保险与地产之间的关系，随着房地产市场遇冷而慢慢变得冷淡。

继大家人寿先后三次减持金地集团后，12月27日晚间，阳光城也发布公告称，收到公司股东泰康人寿及泰康养老要减持股份的通知。

一边是泰康人寿与泰康养老打算通过协议受让的方式将持有的部分股权转让给沧州泰禾建材有限公司，另一边是泰康养老又通过大宗交易的方式减持股份。双重行动下，似乎透露出险企退出的决心。

而作为才入局地产一年多的泰康，为何要急匆匆离开？“折价”转售背后的生意经又是如何打算的？险资纷纷抛弃地产股，引发越来越多的关注。

折半价出售背后的无奈

从公告看，泰康人寿及泰康养老与沧州泰禾建材已经签订《股份转让协议》，约定沧州泰禾建材通过协议受让的方式，受让泰康系持有的阳光城7.41％的股权，共计3.07亿股，转让价款为9.36亿元（含税）。

其中，泰康人寿转让184518529股股份（占公司总股本的4.46%），泰康养老转让122209297股股份，占公司总股本的2.95%。

与此同时，泰康养老通过大宗交易的方式减持其持有的阳光城82807659股无限售流通股股份，占阳光城总股本的2%。

如果这次股份转让完成后，泰康人寿与泰康资产则仅持有阳光城3.997%的股权，泰康养老不再持有阳光城股份。而这也预示着，曾经通过险资入局一跃成为阳光城第二大股东的泰康，将不再是阳光城的主要大股东。

泰康的退出，并非没有代价。相反，这次泰康的决意退出，是以跌去一半的股价为代价。

据悉，早在2020年9月泰康决定入局阳光城时，那时的泰康人寿及泰康养老与阳光城第二大股东上海嘉闻投资签订了《股份转让协议》，以每股6.09元，耗资33.78亿元拿下阳光城5.547亿股、占比13.46%，一跃成为阳光城第二大股东。正是因为这份股权转让，上海嘉闻大赚了一笔。

但时过境迁，泰康却没有那么好运气。相较此前购入时的每股6.09元，如今每股以3.05元转让出去，泰康这笔买卖赔进去一半。

而针对这次股权转让，泰康回应称，投资阳光城系通过购买公开市场 A 股流通股参与，属于权益投资组合中的一只股票。今年以来，整个A股房地产板块受到多重因素影响，基本面走弱，业内诸多企业均受到影响。阳光城股价也出现了较大波动。泰康作为机构投资者，对持仓股票做适时调整，决定对所持有的阳光城股票进行减持，属正常投资决策。

阳光城的经营困局

或许有人问，为何泰康宁愿亏本也要转让出去这些股权？又是什么原因让阳光城留不住这位金融大佬？其实原因早已显露。

据悉，2020年在泰康入股阳光城时，阳光城也给了泰康一份“保证书”，内容大概是这样：

阳光城控股股东阳光集团向泰康人寿和泰康养老做出承诺，以阳光城2019年40.2亿的归母净利为基数，2020年至2024年，归母净利润每年年均复合增长率不低于15%，且累积数不低于340.59亿元；2025年至2029年，归母净利润数分别达到101.72亿元、111.90亿元、123.08亿元、129.24亿元和135.70亿元。这可能是泰康出手阳光城吃下的定心丸。

在业绩之外，另一份承诺给了泰康足够的勇气，那就是阳光集团及其子公司及一致行动人不得以任何方式减持其直接或间接持有的阳光城的股份；在同等条件下，泰康人寿及泰康养老享有拟减持股份的优先购买权。

同时，双方还约定，泰康入股后，阳光城每年至少进行一次现金分红，且分配比例不低于30%。

从这样的承诺看，近千亿的买卖，加上足够的“主动权”，吸引力必然不小。而且，当时还有一个卖点，就是如业绩未达标，阳光城须对泰康进行相应现金补偿。这样“不亏钱”还能赚钱的买卖，看上去条件很优厚。

