A股市场长期呈“牛短熊长”特征，制约了资本市场投融资两端的功能发挥，其中的一个重要原因就是股市的中长期资金较为缺乏。

怎样引导包括险资在内的“长钱”能“长投”，依旧是今年全国两会期间的热点话题之一，来自官方和代表委员的发声十分密集。

3月5日出炉的政府工作报告提出，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。同日，金融监管总局发布通知，金融资产投资公司（以下简称“AIC”）在此前银行系为主的试点基础上扩容，险资加入；此外，金融监管总局局长李云泽在首场“部长通道”上透露，新增的600亿元险资长期投资改革试点已获批复。

作为落实政策的部门之一，在3月6日举行的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清表示，将逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。

将时间拉长来看，近年监管持续为险资入市送上“助攻”，包括调低风险因子、开展险资长期股票投资试点，以及今年1月底祭出的三年以上长周期考核机制等。险资也热情高涨，去年举牌创四年新高，不少公司在去年三季度资本市场一波牛市行情中尝到“甜头”；今年开年，截至3月初，全国已有超百家保险公司累计调研A股上市公司近千次。

最新“助攻”来了

全国两会进行中，今年“中长期资金入市”再度成为热议焦点。

3月5日出炉的政府工作报告提出，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。从最顶层设计上部署了这一工作。

金融监管总局、证监会紧随发声，送出中长期资金入市“助攻”。3月5日，李云泽在首场“部长通道”上透露，再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿及平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，规模为600亿元。截至目前，已有8家保险公司获批开展试点，总金额1620亿元。

此外，金融监管总局3月5日还发布通知，扩大AIC试点，包括将AIC股权投资范围扩大至试点城市所在省份、支持险资参与AIC股权投资试点等。“（这）有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。”通知称。

在此之前，AIC试点主体都是银行系机构，区域上，最初只有上海一地试点。去年9月，银行AIC股权投资试点由上海扩大至北京等18个城市。截至目前，18个城市签约实现了全覆盖，签约金额超过3500亿元。

值得一提的是，AIC试点主要是助力科技创新。“国家要支持科技的高水平自立自强，需要大量的资金支持科技，目前最主要的手段就是通过资本市场汇聚长期资金，通过市场化股权投资的方式支持科技发展。”全国政协委员、南方科技大学副校长金李接受媒体采访时表示。

作为落实政策的部门之一，3月6日，吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，将持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系的落地见效，加快推进新一轮的资本市场改革开放。“逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市的卡点堵点，多渠道增强战略性力量储备。”他说道。

卡点堵点逐一突破中

在稳经济过程中，近年监管持续号召险资等中长期资金入市，政策多重助力，包括开展险资长期股票投资试点、调低风险因子、“偿二代”过渡期延长等，也在逐一突破险资入市卡点堵点。

例如，险资配置行为受到负债端资金属性、偿付能力、新准则下会计波动等多方面因素约束，监管开展的长期投资改革试点模式下，险资发起设立的基金会以长期股权投资的形式计入资产负债表，通过持股比例乘以基金公司当期损益的方式进入险企利润表，一定程度上减缓了权益资产公允价值波动对险企报表的直接影响。

就在不久前的1月22日，中央金融办等六部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》），继续为险资入市送出“大礼包”。《方案》提出，在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。

吴清在次日召开的国新办发布会上明确，力争大型国有保险公司从2025年开始，每年新增保费的30%用于投资A股，意味着每年将至少为A股新增几千亿元的长期资金。

《方案》还明确，对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。此前，按照老办法对险企的资产端进行考核，很难真正推动险资入市。如商业保险资金以一年短周期考核为主，“长钱短投”的特征较为突出。

随着政策“东风”，险资入市热情高涨。2024年，A股市场举牌现象再度活跃，险资就在其中扮演了主要角色。险资全年举牌次数达到20次，举牌方包括长城人寿、紫金财险、瑞众人寿、新华保险等8家保险机构。9月资本市场的一波牛市行情助推险企投资收益率大幅增长，一举奠定了三季度净利润增长的基本面。

今年开年以来，险企延续2024年末密集调研上市公司的趋势。截至3月初，全国已有逾百家保险公司累计调研A股上市公司近千次，覆盖新能源、人工智能、医疗健康、高端装备制造等核心赛道。

险资入市仍有空间

当前险资入市仍有空间。金融监管总局副局长肖远企在1月底的国新办发布会上表示，目前保险资金投资股票和权益类基金超过4.4万亿元。从保险公司资金运用情况看，股票和权益类基金投资占比12%，未上市企业股权投资占比9%。加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。

不过还有一些问题待持续解决。例如随着权益投资加大，也加剧公司资本金消耗。一家头部保险公司在2024年二季度偿付能力报告中披露，受公司资产组合变化等影响，公司二季度末最低资本较上季度末上涨约15%。

在业内人士看来，权益类投资最大的问题就是资本金消耗大，即最低资本要求较高，导致偿付能力下降，进而限制保险资金入市的规模和积极性。对此，需进一步完善偿付能力和准备金制度，拓宽资本补充渠道。“希望监管在鼓励耐心资本进入股市的同时，对最低资本要求能给予适当的调整，也可以考虑按权益资产的类别有差异化的资本金要求。”有险企高管表示。

两会代表委员亦建议，政策协同需继续强化。围绕引入中长期资金强化政策协同和监管协作，加强金融监管部门、财政部门、人社部门等交流互通，同向发力、形成合力。同时开展引导中长期资金入市政策的效果评估，分析政策落地的堵点、难点，优化改进实施举措，有针对性地健全完善配套政策。