6月4日，银保监会发布公告称，调整华夏人寿、新华信托等两个接管组组长人选，银保监会人身险部一级巡视员刘宏建将接任华夏人寿接管组组长。

这距离“明天系”6家机构被接管临近一年。

2020年7月17日，华夏人寿、天安人寿、天安财险、易安财险、新时代信托、新华信托等6家“明天系”机构被接管，至今已近一年。按照法律规定，接管期为一年，如果接管工作未达到预期效果，接管期限依法延长。

目前，6家金融机构尚在风险处置、清产核资之中。

从高光到“塌房”

我们就重点说一下这家保险资产规模最大的H吧。

一个月前，民生银行宣布，大股东H在未来12个月内将减持4.91%股份，这也是H所持的民生银行全部股份。

这些年，对于深陷流动性困境的企业，卖资产屡见不鲜。

2009年，可谓是H的高光时刻。

成立于2006年的H，在2019年保费收入位列第四，仅次于中国人寿、平安人寿和太平洋保险。同时，H的总资产在2019年底也接近6000亿元，称得上“大型险企”。

特别是，在2019年，H还入围了世界500强。

银保渠道和万能险，以及保险大松绑的短暂窗口，是H崛起的密钥。而H的注册资本金也从最初的4亿元，增至153亿元，以支撑超过2000亿元的保费规模。

鲜花着锦之时，也是登高跌重之日。同样是在2019年，H净利润下降77%，偿付能力和现金流始终紧绷。扛到2020年初，H以“花式裁员”登上热搜，然后就是被接管，风险从幕后走向台前。

成立之后的很长一段时间里，H名不见经传，自2013年开始迅速崛起，走的是典型的资产驱动负债模式，与AB无异。

资产驱动负债模式，是个高危的杠杆游戏，通过高收益保险产品获得高额现金流，做大资产端。这种需要循环注资、不停放大杠杆的模式，不出事则已，一旦监管环境和权益市场风格有变，投资收益不能覆盖运营成本，就岌岌可危了。从买买买到卖卖卖，也就是一瞬间的事。

事实如此。游离于规则之外的AB玩砸了，在“明天系”阴影下的6家金融机构也玩不动了。

公司治理之乱

提到H，“明天系”是绕不过去的。作为“明天系”万亿版图的重要一环，被接管的4家保险公司被认为是“明天系”后期融资的主体。

公开资料显示，H并无实控人，但根据权威媒体报道，“明天系”通过一系列壳公司和关联公司控制了H。

2017年之后，一直云遮雾罩的“明天系”资本挪移术逐渐大白于天下，就是在旗下各金融牌照公司之间倒腾，通过保险、信托融资，或者通过银行购买上述产品，最终转化为大股东占款，将涉众资金久借未还。

央行行长易纲此前在2018年就表示，少数野蛮生长的金融控股集团存在着较大风险，抽逃资本、循环注资、虚假注资以及通过不正当的关联交易进行利益输送等问题比较突出，带来跨机构、跨市场和跨业态的传染风险。

算上包商银行，“明天系”7家金融机构都被接管，原因就在于它们之间盘根错节，关联交易严重，没法做到有效切割。包商银行在付出不菲代价后破产重整，由蒙商银行和徽商银行承接。目前被接管的6家仍未有定论。

金融机构的风险来源，激进经营风格的背后，往往都源于公司治理的溃败。或者大股东占款，或者内部人控制，导致坏账频出，偿付危机爆发，风险外溢。“明天系”的突出问题是大股东占款，将金融机构变成提款机，包商银行几乎被掏空。4家保险公司、2家信托公司尚未披露详情。

6月1日，银保监会副主席梁涛在“近期监管重点工作新闻通报”的发布会上介绍，稳妥有序处置高风险金融机构，已接管的“明天系”6家保险信托机构运行平稳。

监管紧盯

一段时间，险企的股权代持和公司治理成为众矢之的。大股东通过关联交易套取保险公司的资金，用来还银行或信托的贷款，或者用来对保险公司进一步增资，几成市场不公开的秘密。

银保监会成立后，对包括险企在内的金融机构的公司治理予以很高的监管关注。2020年8月，银保监会发布银行业保险业公司治理三年行动方案，指出银行保险机构外部性强、财务杠杆率高、信息不对称性严重，公司治理的缺陷往往成为其风险的主要诱因。

近日，银保监会发布《银行保险机构董事监事履职评价办法（试行）》，对于不称职的董事监事，将进行扣薪和罢免淘汰的问责。银保监会举例称，有的董事监事独立性严重缺失，盲目屈从于提名股东或机构“一把手”个人意志；有的工作流于形式，基本不发表实质性意见，甚至长期不出席会议；有的董事监事无法获得履职所必需的机构经营管理信息，难以有效履职。

经过了野蛮生长阶段，泥沙俱下，带来市场活力的同时，也衍生了公司治理的各种乱象。对于保险公司而言，一个健康的股权关系和公司治理结构至关重要；让董事监事发挥应有的职能作用，至关重要。

公司治理没有最好，只有更好。当下，银行保险机构普遍建立了以股东大会、董事会、监事会和高级管理层为主体的公司治理组织架构，“三会一层”各司其职，但真正做到“形似”到“神似”，还需要很长的路要走。

现在，新一轮的公司治理准则开始实施，一场公司治理的持久战仍在进行。