受外部市场环境影响，险企经营发展变得更加艰难，中小公司表现尤甚。

近期，各家险企陆续公布2024年一季度偿付能力报告，从成绩单来看，少有欢喜多忧愁。

英大人寿这家“含着金钥匙出生”的电力系险企，亏损进一步加剧。数据显示，2024年第一季度，英大人寿实现保险业务收入56.46亿元，净利润亏损12.91亿元，较2023年整年的亏损数额进一步扩大。

原本借着强大的股东背景，英大人寿被行业一度看好，不过，近年来经营每况愈下，甚至出现季度亏损额超十亿的情形。

01 亏损加剧背后

曾经的英大人寿表现不俗。

数据显示，自2007年成立以来，英大人寿经历了最开始七年的亏损。2007—2013年，其净利润分别为-0.71亿元、-2.09亿元、-1.79亿元、-3.45亿元、-3.21亿元、-1.92亿元、-1.52亿元。但从2014年开始，英大人寿进入持续盈利期，2014—2021年，其净利润分别为0.09亿元、0.24亿元、1.19亿元、1.43亿元、1.49亿元、2.04亿元、2.83亿元、3.77亿元。

这样的盈利节奏，在2022年被打破。数据显示，2022年，英大人寿亏损3.89亿元，2023年，这一数据进一步扩大，亏损额达8.4亿元。

分析背后的原因，除了外部资本市场波动导致的投资收益不景气外，还与英大人寿持续升高的退保金、手续费及佣金支出等因素有关。

先从投资端来看，2022年，英大人寿投资收益约为29.86亿元，较2021年的31.44亿元下降了1.58亿元，2023年，其投资收益再次下降至27.33亿元。投资的不景气，与外部发展环境不稳定、整个资本市场波动等因素正相关，是行业面临的通病。

截至2024年第一季度，英大人寿的投资收益率、综合投资收益率分别为0.17%、2.27%，与近三年平均投资收益率4.53%、平均综合投资收益率3.44%有不小差距。与此同时，2024年第一季度，英大人寿的净资产收益率为-68.09%，这一数据较2023年有了很大变化，2023年为-38.11%。

净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

此外，退保金方面，2022年，英大人寿退保金为14.75亿元，较2021年增加10.62亿元，同比增长257.14%；2023年，英大人寿退保金达29.17亿元，较2022年同比增长97.76%。手续费及佣金支出也有较大幅度增加，2021—2023年，英大人寿的手续费及佣金支出分别为11.94亿元、22.94亿元、25.76亿元。

02 业务结构待优化

作为一家成立于2007年的全国性寿险公司，依托国家电网，让市场充满期待。

据英大人寿官网显示，“服务电网主业；促进商业健康保险深度参与国家电网公司多层次医疗保障制度改革，缓解国网职工‘看病贵、就医难、结算繁’等痛点难点；为国家电网公司建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业提供坚强保险保障”等字眼，足以体现出英大人寿对股东的依赖度。

不过，市场化的企业需要在市场上打磨，英大人寿也在不断拓展新领域，银保渠道就是一大突破点。

以2023年为例，英大人寿保费收入居于前五的产品中有四款来自银保渠道，一款是个险渠道。其中，前四款来自银保渠道的产品对应保费收入合计达150亿元，占全年保费近七成，尤其是保费收入第一的“英大人寿尊享世家终身寿险”，这款预定利率为3.5%的增额终身寿险，保费达到101.92亿元。还有一款增额终身寿险产品英大鑫禧世家终身寿险，预定利率也为3.5%。

在当下利率不断下行的大环境下，预定利率偏高的增额终身寿险还将面临一定的利差损风险，这一点此前监管也曾多次提醒，并发文进行规范，将预定利率从3.5%下调到3%。

此外，2023年，英大人寿保费收入前5的产品中还有两款理财型产品，一款是英大元禧两全保险（分红型），保费收入31.98亿元，另一个是英大元泰年金保险，保费收入5.04亿元。

高费用的银保渠道，加上理财型产品，这样的业务架构，对于中小公司而言是不小的挑战。英大人寿在2024年第一季度偿付能力报告中表示，未来将持续优化业务结构，提升业务质量，加强资产负债管理，提升公司偿付能力。

值得一提的是，2023年6月，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司总公司城乡居民大病保险名单的公告》，包括英大人寿在内的4家险企被调出经营大病保险名单。

03 引战未果增资继续

除了业务经营方面面临压力外，在公司风控方面，英大人寿也受到考验。

从合规经营来看，2023年10月，国家金融监管总局披露一则罚单，指出英大人寿存在报送监管部门的标准化数据报表不真实；报送监管部门的关联方和关联交易信息不真实等问题，并给予英大人寿280万元的罚款处罚，相关责任人共被罚28万元。

从公司内部结构看，2023年7月，英大人寿在官网公布股权投资管理能力（间接股权投资）重大事项披露公告，公司资产管理部门（投资管理部）组织架构进行调整，资产管理部门内部已无独立的股权投资部门（团队）负责股权投资工作，导致投资管理能力不符合能力标准，故暂停自主开展间接股权投资相关业务。

诸多不稳定因素，或在一定程度上影响了英大人寿的发展。英大人寿也在努力求变，例如积极增资引战，但目前来看仍没有结果。

据悉，2021年7月，英大人寿在北京产权交易所披露混改项目，提出拟通过增资扩股（或者购买老股）的方式引入1—2家与公司业务有协同价值的或者有保险业务管理经验、保险业务资源的战略投资者。

如今，时隔近三年，这一增资扩股并未圆梦。在2024年第一季度偿付能力报告中，英大人寿表示，公司将积极推动增资引战并研究运用各种资本补充工具补充资本。

截至2024年4月，英大人寿董事长更换正好一周年。未来公司如何变阵，仍值得关注。