来源：险企高参

1月23日，国新办举行新闻发布会，介绍推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展的有关情况。就在前一日，中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称：《方案》）。

本次《方案》可以说是“长线投资”的“说明书”，《方案》干货满满，涉及多项和保险机构相关的内容，包括“引导保险公司增加A股投资规模”“经营绩效考核周期变动”“推动第二批保险资金长期股票投资试点落地”“一年多次分红”“允许商业保险资金参与上市公司定增”等……无疑为保险资金投向指明方向。

每年新增保费30%投资A股

春节前首批500亿试点资金入市

《方案》中涉及保险机构的多达6条。

根据《方案》介绍，要在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。中国证监会主席吴清在新闻发布会上表示，力争大型国有保险公司从2025年开始，每年新增保费的30%用于投资A股，这也就意味着将每年有至少为A股新增几千亿元的长期资金。

其次《方案》对考核制度做了明确安排。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。

第三是，抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。据国家金融监督管理总局副局长肖远企透露，第二批保险资金长期股票投资改革试点规模为1000亿元，将在春节前就先批复500亿元，马上到位投资股市，后续还将根据保险公司的意愿和需要逐步扩大参与保险公司数量和基金规模。

第四是引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。目前来看，中国人寿、中国人保已实施2024年半年度A股利润分配。

第五是，保险资金“地位”上升。《方案》允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

此外，《方案》中亦提到进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。央行党委委员邹澜在国新办新闻发布会上表示，证券基金保险公司互换便利已开展两次操作，合计金额1050亿元，去年10月操作的500亿元已全部用于融资增持股票；今年1月份操作的550亿元，行业机构已经可以随时用于融资增持股票。

总体而言，保险资金规模庞大，发挥保险资金长期投资优势，能够填补经济周期带来的波动。同时，保险公司在资本市场中的话语权和影响力进一步提升，成为更重要的机构投资者。业内人士表示：一方面，保险公司为资本市场提供长期稳定的资金支持，促进资本市场的健康发展；另一方面，资本市场的良好发展也为保险公司提供了更多优质的投资标的和良好的投资环境，有利于保险资金的保值增值，推动保险行业的持续发展。

《方案》主要举措

加大权益类投资比例已成趋势

人身险股票资金余额上升7.55%

加大权益类资产比例已是行业发展趋势。作为经济减震器和社会稳定器，保险业扮演着重要角色。一边要起到支持实体经济、促进资本市场稳定健康发展的作用，另一边要在资本市场中“辗转腾挪”，动态优化资产与负债的匹配，以保障利润来源。

放眼整个行业，三季度末保险公司资金运用余额 32.15万亿元。其中财险公司资金运用余额2.1万亿，人身险公司资金运用余额接近29万亿。占比90%的人身险资金是绝对的大头。落眼人身险行业，随着市场不断回暖，保险资金账面余额“配置”也在改变。股票资金余额占比已从今年一季度末的6.78%上升至三季度的7.55%；债券资金余额从46.82%提升至49.18%。

据《险企高参》统计，2024年第一季度，人身险机构资金运用余额约为26.87万亿元，同比增长11.72%，环比增长6.67%。其中，银行存款约为2.56万亿元，同比增长11.27%，环比增长18.64%；债券类账面余额为12.58万亿元，同比增长21%，环比增长8.67%。值得一提的是，由于具有一定的分散风险的投资属性，证券投资基金在这一时间也保持不错的增长，具体为1.47万亿，同比增长8.57%，环比增长8.65%。而这一时期的股票类资产同比下降1.69%至1.82万亿元。

2024年上半年，受利率水平下行，优质资产稀缺；股票市场震荡，结构分化明显；规范手工补息，银行存款“流失”等各种东西影响，债券的避险属性进一步凸显，而银行存款环比下降明显，此外，股票市场虽震荡，但是相比一季度，已经有所回暖。

2024年上半年，人身险资金运用余额约27.71万亿元，同比增长11.78%，环比增长3.12%。其中，债券类余额约13.36万亿，同比增长23.06%，环比增长6.2%；股票资产1.94万亿元，同比增长4.16%，环比增长6.69%；银行存款约2.37万亿元，同比下降0.04%，环比下降7.34%。

进入到第三季度，资本市场迎来了一场盛宴。9月底，一揽子金融政策出台后，市场迎来重磅利好，社会信心有效提振，经济明显回升，三季度末股票市场低位震荡后快速反弹，进而带动保险资金的股票占比上升。

9月末，人身险资金运用余额约28.94万亿元，同比增长14.93%，环比增长4.44%。其中，债券类余额约14.23万亿，同比增长25.52%，环比增长6.52%；股票资产2.18万亿元，同比增长17.24%，环比增长12.43%；银行存款约2.42万亿元，同比增长7.35%，环比增长2.28%。

《险企高参》研究认为，考虑到当前的经济环境和市场趋势，可以合理推测，保险公司出于对资金安全性和收益稳定性的考虑，很可能会继续青睐那些在银行、能源、基础设施建设等传统行业中的A股上市公司。这些行业的公司通常具有较为稳定的现金流和分红政策，能够为保险公司提供相对可靠的回报。此外，这些行业的股票往往被视为“防御性投资”，能够在市场波动时提供一定程度的保护。因此，尽管市场存在诸多不确定性，保险公司为了保持其资产组合的稳健性，可能会继续将这些分红稳定的A股作为其投资组合中的重要组成部分。