作者：空流霜

编辑：顾柠

来源：险企高参

“内外交困”的英大泰和人寿保险股份有限公司（以下简称：英大人寿）股权发生变动。

中国电力财务有限公司（以下简称：中国电财）计划将其持有的英大人寿全部股份无偿划转至国网英大国际控股集团有限公司（以下简称：英大集团）。完成划转后，英大集团的持股比例将增至26.408%，而中国电财将不再持有英大人寿的任何股权。

本次转让股权的中国电财是“电网系”子公司之一。国家电网有限公司持股51%，国网英大集团持股49%。进一步看，实际控制人并无变化，仍是国家电网。

经营层面，英大人寿业绩表现继续承压。2024年一季度净亏损13.12亿元，亏损额进一步放大，亏损规模相当于8年盈利。

股权“左手倒右手”

国家电网仍是实控人

6月26日，英大人寿发布公告，其股东结构将要发生些许变化。

图源：英大人寿公告

公告显示，中国电财计划将其持有的英大人寿全部股份无偿划转至英大集团。完成划转后，英大集团的持股比例将增至26.408%，仍为英大人寿第一大股东。而中国电财将不再持有英大人寿的任何股权。在股权转让之前，中国电财作为英大人寿的第三大股东，持有公司6.408%的股份。这一变更股东事项待国家金融监督管理总局北京监管局批准后生效。

对于英大人寿本身而言，此次划转在实际控制人层面并无变化，仅减少了一家参股公司。据披露信息，英大人寿现有27家股东，其中，英大集团持股20%，为公司第一大股东；美国万通人寿保险公司持股19.9%，为公司第二大股东。除美国万通人寿保险公司外，26家中资股东皆为国家电网的全资子公司或控股子公司，合计持有公司80.1%的股份。公司实际控制人为国家电网。

图源：英大人寿公告

本次转让股权的中国电财也是“电网系”子公司之一。据中国电财官网显示，中国电财成立于2000年1月，是由国家金融监督管理总局监管的非银行金融机构，注册资本金280亿元，国家电网持股51%，英大集团持股49%。

分析人士指出，这可能是为了进一步巩固英大集团作为第一大股东的地位，提升公司决策的统一性和执行效率。首先，英大集团作为第一大股东，其在公司的决策中将有更大的话语权。通过增强英大集团的股权，可以进一步巩固其在公司决策中的地位，提高公司决策的效率和执行力。其次，股权调整可以帮助公司优化资本结构，提高资本运作的效率。这对于公司的长期发展和竞争力提升是非常重要的。最后，股权调整可能是公司战略调整的一部分。例如，公司可能希望通过股权调整来更好地服务电网主业，加快构建“保险+服务”模式。

董事长总经理皆为股东派驻

仅有一位副总业务条线出身

在企业中，领导班子都扮演着至关重要的角色，可以说是企业的灵魂。然英大人寿多位高管却非保险系出身。近两届董事长犹是如此。

2023年4月接棒董事长职位的侯培建，同样是位“电网资管”经验丰富的人物。据英大人董事简历显示，侯培建历任国家电网公司财务资产部副主任；中国电力财务有限公司职工董事、党组成员、副书记；中国电力财务有限公司职工董事、总经理、党组副书记/党委副书记。

侯的上一任董事长如是，2018年5月担任董事长的丁世龙到任英大人寿前的职务是国家电网公司企业管理协会秘书长。

与两届董事长不同的是，现任总经理吕珂寿险从业经验丰富，且在任时间较长。履历显示，吕珂历任美国ING人寿保险公司精算师；美国HartfordLife人寿保险公司精算师；美国万通国际公司精算师、首席风险官，首席风险官、中国业务负责人，2018年5月起担任公司董事，9月担任总经理。此外还兼任公司董事及首席投资官。但需要注意，吕珂是1978年出生，出任总经理时年仅40岁左右，在同业中实属年轻。

此外，在副总经理层面共有四人，分别为靳松、夏凡、赵永亮、武琳琳（兼董事会秘书）。除靳松拥有保险行业经验外，其余三人夏凡、赵永亮、武琳琳的保险行业经验并不丰富。

其中第一副总靳松出生于1968年，是英大人寿成立之初便加入公司的“老人”，拥有美国俄勒冈州立大学工商管理硕士学位。他拥有丰富的金融行业经验，曾任职于多家知名企业和金融机构，包括美国纽约人寿保险公司、华泰财产保险股份有限公司、中国国际金融有限公司和JP摩根银行等。自2006年起，靳松加入英大泰和人寿，先后担任筹备组组长助理、总经理助理、董事会秘书等职务，期间还兼任了多个部门主任的职务。自2015年6月起，他担任公司副总经理和党组成员，自2018年起还兼任首席风险官一职，负责公司的风险管理工作。