然而，谁曾想这份“不亏钱”的买卖，却让险企没有看到希望，且股权价值不断打折扣。

有报道称，自泰康入股阳光城后，泰康通过自身资源协同，给予了阳光城充分的支持。而且在合作方面，包括不限于项目、资金、物业等领域的合作。例如，存量项目管理 ，即泰康之家部分项目的代理代销；拿地模式 ，未来将以养老IP为切入点实现土地获取计划等。

除此之外，阳光城的控股股东阳光集团还与泰康签订战略协议，约定在环保、教育、地产、医疗、健康、养老等领域，进行全方位深入的合作。

然而，这一全方位的合作也没有转扭阳光城的经营现状。

数据显示，2021年第三季度，阳光城营收114亿元，同比下降18.24%，归属于上市公司股东的净利润9.19亿元，同比下滑11.57%。扣非净利润下滑明显，第三季度为-17.52亿元，同比下跌274.27%。受第三季度拖累，阳光城2021年前三季度扣除非经常性损益后的净利润同比下降96.89%。

如果按照之前的承诺，2021年阳光城归属于上市公司股东的净利润应该达到53.16亿元才可以，但仅从前三季度29.1亿元的净利润看，与承诺相差甚远。

为了守护自己的利益，来自泰康系的两位阳光城董事陈奕伦、姜佳立则对《2021年第三季度报告》投反对票，理由为“对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释”。

或许，就是这样的一份成绩单，与当时信誓旦旦的承诺大相径庭，才让泰康“伤了心”，转身离开。

房企债务爆雷的反锁反应

就在泰康宣布转让部分股权后，阳光城对此也进行了回复：

在房地产市场整体遇冷的背景下，公司尊重股东的决定，未来将与新进股东通力合作，共同度过短期流动性危机。

不过，正是这份回应也印证了阳光城所处的境况。

其实，转让阳光城股份并非泰康一家单独行动，在此之前，阳光城自家高薪聘请的明星职业经理人朱荣斌，也对阳光城进行了割肉减持。12月24日，朱荣斌通过深圳证券交易所大宗交易系统，以单价3.3元减持其持有阳光城股份454.61万股，套现约1500万元，目前还持有1567.25万股。相较此前多次花费超过一亿元、成交均价7.02元/股来增持，此次又以3.3元/股卖出，也透露出当家高管内心的无奈与苦楚。

为何之前频频增持，如今却折价退出？这与当下的地产行情密不可分。

据悉，今年以来，房地产行业调控不断、融资持续收紧，而地产股也一直走势低迷。那个曾今被重仓、被不断加持的行业，迎来了寒冬时刻。尤其是随着房地产信贷和预售资金监管收紧，恒大、佳兆业、当代置业、阳光100、三盛集团等部分房企债务接连爆雷，投资者堵门讨债的情景常常被爆出。

而作为地产业曾经的“伙伴”，险资也开始远离这一行业。据悉，除了泰康外，大家人寿、中国人寿、君康人寿等都在对所持有的房企股份进行不同程度“抛售”，一波又一波险资撤离地产潮开启。例如，自11月13日至12月8日，大家人寿累计减持金地集团比例为5%；前三季度中国人寿连续减持万科A、招商蛇口；和谐健康减持金融街；君康人寿减持首开股份。

当然，在这一过程中，也有无奈者。例如，中国平安就成为了 “冤大头”。在中国平安前三季度报告披露中就明确表示，对于净利润下滑原因，中国平安表示是受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。

持有地产股成为险资的一个烫手山芋。

如今，面对仍未好转的地产业，有业内人士透露，可能在很长时间内险资对地产板块的投资依旧会保持谨慎态度。当然，险企的投资策略，还要根据自身的经营来决定，在保险业同样面临发展艰难之际，投资地产会更谨慎。

出售阳光城股份，仍然不是险资抛弃地产的终点。