作者：高旭  

来源：险企高参

投资管理是保险公司资产负债管理的重要内容，更是保险公司盈利的重要支撑，这关系到企业能否实现资产负债良性互动、走上持续增长道路。

各家险企投资管理能力如何？中国保险行业协会近日发布《保险集团(控股)公司及保险公司投资管理能力建设情况通报》（以下简称《通报》），《通报》显示，截至2024年一季度末，共117家保险公司入围投资管理能力榜单，具备各类投资管理能力合计266项，包括信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理能力，

《险企高参》发现，今年的《通报》与去年有了不小的变化。从榜单类别来看，具备股权投资、不动产投资能力的企业数量有所增加，具备股票投资能力、间接投资股权、衍生品投资能力的企业数量均有相应减少。

另外从机构分类上看，今年新增两家保险集团——中再保险集团、大家保险集团成为入围新成员，均新增了股权投资能力；财险公司层面则是“一进一出”，新增华农财险、华泰财险从榜单上消失；而机构变化最大的还要属人身险公司层面，据《险企高参》统计，有7家人身险机构从投资管理能力建设名单中“消失”，例如前海人寿、长江养老、恒大人寿、上海人寿等；另有三家“新面孔”，为海港人寿、合众人寿和太平洋健康保险公司。

总机构数量缩减两家

股权投资最热门

4月7日，中国保险行业协会发布了《保险集团（控股）公司及保险公司投资管理能力建设情况通报》，通报了各保险集团（控股）公司、保险公司（下统称“保险公司”）开展投资管理能力建设的最新情况。

具体来看，保险公司投资管理能力包括信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理五大类型。截至3月31日，我国共有117家保险公司具备各类投资管理能力合计266项，其中有97项能力为“45号文”印发后保险公司通过自评估和信息披露方式取得。

《险企高参》发现，今年的《通报》与去年有了不小的变化。机构数量方面，截至今年3月31日，共计117家保险公司具备投资管理能力，较去年同期减少2家。投资能力类型分类上，今年具备信用风险管理能力的机构有75家，同比减少5家；具备股票投资能力的机构有33家，同比减少4家；具备股权投资能力的有92家，同比增加3家；具备间接投资股权能力的有33家，同比减少5家；有不动产投资的机构今年有63家，同比增加4家，符合衍生品（股指期货）投资能力的仅有3家，同比减少1家。（单一公司可具备多项投资管理能力）

可鉴，具备股权投资管理能力的险企最多，具备信用风险管理能力的次之，随后是不动产投资及股票投资，具备衍生品（股指期货）投资能力的最少。

前海人寿、恒大人寿等机构“消失”

中再集团、大家保险集团入围

从公司类型来看，集团（控股）公司10家，同比增加2家，分别为中国再保险（集团）股份有限公司、大家保险集团有限责任公司。能力合计19项，同比增加2项，主要是上述两家公司新进公司所致而增加。据了解，两家公司均是首次以集团（控股）公司的类型出现在名单里。

其中，中华联合保险集团能力最为全面，具备信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资4项能力；泰康保险集团股份有限公司、阳光保险集团股份有限公司、中国平安保险（集团）股份有限公司、中国太平洋保险（集团） 股份有限公司、中国人民保险集团股份有限公司、中国人寿保险（集团）公司具备2项能力；中国太平保险集团有限责任公司、中国再保险（集团） 股份有限公司、大家保险集团有限责任公司具备1项能力。

财产险公司27家，数量同比无变化。华泰财产保险有限公司被剔除、新增加华农财产保险股份有限公司 ，能力合计55项，同比无变化。永安财产保险股份有限公司、紫金财产保险股份有限公司符合信用风险、股票、股权、不动产四项能力；符合3项能力的有5家，符合2项能力的有12家，符合1项能力的有8家。

