作者：空流霜

编辑：顾柠

来源：险企高参

日前，手回集团在港交所更新了招股书，这已经是该司第三次向港交所递表，此前分别于2024年1月12日、7月30日申请。手回集团在招股书中称，该司是中国第二大线上保险中介服务机构，占据7.3%的市场份额。

更新的招股书中披露了手回科技2024年经营情况：该司去年亏损持续，达1.36亿元。同时，2024年收入下滑至13.871亿元，同比下降15.1%。手回集团的经营状况是保险中介公司的缩影，面临如此生存现状，上市，成为各机构竞相寻求的“药方”。

《险企高参》统计，去年以来，至少有4家保险中介机构成功上市，包括有家保险、致保科技、众淼控股、益盛鑫科技；另有7家在上市进程中，包括手回集团、青民数科、轻松健康集团、白鸽在线、元保、 i云保、恒光控股。此外，圆心科技已暂缓上市。

保险中介高涨上市热情的背后，难掩对资金的渴望。诚然，保险中介身陷困局已久：向内看，收入难涨；向外看，融资难进；向左看，监管严整；向右看，保司数字化强劲…

手回集团去年亏损1.36亿

营收下降15%

3月7日，手回集团在港交所更新了招股书，并公开了2024年的业绩情况。这已是手回集团第三次向港交所递交申请。作为头部保险中介机构的一员，手回集团也摆脱不了市场环境、行业竞争以及监管政策等因素的影响，过去几年中，经营业绩呈现出一定波动性。

公开资料显示，2022年该司收入为8.063亿元、2023年收入增至16.344亿元，同比增长102.7%，主要由保险交易服务，特别是长期寿险和重疾险分销收入推动。然而，2024年收入下滑至13.9亿元，同比下降15.1%，主要因长期寿险产品需求减少及保险公司佣金率调整所致。其长期寿险产品的平均首年佣金率由2023年的31.7%下降至2024年的21.5%。

盈利指标上，手回集团已连续亏损两年。招股书显示，2022年公司净利润为1.31亿元，但2023年出现3.56亿元净亏损，主要由于金融工具账面值变动损失和市场环境及监管政策变化。2024年亏损持续，达1.36亿元，主要受长期寿险产品收入下降和保险公司佣金率调整影响。此外，该司也提到由于估值变动，2022年录得向投资者发行的金融工具账面值变动收益人民币0.62亿元、于2023年录得亏损人民币5.84亿元及于2024年录得亏损人民币3.45亿元。

手回集团，不仅是一家保险中介公司，还是一家保险科技公司。通过数字化平台为保险客户提供定制化的保险服务解决方案，主要业务涵盖长期寿险、长期重疾险、长期医疗险及短期保险产品。其产业链由上游的保险公司、中游的数字化交易平台（小雨伞、咔嚓保、牛保100）以及下游的保险客户和业务合作伙伴构成。该司与超过110家保险公司建立合作，包括中国超过70%的人身险公司。

值得注意的是，该司的研发开支也有所下降。2022年至2024年，其研发开支分别为5350.8万元、6107.8万元和5095.5万元，占总收入比例从6.6%降至3.7%，后保持稳定。不仅如此，该司研发人员的平均人数由2023年的145人减少至2024年的133人。

实际上，手回集团正在直面的经营困局是保险中介行业的通病，或也正因此，保险中介公司的上市步伐正在加快。

去年至少上市4家保险中介

另有7家在路上

除手回集团外，今年以来至少3家保险中介机构递表。可见上市的火热程度。

2025年1月，青民数科向美国证券交易委员会递交招股书，计划在美股上市，该司主要面向汽车保险第三方服务提供商和保险公司，为保险行业的企业客户提供业务解决方案。招股书显示，2023财年、2024财年（财政年度结算日期为每年3月31日）和2025财年前6个月（截至2024年9月30日），青民数科的收入分别为1421.47万、3816.10万和2581.40万美元，相应的净利润分别为7.55万、244.21万和 63.20万美元。

1月底，轻松健康集团向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。轻松健康集团是一家专注于提供综合健康服务及健康保险解决方案的科技型一站式平台。财务数据方面，2022年、2023年以及2024年前9个月，轻松健康集团的营收分别为3.94亿元、4.90亿元和6.43亿元；同期经调整净利润分别为1.49亿元、1.47亿元和0.77亿元。

2月末，白鸽在线向港交所主板提交上市申请。据介绍，白鸽在线是中国领先的场景险数字化风险管理解决方案提供商。招股书显示，近三年亏损超5000万元。具体来看2022年、2023年及2024年前9个月，营收分别为4.05亿元、6.60亿元及6.31亿元；同期亏损2507.5万元、1718万元及1557.6万元。

除此之外，还有几家保险中介机构已经递表，正在上市途中。如元保在2024年9月向美国证券交易委员会提交招股书，计划在纳斯达克上市，股票代码“YB”；i云保在2024年7月获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟在美国纳斯达克或纽约证券交易所上市；恒光控股此前亦向美国证监会递交招股书，拟在纳斯达克上市…

除递表申请上市的，部分保险中介机构已经在去年成功上市。如有家保险（UBXG）2024年3月登陆美国纳斯达克；致保科技（ZBAO）2024年4月在美国纳斯达克上市；众淼创新科技（众淼控股）2024年7月通过港交所主板上市聆讯随后成功上市；益盛鑫科技（YSXT）2024年上半年在美国纳斯达克上市…

此外，经营医药电商平台妙手医生的圆心科技已暂缓上市。据《健闻咨询》报道，业内人士透露，早已通过港交所上市聆讯的圆心科技，已暂缓上市计划，等待二级市场的窗口期。

四重围城：

监管严、佣金降、融资难、保司卷

由于近几年，监管收紧，融资艰难，再加上保司自身推动数字化转型，让保险中介行业进入瓶颈，相关机构生存情况不容乐观，进而掀起上市小“高潮”以期融资。

监管层面，“报行合一”在经代渠道施行已有2两左右，带来的手续费大幅下降，数据显示经代渠道的产品手续费在“报行合一”后普遍降低，大部分产品降幅接近50%，有的甚至达到六成。如2024年上半年，全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低了30%。正如手回集团招股书所写：其长期寿险产品的平均首年佣金率由2023年的31.7%下降至2024年的21.5%。同时，保司也有些去中介化的趋势，传统保险公司加速构建线上销售平台，直接面向消费者，对在线保险中介构成挑战。

与此同时，融资市场也越来越冷静。据Dealroom发布的《2024年全球保险科技状况报告》显示，“2024年保险科技风投金额将和2023年持平，但是对比2021年顶峰来说，已经下降超过三分之二，现在我们回到了2018年的水平。”

在此背景下，机构必然做出调整，以实现可持续性发展。从结果来看，部分机构能够保持盈利，如青民数科、轻松健康等。但是还有些是亏损的，如白鸽在线，手回集团，以及上市之前的致保科技（截至2023年6月30日，致保科技亏损约4310万元人民币（594万美元）。

此外，头部保险机构正在推行自己的数字化转型，以提升服务效率和客户体验，优化盈利模式。

可以见得，保险中介正是四面楚歌：向内看，收入难涨；向外看，融资难进；向左看，监管严整；向右看，保司数字化强劲…