日前，穆迪评级公司发布对中国最新主权信用评级结果，维持A1评级，但展望由稳定调整为负面。中国财政部当天回应对此决定“感到失望”，称穆迪对于中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。

穆迪之后又将8家中国主要银行和10家中国保险公司的评级展望下调至负面。前者包括三家政策性银行和五大国有行，后者包括中国出口信用保险公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险（海外）股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司、中国铁路财产保险自保有限公司、中石油专属财产保险股份有限公司、工银安盛人寿保险股份有限公司和中国人民财产保险股份有限公司。

对18家银行和保险机构的评级下调，主要是受我国主权评级下调的影响，其影响在于会增加海外融资成本，但如果相关机构不在海外发债，则实质影响有限，更多可能是声誉上的一些波及。

战略上藐视

穆迪作为一个外部的第三方观察者，可以带来“局外人”的思考角度，但“局外人”不等于“旁观者清”。

穆迪所依据的三个因素，包括房地产下行、地方化债和人口结构的变化。不过，经济学家表示，穆迪对于中国政府稳定经济增长的决心、定力、耐心以及相关的体制优势认识有限，这在一定程度导致影响了其对于中国经济增长前景和财政能力的研判。

房地产下行和地方化债，是当前中国经济的“拆弹”领域，但在这个时期，恰恰是利空出尽、预期扭转的时期，房地产的融资困境已经大大缓解，地方债务则进入化债阶段，中央财政也已经开始为地方化债提供“弹药”，一万亿特别国债只是一个信号，而不是句号。因此，如果只看眼前堆积的现象，而不看结构性变化，就会影响判断。

至于人口红利的变化，也不是一朝一夕之事。人口结构的变化不是洪水猛兽，“机”往往孕育在“危”之中，变化倒逼变革，从而产生新的机遇和格局。况且，人口数量红利渐行渐远，人口质量红利厚积薄发，对中国经济高质量发展，也是另一番天地。

穆迪只是一家之言。事实上，近期多家国际组织和国际商业机构纷纷上调了中国经济的增长预期，经济合作和发展组织（OECD）将2023年中国经济增长预期上调至5.2%，国际货币基金组织（IMF）则将该数字从原来的5%上调至5.4%。摩根大通、花旗、瑞银、德意志银行等也不约而同对中国经济增长持更加乐观的态度。

战术上重视

居安思危，一直是中国哲学的辩证法。我们虽然对穆迪下调评级的决定不以为然，并且其影响有限。但我们不能掉以轻心，大到整个宏观经济，小到深嵌于基本面之中的保险公司，都需要加强风险管理和风险前瞻，以此化解可能面临的“黑天鹅”和“灰犀牛”。

从宏观上着眼，经济增长已经反弹，但消费信心恢复和收入预期恢复还尚需一段时间，逆周期政策必须给力，这个阶段就不能既要也要还要，而是明白主要目标，抓住主要矛盾，也就是生产扩张和消费扩张，从企业到居民，资产负债表要扩张，而不是以减少债务为首要目的。因此，财政政策和货币政策要双积极，以往都是后者更积极一些。就像近期张五常所建议的，将通胀推高到6%左右。当然，具体做法可以商榷，但背后的核心意图，适度通胀比通缩好，现代经济是信用经济，没有适度通胀反而是一件危险的事情。

从微观上着眼，金融机构身处防范系统性金融风险的最前沿，做好风险管理是题中之义。一方面，要与中国经济同频共振，对标国家战略方向，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这五篇大文章，服务实体经济；另一方面，保险公司要走出自身的行业周期，走出大规模同质化竞争，在大个险和银保之外，寻找到新的增长点。

从中国经济发展的长河来看，穆迪评级只是一个小浪花。还是那句话，中国做好自己的事情，就谁也不能影响我们。