亚太财产保险有限公司投资能力由4项变为2项，拥有信用风险及股票投资2项能力。

燕赵财产保险股份有限公司、浙商财产保险股份有限公司均增加一项不动产投资能力，均具备3项投资能力。

人身险公司方面变化巨大，共计有76家，同比减少4家；能力合计184项，同比减少5项；人身险公司中剔除7家新进3家。

据险企高参的统计，在名单中消失的公司有：

前海人寿

长江养老

恒大人寿

上海人寿

鼎诚人寿

华贵人寿

英大泰和人寿

名单里的新面孔有：

海港人寿

合众人寿

太平洋健康

人身险公司中，平安养老依旧是唯一一家同时具备5项能力的公司；符合4项能力的有13家；符合3项能力的有19家；符合2项能力的有27家；符合1项能力的有16家。

具体企业投资能力变化：

国华人寿保险股份有限公司减少3项股票、股权、不动产投资能力

中邮人寿保险股份有限公司减少2项信用风险及股票投资能力

泰康养老保险股份有限公司减少1项股票投资能力

昆仑健康保险股份有限公司减少1项不动产投资能力

和谐健康保险股份有限公司增加2项股权及不动产投资能力

复星保德信人寿保险有限公司增加1项信用风险投资能力

利安人寿保险股份有限公司增加1项股票投资能力

中英人寿保险有限公司增加1项不动产投资能力

中国人寿养老保险股份有限公司增加1项股权投资能力

横琴人寿保险有限公司增加1项不动产投资能力

汇丰人寿保险有限公司增加1项不动产投资能力

信美人寿相互保险社增加1项不动产投资能力

君龙人寿保险有限公司增加1项信用风险投资能力

复星联合健康保险股份有限公司增加1项股权投资能力

再保险公司中，共计4家，合计能力8，两项数据同比无变化。其中，前海再保险股份有限公司符合3项能力；中国人寿再保险有限责任公司、中国财产再保险有限责任公司符合2项能力；人保再保险股份有限公司符合1项能力。

中国保险行业协会则表示，接下来将在国家金融监督管理总局的指引下，更有效地在保险资金运用领域发挥其服务行业、辅助监管的作用。

一是加强会员交流和政策宣导，积极引导保险公司扎实推进投资管理能力建设及自评估工作，全面压实保险公司主体责任，强化保险公司“成熟一项、披露一项”和“一次通过”意识。

二是强化协会自律职能，督导保险公司持续加强投资管理能力建设，保险公司应掌握所具备的各项投资管理能力的持续性达标及合规情况，确保持续符合投资管理能力各项监管标准。

三是推动保险公司进一步重视和加强资产负债管理工作，将保险公司是否具备良好的资产负债管理作为能否持续满足股权投资管理能力、不动产投资管理能力和衍生品运用管理能力监管要求的必要审慎条件。

头部险企收益率难以保证

中小险企如何是从？

投资管理能力名单的变化不仅反映了市场环境的波动，也凸显了各家保险公司在投资水平和风险管理上的差异。从五大头部险企的投资收益数据中，我们可以观察到一些端倪。

中国平安2023年总投资收益1238.99亿，同比上升32.8%；净投资收益1764.24亿，同比下降2.2%。

中国人寿2023年总投资收益1419.68亿，同比下降24.38%；净投资收益1982.07亿，同比增加4.1%。

中国人保2023年总投资收益441.15亿元，同比下降19.7%；净投资收益584.25亿元，同比下降2.7%。

中国太保2023年总投资收益522.37亿元，同比下降28.3%；净投资收益777.39亿元，同比增加2.3%。

新华保险2023年总投资收益222.51亿元，同比下降50.25%；净投资收益416.28亿元，同比下降13.69%。

五大头部险企在总投资收益和净投资收益方面各有高低，抛开部分企业因2022年数据未按新金融工具准则重述而导致的和往年同期数据不可比之外，在宏观层面也紧密的影响着投资业务的收益。

大部分保险企业在提及投资业务方面的不利，主要归咎于十年期国债为代表的利率中枢水平整体下行，优质资产仍然稀缺；股票市场震荡下行，结构分化明显，行业风格轮动加速   且各板块年内振幅加大等宏观因素。可见投资收益不以“操盘手”的意志为转移。中小型企业资金体量不大、人才优势不明显的情况下，可能更加难以维持投资收益。

总体而言，保险公司所具备的投资能力与其可投资的产品领域紧密相连。然而，投资能力的建设不仅要求有足够数量的专业人员，更对其专业素质提出了严格要求，这无疑增加了人力成本的投入。因此，并非每家保险公司都应盲目追求全面的投资能力，而应结合自身的实际情况进行合理配置。当前，由于资产规模相对有限，大多数财产保险公司和部分中小型人身险公司更倾向于通过委托投资的方式间接参与股票市场等投资活动。

近年来，随着保险公司投资能力建设的日趋理性，其投资管理能力的建设数量已经有所调整。考虑到每项投资能力建设都需要大量的人力、物力以及系统建设的投入，中小保险公司盲目扩大投资能力范围可能会导致投资收益难以覆盖固定成本，这在当前的市场环境下显然是不经济的。因此，保险公司需要根据自身实际情况和市场需求，合理规划和配置投资能力，以实现稳健、可持续的发展。

附：保险集团（控股）公司及保险公司投资管理能力一览表（截至2024年3月3 日）