一句“被动”道出了多少故事，而这恰好反映了保险与地产正在经历的“凛冬”关系。

1月5日，前海人寿发布一则《关于被动持有宝新置地集团有限公司股票》的公告，其中指出，因宝新金融通过实物分派宝新置地股份方式宣派和支付中期股息，前海人寿被动持有宝新置地7.77%的股份。

正是这一被动性的动作，又让前海人寿的关联公司中多了一家地产公司。而作为早先就在地产界开疆拓土的险企，面对地产业画风陡变、忐忑不安时，这次被动地“入股”又会产生怎样的影响？不安的地产界，又会让那些被动接受的险企如何接受？

不花一分钱

“被动”成地产股东

根据前海人寿发布的公告显示，截至2022年1月3日，前海人寿并未持有宝新置地股票，该账面余额为0元。而且，截至2021年11月末，前海人寿投资宝新金融账面余额占上季度末总资产的0.22%。

但就是因为投资了宝新金融，前海人寿才在此次“分股票”时，被动成为了宝新置地的股东。而事情的原委，还要追溯到2015年所委托的境外投资受托管理人太平资产管理（香港）有限公司（简称“太平资管”）。

具体来看，2015年5月，太平资管参与了港股上市公司世达科技（现改名为“宝新金融”）定向增发申购，投资时前海人寿持股占世达科技总股本的比例为19.58%。随后，宝新金融进行了增发，截至目前，前海人寿合计持有宝新金融 421956万股，占宝新金融总股本的比例为13.44%。

2021年11月30日，宝新金融发布公告称，拟将其持有的另一家港股上市公司宝新置地3154444976股（占宝新置地股份比例为57.77%）的股份按宝新金融现有股东的持股比例分配给各股东。

重组之前，前海人寿直接持有宝新金融13.44%的股权，而前海人寿的关联方姚建辉及其控制的公司直接或间接持有宝新金融股份占比47.45%，宝新金融直接持股宝新置地57.8%。重组完成之后，前海人寿持有的宝新金融股份未变，但同时，被动持有了宝新置地 7.77%的股权。

需要注意的是，这一股权分配在2021年12月17日已获得宝新金融股东大会通过。而且，由于是通过分派获得股权，所以，此次交易不涉及出资，也就是前海人寿未花一分一毫成为了宝新置地的股东。

关于后续管理方式，前海人寿称，在充分保障保险资金投资利益的前提下，履行信息披露等相关义务，确保保险资金运用合法合规。而“保障险资投资利益”，也成为前海人寿思量的主要因素。

债务随股权转移

新股东成接盘者

不花钱就成为一家地产公司的股东，或许有人说这不就是“天上掉馅饼”，“这样的被动不香吗？”但从当前发展环境看，似乎并非如此。

据悉，通过实物派发，由宝新金融所持有的宝新置地股份，将变由宝新金融股东所持有，这一举动也将宝新置地剥离出宝新金融这一上市平台。而就为何剥离，或许可从宝新金融的业绩以及宝新置地的发展情况一探究竟。

数据显示，2021年上半年，宝新置地公司持有人应占收益为亏损6702万港元，而这已是宝新置地连续三个报告期出现亏损，2020年半年报和2020年年报，其公司持有人应占收益分别亏损2.61亿港元、7.35亿港元。

受累于宝新置地，宝新金融的业绩也不理想，2020年末亏损了2.17亿港元。因为2021年上半年，宝新置地亏损收缩，才使得宝新金融扭亏为盈。

而且，在此前，宝新金融要分拆宝新置地时也表态，实物分派将让宝新置地不再是宝新金融的附属公司，从而使其亏损不再列入新金融及附属公司的综合财务报表中。释放宝新金融账目中宝新置地股份的价值，让宝新金融股东享有相同回报。

由此看来，这次的剥离亦是在“自救”。但这对于接手的股东而言，又会面临怎样的压力？或许，从宝新置地的外债就可看出。

数据显示，截至2021年6月30日，宝新置地及宝新金融的负债总额分别为217.31亿港元及255.67亿港元。宝新置地负债约为208.7亿港元（抵消集团公司内部结余后），占宝新金融负债总额约81.67%。

而随着股权转让，外债是否对新股东有影响，或许还要看未来的决定。当然，需要注意的是，作为股东，会有一定义务要为“下属公司”谋福利，而未来的增资是否会推进，可能还会涉及到出资。作为“新股东”的前海人寿，自然也避免不了。

地产“退潮”

被动接盘或承压

当潮水退去后，才知道谁在裸泳。

回到“被动”成为地产股东这件事，其实前海人寿并非保险业第一例“被动者”。在此之前，中国平安也“被动”成为了华夏幸福的第一大股东。关于“接盘”后的反应，中国平安的业绩报告中已给出了答案。

在2021年年初的平安业绩发布会上，平安联席CEO谢永林曾披露，平安对华夏幸福投资的风险敞口为540亿元，约是中国平安2020财年净利润的三分之一。

至2021年上半年，中国平安中期业绩报告发布，从数据看，中国平安对华夏幸福相关投资减值计提359亿元，对归母净利润影响为208亿元，这一数字相当于上半年中国平安归母净利润的35%。

2021年前三季度，中国平安归母净利润816.38亿元，同比下降20.8%。对于下滑的原因，中国平安明确表示，受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。如果没有相关计提，中国平安的归母净利润将保持正增长。可见，作为大股东的中国平安，为华夏幸福承担了不少。

这一窘境，来自地产的“退潮”。曾经的举牌地产豪情，曾经的决心下注，在地产业风向大变、行情急转直下、债务累积如山、违约爆雷频频时，险资也开始萌生退意。此前『A智慧保』也探讨过。

不过，对于保险与地产之间的“爱恨纠葛”，从2015黏的“热恋”到如今的“冷战”，双方最终会走向何方，仍需时间来验证。