继1月24日，A股保险股迎来集体飘红后，1月25日，在大盘整体上扬的带动下，保险板块再“报喜”。

数据显示，截至1月25日收盘，上证指数上涨3.03%报收2906点，深证成指上涨2%，创业板指涨1.45%。板块方面，电信、地产、消费者服务、保险板块涨幅居前。

其中，A股保险股中，中国太保领涨，当日涨幅达8.17%。此外，中国人寿、新华保险涨幅均超5%，分别达6.46%和5.87%。A股保险股连续两日集体飘红，无疑给了市场一种“久违了”的感觉，毕竟过去的2023年，保险股整体走势低迷，保险指数（882117.WI）全年下跌了9%。

对于沪指放量大涨的原因，有机构人士指出，这与前一日央行官宣降准的利好消息不无关系，降准将释放大量流动性，成为支撑当前阶段市场行情的重要因素。落眼保险板块，当前保险股估值较低，修复空间大、安全性较高也成为很多业内人士的共识。

放眼后市，保险股的坚挺走势能否持续，2024年上市险企股价能否企稳回暖，备受市场关注。

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一改低迷走势

A股保险股集体上扬

1月25日，央行官宣降准的利好消息在资本市场上进一步发酵。当日，上证指数收复2900点失地，全天涨幅达3.03%。此外，深证成指、创业板指也均走高。沪深两市成交额明显放大，北向资金进场积极，全日净买入超60亿元。

从盘面上看，中字头个股掀起涨停潮，板块上，地产、石油、煤炭、电力、医药、金融等板块均上扬。难能可贵的是，低迷已久的保险股在利好政策、大盘上涨的带动下，已连续两日整体飘红。

具体来看，截至1月25日收盘，中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安涨幅分别达8.17%、6.46%、5.87%、4.29%和2.44%；再来看前一日（1月24日），五大A股上市险企中，中国人寿涨幅居前，达5.27%。中国太保、中国人保、新华保险、中国平安当日分涨5.09%、4.71%、4.57%和2.05%。

其实，不止五家A股上市险企的股价表现不俗，港股市场上，多只内资保险股亦不约而同上涨。数据显示，1月25日，中国太保（2601.HK）领涨香港保险股板块，涨幅达7.7%，紧随其后的是中国太平（0966.HK），当日涨6.67%。此外、新华保险（1366.HK）、中国平安（2318.HK）、中国人民保险集团（1339.HK）、中国人寿（2628.HK）、众安在线（6060.HK）皆飘红。

谈及上市险企的股价表现，过去的2023年可谓低迷难振。以A股上市险企为例，中国人寿、中国平安、中国人保全年分别下跌22.51%、9.82%和4.73%。此外，该年度保险指数（882117.WI）全年下跌9%。

如今，保险股一改羸弱走势，迎来集体反弹，无疑让市场期待值再度回升。

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反弹蓄力已久

降准惊喜助燃行情

从底层逻辑上看，这一波保险股反攻前，诸多积极因素已在集聚。仅本周内，先是1月22日国常会重申稳定资本市场，加大中长期资金入市力度，险资正是中长期资金的代表；后是1月24日国资委表示将引导中央企业及时运用市场化的增持及回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，A股上市险企中多家为中央企业。

而最大的“惊喜”还是1月24日央行宣布降准消息。不同于以往发公告的形式，本次央行是在国新办发布会答记者问环节宣布降准，不少市场人士感叹“没有一丝丝准备”。而且降准0.5个百分点，是近两年最大幅度，加上同时辅以下调支农支小再贷款和再贴现利率0.25个百分点的“定向降息”，综合而言，这是一次超预期降准，将释放大量流动性，成为支撑市场行情的重要因素。

除了来自监管层面的利好消息，保险业本身也为反弹蓄力已久。

一方面，保险股当前处于价值“洼地”，甚至有的已“破净”。其中有此前大行情低迷的原因，也有保险业高质量转型带来的阵痛。中国太保寿险副总经理叶蓬在1月18日由A智慧保与新时代保险研究院联手打造的2023年度中国保险鼎峰50人论坛上谈到，以寿险公司价值底层逻辑看，目前在高质量转型过程中还面临一些困难。譬如在新业务价值方面，由于近年行业人力大幅下降及以价值衡量的代理人产能提升较慢，导致行业的新业务价值增长面临较大挑战；在内含价值方面，存量业务面临着利差损、费差损风险等。这些挑战间接影响着保险股的估值，当前资本市场对寿险公司估值偏低。

另一方面，上市保险公司业绩保持韧性。虽然去年受权益市场波动影响，投资收益减少一定程度上拖累了净利润，但以截至目前公布的最新数据看，2023年，中国平安、中国太保、中国人寿、中国人保和新华保险五家上市险企共实现保费收入超2.6万亿元，其中寿险公司实现保费收入共计约1.6万亿元，同比增长约4.9%；财险公司实现保费收入共计约1万亿元，同比增长约5.66%。

还有业内人士分析称，保险股股息率高，资产的安全边际及投资回报都保持在较佳水平，这些是市场资金看好的原因，当市场风险偏好降低时，保险股就成了资金的“香饽饽”。

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资产端有望回暖

修复行情可期

近期保险股反弹飘红，自是让人欣喜。但很多人更关心的是，这样的上扬走势能否延续，是昙花一现还是持续坚挺？

毕竟从2024年保险业发展环境上看，在监管推动行业严格执行“报行合一”、引导保险销售分级管理的大背景下，保险公司仍将面临转型调整的压力。不过，对于保险股的后续表现，专业人士给出的预判并不悲观。

如兴业证券发布的研报就指出，展望后续，保险股存在资产负债共振的修复机会。一方面，伴随存款利率持续下降，保险负债端的销售景气度有望维持高位，今年一季度“开门红”或有较好表现，将构成重要催化；另一方面，资产端在新会计准则下对利润的影响明显提升，权益市场回暖将带来业绩改善，近期大量长债配置能够稳定长期投资预期。

“前期资产端隐忧和负债端规范政策等压制因素已经充分释放，重视底部反转的高弹性配置机会。”兴业证券研报进一步分析称。

那么，本次降准政策对保险股后市影响如何？对此，东吴证券相关研究人士认为，当前保险估值的主要矛盾并非负债端而是资产端，核心在于宏观经济预期以及权益市场对业绩的拖累。降准更有助于推动经济复苏进程的加快，帮助市场确立信心，助力保险股估值更快地进入修复通道。

对于保险股的投资机会，东吴证券相关研究人士指出，自 2023年8月28日起降低印花税以来，保险股受持续低利率环境压制，估值迭创历史新低，领跌金融板块，当前估值掣肘仍在于经济预期。其认为寿险股投资机会正逐步从左侧转向右侧。

从产、寿险经营层面看，华福证券近期发布的研究报告分析称，寿险负债端方面，储蓄类保险的销售预计将持续走强，同时各险企代理人团队加速转型、产能进一步提升，预计2024年各险企的保费及价值有望实现正增长。资产端方面，随着稳增长等系列政策的落地，权益市场有望实现好转，预计2024年各险企利润端压力将减弱。

财险方面，在监管对车险费用的管控下，财险业增长动能发生转变，头部险企有望凭借更加精确的定价模型与管理手段，在规范化市场中扩大其竞争优势，未来龙头财险公司将持续占据领先地位。由此综合来看，目前保险板块估值位于底部区间，β属性将助力保险板块估值底部修复。

可见，在政策助力、转型蓄能以及资本市场回暖的预期下，2024年保险股走出低迷，反弹企稳“前景可期”，但后续走势究竟如何，还需拭目以待。