作者：沃滋基·谢德

编辑：顾柠

来源：险企高参

预定利率“3.0%”的时代也或将划上句号。据《上海证券报》报道，部分险企主动决定在6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险。七月伊始，他们将全新推出预定利率为2.75%的增额终身寿险，新产品已报备成功，等待着市场的检验。

蓦然回首，从1998年预定利率8.8%被叫停，到2013年预定利率上限设为4.025%，再到2019年8月预定利率4.025%被叫停，以及2023年7月预定利率3.5%被叫停，每一次的调整都如同一次行业的洗礼，让险企在变革中不断成长。

放眼当下经济环境，银行存款利率不断下行，保险预定利率下调，似乎一种潮流，无法逆转。然而，这也让险企陷入“资产荒”和投资收益受损的两难境地。国债这一主要标的，30年期的收益率已然滑落到2.5%的下方，而10年期的国债收益率，更是一度创下20年来的新低。险企投资亦是承压，今年一季度76家人身险公司的投资收益率，超过2%的仅有四家，五家收益率为负，更多的则是介于1%至2%之间，这一数据无疑给险企带来了巨大的压力。

在此背景下，面对预定利率调整，各大险企都需以更加成熟的姿态来应对，在保障客户利益的同时，更要确保公司的稳健经营。这是一场没有硝烟的战斗，考验着每一家机构的智慧与勇气。

险企主动调整利率 “3.0%”谢幕成定局？

近日，《险企高参》获悉，部分保险公司为符合公司风险管控要求，主动将于6月30日正式停售3.0%的增额终身寿险，并将于7月1日上市预定利率2.75%的增额终身寿险，并且新产品已经报备成功。值得注意的是，目前并没有明确的6月底下架利率3.0%保险产品的监管指导。

部分险企正在积极配合“3.0%谢幕”。《险企高参》注意到某寿险公司下发一份《关于全系统停止销售XX终身寿险》的通知。该通知称，将于6月30日正式停售某款3.0%的增额寿产品，新款2.75%的增额寿产品已报备成功。

距离上次下调不足一年。2023年10月18日，国家金融监督管理总局下发了《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》（以下简称《通知》）。《通知》中除要求“报行合一”外，还要人身险公司应当在回溯分析基础上，合理确定产品预定利率、保证利率、投资收益率、预定附加费用率等各项精算假设，按照监管要求进行审批备案。

在此之前的7月，国家金融监督管理总局人身险部就已对人身险公司进行窗口指导，要求险企停售预定利率超过3%的普通型产品、预定利率超过2.5%的分红险及最低保证利率超过2%的万能险。但是据《界面新闻》报道，除了年金险的收益是固定外，多数分红险和万能险的向客户演示的收益都在3%以上。

本次部分险企利率下调不仅顺应了市场发展规律，也满足了监管部门的规范要求。业内人士对《险企高参》表示，利率下调一方面是鉴于全球经济形势的演变以及利率市场的动态波动，保险公司必须基于市场环境的变迁及自身的经营实际情况，对产品的利率水平进行审慎调整。另一方面，监管部门对保险行业的监管力度正持续增强，特别是对高风险、高收益产品实施了严格的限制和规范化措施。因此，增额终身寿险的利率调整举措即顺应市场规律又满足监管要求。

“降利”因势而变  “分红”因时而升

在当前的经济环境下，银行存款利率不断下行，保险行业预定利率下调依然是行业大势。这也让险企同时承受“资产荒”和投资收益受损的两难局面。

从今年一季度数据来看，投资收益率总体还在历史底位徘徊。76家人身险公司的投资收益率超过2%的仅有4家，5家收益率为负，更多的收益率介于1%—2%。行业利率倒挂或是收益低迷的主要原因之一。以国债这一重要投资标的为例，公开资料显示30年期国债收益率运行至2.5%下方，10年期国债收益率一度创20年来最低。

投资收益率长期疲乏很难支撑预定利率为3%的增额寿产品。传统险本质上是险企和客户的利率对赌，如果利率持续上行，则股东利益增长；如果持续降息，则股东利益受损，行业利率倒挂问题显著，增加了长期利差损风险。而降低预定利率，是解决上述利率倒挂问题最直接的办法。

在防范“利差损”的同时，开辟“第二条增长曲线”同样重要，基于此，分红险备受险企青睐。从股东角度看，利差仍然是主要利润来源，但利差是来自于浮动收益部分的分成，所以分红险的收益和客户的实现利率基本和险企经营水平挂钩。

有保险经纪人表示，传统寿险与分红险预定利率差值普遍在0.5%左右。“如果分红收益大于0.5%，那么分红型产品一定比普通寿险更有竞争力；如果分红收益能达到1%，那么长期IRR已经可以接近3.5%。”上述经纪人表示，“从市场情况看，头部产品长期IRR一度接近3.8%，对比传统寿险、银行理财、定期存款都有一定竞争力。”

然而，在当前投资环境疲软、收益缩减的背景下，险企所面临的经营挑战亦相当严峻，颇具一丝“螺壳里面做道场”的氛围。日前，光大永明人寿率先披露2023年度分红保险红利实现率，其中共披露了39款分红险产品的现金红利实现率，其中最高的为115%，最低的有三款产品同为19%，分别是光大永明金保安盈年金保险（分红型）、光大永明金保鸿利两全保险（分红型）、光大永明鑫玺人生年金保险（分红型），而上述产品去年的分红实现率分别为161%、167%和100%；另外，光大永明人寿去年有6款产品分红实现率达成目标，超过100%。

预定利率四度调整 剑指利差损

调整预定利率既成事实。但这也非首次调整。

上个世纪90年代，成立于1998年的保监会还未被“合并”，险企可自行设定保险产品的预定利率，大部分险企的保险产品预定利率约8.8%左右。

1999年，原保监会下发《关于调整寿险保单预定利率的紧急通知》，叫停高预定利率产品，要求寿险保单(包括含预定利率因素的长期健康险保单)的预定利率调整为不超过年复利2.5%。有业内人士称，在该政策发布之前，中国寿险业积累的利差损达到了数百亿元，至今仍有个别公司在消化当年的利差损风险。

2013年保监会再次调整。2013年8月，保监会发布《中国保监会关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》，2013年8月5日及以后签发的普通型人身保险保单法定评估利率为3.5%。此外，保监会对国家政策鼓励发展的养老保险业务实施差别化的准备金评估利率。2013年8月5日及以后签发普通型养老年金或保险期间为10年及以上的其它普通型年金保单，保险公司采用的法定责任准备金评估利率可适当上浮，上限为法定评估利率的1.15倍，也就是4.025%。

第三次调整，是在2019年。2019年8月，银保监会发布《中国银保监会办公厅关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，对2013年8月5日及以后签发的普通型养老年金或10年以上的普通型长期年金，将责任准备金评估利率上限由年复利4.025%和预定利率的小者调整为年复利3.5%和预定利率的小者。

第四次则是去年10月。国家金融监管总局下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》。通知要求险企应当在回溯分析基础上，合理确定产品预定利率、保证利率、投资收益率、预定附加费用率等各项精算假设，按照监管要求进行审批备案。要落实产品销售执行的管控责任，采取有效措施，加强费用规范性、真实性管理，确保实际费用不高于报备费用，杜绝恶性竞争。应当保持万能保险实际结算利率以及分红保险红利分配政策的科学性、连贯性和一致性。

面向未来，利率可能会越来越低，不排除会有零利率或负利率的可能性。从3.0%降到2.75%又会给保险业带来怎样的变化，《险企高参》将持续关注。