一季度净亏损超13亿

偿付能力曾一度触底

事实上，英大人寿在同业眼里时常是那个被羡慕的对象。在大股东国家电网的荫蔽之下，不缺优质业务，经营压力相对较小。

然而，虽然背靠大树好乘凉，但英大人寿仿佛并没能过上“躺着赚钱”的日子。几年以来，受资本市场低迷、保险行业强监管政策等因素的影响，险企整体盈利空间收窄，英大人寿业绩表现继续承压。

根据英大人寿2023年第4季度偿付能力报告摘要及2023年未审计的财务报告披露信息显示，截至2023年末，合并口径下公司净资产规模为25.57亿元，较年初减少23.39%，主要系发生亏损导致未分配利润下滑至-14.89亿元所致。

2023年保险业务收入为192.13亿元，同比增长7.59%，市场占有率为0.54%，较上年下降0.02个百分点。盈利方面，2023年公司实现净利润为-8.40亿元，较上年同期（-3.89亿元）亏损规模有所上升，主要系资本市场波动造成投资收益下滑影响所致；同期净资产收益率为-28.49%。

图源：英大人寿跟踪评级

风险管理方面，2023年第3季度的风险综合评级为BB类，较上季度（B类）有所提升。偿付能力方面，2023年4季度末，公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为84.16%和159.12%，均较上季度末有所提升。主要系财务再保险带来核心一级资本增长7.98亿元，同步导致计入核心一级资本的保单未来盈余增加5.59亿元，2023年末公司核心资本及实际资本分别同比增长9.44亿元和13.41亿元。

渠道方面，银保渠道业务结构策略调整，压降趸交业务规模导致银保渠道保费有所下滑；个险渠道保费保持增长，推动公司业务平稳发展。

图源：英大人寿跟踪评级

英大人寿持续深化主力银行合作关系，聚焦以招商银行为核心的渠道建设，同时借助股东资源，深化与华夏银行总对总合作，丰富银保渠道保费增长点。产品策略方面，公司结合客户需求，大力拓展分红险、增额终身寿险产品销售，同时严控趸交产品销售比例。截至2023年末，公司银保渠道有效网点数量由上年末的5134个减少至3978个；受趸交业务规模大幅下降影响，银保渠道全年规模保费及占比均同比下降，但仍为公司主要保费贡献渠道。

个险渠道方面，近年来英大人寿深度嵌入国家电网主业及产业链，依托供 电所构建特色鲜明的渠道经营策略，为职工及家属提供可靠、差异化的保险保障需求，为用电客户提供家庭风险规划和保险保障，推动渠道规模保费稳步增长。人效方面，个险渠道夯实队伍建设，截至2023年末，公司代理人数为1.66万人，近年来持续减少，但人均产能同比提升。2023年个险渠道加大期交业务拓展力度，实现规模保费和保费贡献度的共同提升。

今年一季度，仍未走出“业绩寒冬”。2024年一季度，英大人寿保险业务收入为56.46亿元，较上年同期上升4.44%，规模保费收入58.61亿元，较上年同期上升4.82%。2024年一季度公司发生净亏损13.12亿元，仍维持亏损状态，亏损额同比进一步放大，相当于一季度亏掉8年盈利。

2024年一季度末，公司核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别较年初增加5.04和3.65个百分点至89.41%和163.03%，主要得益于债券调整分类带来的其他综合收益浮盈（一季度实现其他综合收益13.85亿元），仍处于一般水平。根据公司公告，未来公司计划增资引战并运用各种资本补充工具补充资本。值得注意的是，英大人寿偿付能力于2022年末达到低点，核心偿付能力及综合偿付能力分别为64.6%及129.2%，几近红线。

图源：英大人寿偿付能力报告

此外，英大人寿在投资端成绩并不算突出。2024年一季度，投资收益率、综合投资收益率分别为0.17%、2.27%。近三年平均投资收益率4.53%、平均综合投资收益率的3.44%。在统计的76家人身险公司中，仅能排在腰部。实际两年以来，英大人寿的投资收益也不太稳定。2022年投资收益率4.85%，综合投资收益率1.81%；2023年投资收益率3.35%，综合投资收益率3.41%。