系”保险版图不仅包括财险和寿险两大业务，还将“触角”伸向了健康险、再保险、保险经纪、保险代理等众多细分领域。

近日，“复星系”多家保险公司近期动作频频。复星联合健康保险股份有限公司（下称：复星联合健康）引入两家新股东，两家公司共计出资4.98亿元参与认购其1.94亿股新增发行股份，其资本金再度“回血”。

另一重要子公司，复星保德信人寿保险有限公司（下称：复星保德信人寿）近期总裁生变。4月初，该公司发布公告称，总经理陈国平因个人原因，辞去公司总经理职务。由田鸿榛担任公司临时负责人，代行总经理的相关职权。

事实上，自去年始复星国际保险业务持续瘦身，上半年出售包括AmeriTrust、永安财险、新华保险等在内的多家保险公司股权。复星保德信人寿、复星联合健康是复星旗下两家主要从事国内业务的险企，也面临亏损。

携手国资增资复星联合健康，

改善偿付能力现状

复星联合健康系国内第六家专业健康险公司，由六家股东共同发起设立。

5月初，复星医药发布公告称，经董事会审议通过，同意本公司与广东顺德科创管理集团有限公司（下称：顺德科创集团）共同对复星联合健康进行增资。复星医药与顺德科创集团及联合健康共同签订《股份认购协议》，复星医药、顺德科创集团拟共计出资人民币4.98亿元认购复星联合健康合计1.94亿股新增发行股份，对应新增注册资本人民币1.94亿元。

其中，复星医药、顺德科创集团拟分别出资人民币2.49亿元认购联合健康9722万股新增股份，对应新增注册资本人民币9722 万元。本次增资事宜尚待监管进一步核准，若顺利完成，复星医药和顺德科创集团将分别持有复星联合健康约14%的股权。

值得注意的是，复星产投和复星医药均属复星集团旗下子公司，顺德科创集团则属于广东佛山国资企业。按照合并持股计算，本次增资完成后，复星集团将持有复星联合健康28.4%的股权。据了解，此前股东方亦曾多次增资，第一大股东复星产投于2019年末向其捐赠3.5亿元，第五大股东丰实资产则于2020年末向其捐资3亿元。

据官网信息显示， 从复星联合健康近年的业绩来看，公司成立前四年一直处于亏损状态，近两年才实现盈利。具体来看，2017至2022年，公司净利润分别为-0.45亿元、-0.87亿元、-0.39亿元、-0.74亿元、0.2亿元和0.63亿元，2022年同比增长210%。

（图注：险企高参根据公开数据制作）

再来看保费收入，2017年至2022年，复星联合健康分别实现保费收入0.59亿元、5.2亿元、18.19亿元、24.54亿元、37.14亿元、38.79亿元，对应增速分别是781.36%、249.81%、34.91%、51.34%、4.44%。虽一直处于增长态势，但其保费增速明显在下滑。2022年年报中提及，由于受业务结构调整影响，新单保费增速未及预期。

最新数据显示，2023年一季度末，复星联合健康的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别降至54.57%、109.14%，最近两次风险综合评级结果分别是B级和BB级。

业内人士分析，复星联合健康业务的快速增长，导致公司的资本金消耗加快，同时偿付能力也在承受着不小压力，通过增资等筹资举措补充资本金已“迫在眉睫”。

复星保德信总经理卸任，

亏损现状亟待破局

复星系另一重要子公司——复星保德信人寿，近期总经理一职发生变动。

3月31日，复星保德信人寿总经理陈国平在朋友圈发文称，在复保四年的收获远运超过自己的预期，并衷心祝愿继任者未来的岁月一切顺利。

复星保德信人寿成立于2012年9月，是由复星集团与美国保德信金融集团联合发起组建的中外合资寿险公司。自成立以来，复星保德信人寿注册资本金一路高歌猛进。9年内有过4次增资，注册资本也由成立时的5亿元增至如今的33.62亿元。这期间中外股东均参与增资，但多次增资过后，双方持股仍均为50%，二者都没有绝对的控股权。

陈国平的发文还提及了复星保德信人寿的业绩。年度传统险新单规保同比171%，年度传统险期交同比151%，年度监管标保同比120%，年度保单继续率优于同期成立的公司。

但近年来复星保德信人寿业绩面临不小的压力。2013年-2019年，复星保德信人寿保费不断增长，分别实现0.16亿元、0.42亿元、0.57亿元、1.16亿元、6.62亿元、12.6亿元、40.65亿元，但受疫情影响，从2020年开始保费收入有所下滑，2020年-2022年分别实现保费收入25.86亿元、32.30亿元、24.49亿元。业务的主要来源为个人寿险，2019年-2021年分别实现保费收入25.49亿元、13.38亿元、19.87亿元。

