继中国平安之后，中国人寿、中国人保、新华保险和中国太保在过去一周相继公布2023年财报，传统的A股五大上市险企年报数据得以合计和比较，从中亦可管窥保险业的起伏与变化。

2023年并不容易，中国经济处于波浪式发展和曲折中前进，内嵌于基本面中的保险业，同频共振，负债端受到不断走低的市场利率拉拽，投资端则苦于“资产荒”而收益率疲软，饱受“夹心”的压力。

感性永远不如理性直接，数字不会说谎：五大上市险企合赚1655.17亿元，同比下降23.25%。与此同时，五大上市险企的投资总收益3844.7亿元，同比下滑15.24%。

可以说，五大上市险企度过了极为艰难的一年。这种情况在2024年是否得到缓解，随之而来的一季报会给我们答案。但无论如何，保险可以而且也应该是一个赚钱的行业，而非为了利润而瑟瑟发抖的行业，这绝非是正常现象，也绝非是新常态。

市场重要，信心更重要

很明显，2023年上市险企的年报，利润下滑是业内最为关注的话题。尽管去年因为3.5%利率产品的炒停售，大多数险企在七八月间就完成了全年的保费规模目标，但销售费用过高，也使得这番热闹景象更像是“虚假繁荣”。

规模归险企，利润归银行，这样的“市场选择”游戏再也玩不下去了，也被监管所不能忍。

如果说负债端的风险是肘腋之忧，那么投资端的“危机”更像是心腹大患。长期低利率、资本市场动荡以及“资产荒”，一方面使得险企投资收益率不断下挫，这直接损害了险企最重要和最核心的盈利模式；另一方面，上述情况使得负债久期和资产久期的适配愈发复杂和困难，而保险面临的竞争从来就不只是内部，而是面临着与银行、基金等的混业竞争。尽快活跃资本市场，尽快让企业和个人恢复对未来收入及财富的预期，这一点对于险资殊为重要。

事物都是辩证的，这是我们最为基本的方法论。居安思危和居危思变，有时候就是预期自我实现的自驱和引导。在上市险企的业绩说明会上，互相打气和传递信心，成为高管不约而同的动作。中国人寿董事长白涛说，中国仍然是全球最具活力、最具潜力的保险市场之一，人身险行业仍处于重要战略期。而中国平安总经理谢永林直言，“是金子总会发光”。

紧日子、苦日子到好日子

上市险企处于整个保险业的塔尖，即使下滑仍能保证盈利，但非上市险企的盈利形势则变得严峻，通过披露的偿付能力报告，中小险企特别是中小寿险公司，压力山大，亏损者众多。

原因也不难推测，自从两三年前个险不好卖了，银保重新崛起成为从头部险企到中小险企的发力方向，即使冠之以“新银保”，但增收不增利、赔本赚吆喝的固有印象并未得到改观。一方面是银保产品和预定利率3.5%产品不断破圈和冲量，另一方面则是利差损和费差损风险不断敞口，倒逼监管直接下场干预，降息降费和“报行合一”几番操作下来，风险和泡沫都挤了出来，全行业再次面临思考，何去何从？

事实上，整个金融机构都在适应“紧日子”和“苦日子”，国有六大行虽然合计实现了1.38万亿元的净利润，但净息差收窄的压力也日甚一日，招行、中信、平安等股份行的翘楚，纷纷呈现出增利不增收的局面，零售增长乏力甚至见顶。至于中小银行，更是在存款长期化的压力下，逆势“高息”揽储，以及形成短期和长期利率倒挂。

基金和券商更是身处降薪降费的聚光灯之下，降本增效席卷整个行业，头部券商的年报普遍营收、净利、薪酬“三降”，可见面临的中观压力，势大力沉。

这是包括保险在内的金融机构和金融市场所不能逾越的“历史进程”。时移世易，险企要做的就是顺势而为，做好高质量发展和新质生产力，摆脱大规模同质化竞争的沉疴窠臼。而新质生产力，本质上就是创新。在负债端，险企要对标绿色金融、普惠金融和养老金融，加大有效供给；在投资端，险企要发挥长钱优势，充当耐心资本，对表科技金融，赋能资本市场建设。

低垂的果实早已采摘完毕，现在需要搬梯子了。

面对复杂的内外部环境，不得不说，现是不仅是紧日子，也会是苦日子，但我们想的是一定要过上好日子、坚信一定能过上好日子，这需要耐力、智慧、信心以及运气。