作者：耿一康

编辑：顾柠

来源：险企高参

国华人寿保险股份有限公司（下称“国华人寿”）的控股公司天茂实业集团股份有限公司（下称“天茂集团”）拟进行回购股份“大动作”。6月3日，天茂集团股价盘中创出近年来新低，引发市场关注。同日晚间，该公司发布公告称，董事长刘益谦提议公司拟通过集中竞价交易方式以5000万元—1亿元回购部分公司A股股份，回购的股份将用于减少注册资本。

虽然天茂集团发布了回购计划意图提振股东信心，但显然效果有限。6月6日，天茂集团收盘价为1.95元每股，创2009年4月30日以来低点。

《险企高参》注意到，在半个月前的天茂集团业绩说明会上，该公司管理层还明确表示暂无股份回购计划。此次资本大佬刘益谦的“回心转意”，也是天茂集团上市以来首次提出股份回购计划。

此外，旗下核心子公司国华人寿业绩亏损的经营状况引起市场广泛关注。《险企高参》注意到，与其业绩承压的表现相反的是，今年一季度国华人寿的退保率却下滑了3.98个百分点。同时，去年该公司的退保金也较同期有明显缩减。年报显示，国华人寿近三年来退保金年均超200亿，退保率也居行业高位。而2020年该公司退保金仅为21.14亿元。退保金的缩减以及退保率压降是否意味着国华人寿退保“担子”减轻。

刘益谦首提回购

天茂集团拟回购股份最高1亿元

年内股价跌幅26%，天茂集团董事长刘益谦出手了。6月3日晚间，天茂集团发布公告称，董事长刘益谦提议，拟通过集中竞价交易方式回购部分公司A股股份，回购的股份将用于减少注册资本。

刘益谦表示，此次提议天茂集团回购股份，是基于对天茂集团未来发展前景的信心及长期价值的认可，维护广大股东利益，增强投资者信心。

图：天茂集团回购股份公告

但公告发布后，对天茂集团提振股价效果有限。截至今年6月6日，天茂集团收盘价为1.95元每股，创2009年4月30日以来低点。

需要指出，当股价长期低于1元通常会被退市警告。以中国大陆A股市场为例，根据《上海证券交易所股票上市规则》和《深圳证券交易所股票上市规则》，如果公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于1元，则可能被交易所实施退市风险警示，若情况未能改善，股票最终可能被摘牌退市。

值得注意的是，刘益谦此次的手笔令人意外，就在今年5月17日，天茂集团举办的业绩发布会上，该公司的高管层还对外声称并无回购计划。然而，仅隔短短半个月的时间，刘益谦便提议公司回购股份。《险企高参》查阅该公司历年年报发现，此次为天茂集团自上市以来首次披露有关回购股份计划，同时也是继中国平安2020年完成回购股份以来，首家公告计划回购的A股上市险企。

此外，天茂集团还因2023年度出现亏损而取消2023年分红。6月4日天茂集团在投资者问及为何2024年未准时派发2023年度红利时回答道，“鉴于公司2023年度出现亏损，为保障公司持续、稳定、健康发展，更好地维护全体股东的长远利益，公司2023年度利润分配方案为：本年度不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。”

《险企高参》注意到，天茂集团作为国华人寿控股股东，主要依靠国华人寿开展保险业务，但国华人寿的业绩已然不理想……

一季度保费下滑两成

去年净利转盈为亏11.55亿

今年伊始，寿险行业持续承压态势持续。76家寿险企业的2024一季度偿付能力报告显示，有半数处于亏损状态，国华人寿亦未能幸免。

2024年一季度国华人寿原保险保费收入出现同比下降，下降幅度超过20%，为152.06亿元；净利润方面则延续亏损态势，亏损2.20亿元，

今年一季度并非国华人寿首次亏损，2023年亏损高达11.5亿元，相较于2022年，降幅达到338.6%。值得一提的是，去年净利润表现结束了长达7年的持续盈利状态。

回溯国华人寿过去几年的业绩表现，净利颓势早有显现。自2017年至2019年分别实现了27.33亿元、20.55亿元和22.16亿元的净利润后。2020年开始，其净利润出现断崖式下跌，降至11.1亿元。此后的两年里净利润分别为8.49亿元和4.84亿元，呈现出连续的下滑态势。

图：国华人寿净利润

对2023年净利润亏损，国华人寿母公司天茂集团在年报表示，由于受 750 日移动平均国债收益率曲线下行因素影响，国华人寿增加计提准备金，同时当年投资收益有所减少。此外，《险企高参》详细查阅利润表发现，国华人寿2023年寿险业务净亏损15.17亿元，对比2022年净利润3.80亿元，同比下降499.55%。

《险企高参》注意到，与业绩承压的表现相反的是，今年一季度国华人寿的退保率有明显程度的下滑，退保率为0.94%，较去年同期的4.92%减少了足足3.98个百分点。

据《险企高参》了解，2020年国华人寿的退保率为8.59%，退保金仅为21.14亿元。但近几年该公司在银保渠道的产品与服务已跟不上规模快速扩张的脚步，退保率高速攀升，退保金额也居于高位。

从近年来该公司的退保金变动来看，2021-2023年，国华人寿的退保金分别为303.6亿元、303.37亿元、206亿元。就去年而言，退保金较2022年同期减少近100亿。退保率方面，2021-2023年，国华人寿的退保率分别为13.81%、13.29%、8.44%。退保率的趋势有所收缩，这与去年以来监管要求在银保渠道实行的“报行合一”无不关系。

此外，偿付能力方面，国华人寿第一季度末核心偿付能力充足率78.69%，综合偿付能力充足率129.73%，与上季度相比，分别下降5.19 个百分点和1.83个百分点。国华人寿预计今年第二季度偿付能力将持续下降。

图：国华人寿2024年第一季度偿付能力报告

一季度业绩颓势以及取消2023年分红后对投资者热情的影响使得国华人寿管理层依旧承压，而此次刘益谦的回购操作能否为国华人寿带来新变数，《险企高参》将持续关注。