截至2022年，复星保德信人寿已成立十年，依旧未能摆脱亏损的泥潭。2013年-2021年，复星保德信人寿净利润分别亏损0.89亿元、1.16亿元、1.13亿元、1.69亿元、1.22亿元、1.11亿元、2.5亿元、2.42亿元、1.75亿元，据2022年四季度偿付能力报告显示，复星保德信人寿净利润亏损7.11亿元。

2022年四季度末，复星保德信人寿核心偿付能力充足率为101.71%，较上一季度末下降29.08个百分点，综合偿付能力充足率为127.36%，较上一季度末下降28.71个百分点，最新一期的风险综合评级结果均为BB。

透视 “瘦身健体”下的复星系保险版图

一直热衷于布局保险业的复星，曾大手笔布局国内外多家保险公司。

其创始人郭广昌被冠之以“巴菲特中国门徒”的称号。所谓“巴菲特模式”，即通过收购保险公司，获得大量低成本甚至负成本的保险“浮存金”，以此作为源源不断的投资资本，然后通过投资不断扩大资产。

去年，“复星系”出售海外AmeriTrust Group, Inc.（以下简称“ATG”）100%权益；计划转让永安财险26%股权；计划转让泰康保险集团0.64%股权；减持新华保险，持股比例降至5%以下，保险版图持续缩水

复星集团及其旗下子公司通过发起设立、并购、参股等方式，入股保险公司多达12家，其“富足”板块下的保险业务分为海外和境内两大块，横跨财险、寿险、再保险、特殊险、健康险等种类。目前其成员公司包括境外的复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、AmeriTrust和La Positiva，国内除复星联合健康外，还有永安财险、复星保德信人寿、新华人寿，以及复衡保险经纪、星恒保险代理、星互科技和星益健康四家中介机构公司。

具体来看，永安财险是复星集团涉足保险业务的开始。2007年，复星集团以4.69亿元收购了永安财险14.6%的股份，此后不断增持入股比例；2011年，其联手美国保德信金融集团，成立合资寿险公司复星保德信人寿；2015年，复星集团参股新华保险，取得其5.01%的股权；2017年，与另外五家公司发起成立了复星联合健康保险。

除此之外，复星集团还拥有4家保险中介公司，分别是复衡保险经纪、星恒保险代理、星互科技和星益健康，分别持有其100%、94.34%、95.05%和100%的股权。其中，星互科技是一家科技驱动的"互助+保险+健康"综合运营服务商，星益健康则是一家提供健康管理服务和第三方保险理赔服务的公司。

海外业务方面，2013年，复星集团联合国际金融公司（IFC）在香港成立鼎睿再保险公司，持有其85.1%的股权；2014年，复星集团收购葡萄牙保险集团（CSS）80%股权；2014年，复星集团又收购美国保险公司AmeriTrust的100%股权；2019年再收购La Positiva 51%的股权。

尽管布局庞大，但复星的保险板块一直给人以“多而不强”的印象。

复星集团公布了2022年全年业绩显示。根据年报，集团2022年实现总收入1753.9亿元，同比增长8.7%；归母净利润为5.4亿元，而2021年同期为100.8亿元，同比减少94.65%。

净利润锐减主要是受到了保险业务的拖累。2022年，复星集团保险业务收入324亿元，同比增长0.9%；归属于母公司的净利润-15.99亿元，而2021年其保险板块归母净利润尚有14.61亿元。对于保险板块2022年的巨亏，复星集团表示，这主要是受资本市场波动导致保险公司持有的投资价格下跌及被投保的自然灾害损失影响。

来源：复星集团2022年年报

近年来，复星集团债务危机一度受到广泛关注。在明确“瘦身健体”的战略方针下，复星集团近年来已经开始退出部分非核心资产，连续减持或清仓了多家上市公司股份，复星集团也在年报中表示，截至2022年末，集团已经回笼现金近300亿元。

尽管上述两家险企尚未显现一定的盈利能力，但从复星系整体的经营架构上看，却仍处于相对重要的位置。

复星联合健康便是复星系健康版图不可或缺的一环， 对于复星保德信人寿的经营发展，复星系也有意推动前者转型改革，主要是因坚持“聚焦期交”的经营策略，主动收缩银保趸交业务，严格控制低价值业务销量所致。在生态赋能方面，复星康养板块也在深化与复星保德信人寿的战略合作。