个人养老金制度落地将满一年，这一衔接中国老龄化战略和活跃资本市场的重大制度供给，给市场带来骚动，也带来冷静。憧憬中的万亿个人养老金市场，还在厚积薄发中。银保基之间的混业竞争，发挥各自不同的禀赋优势，打造各自比较优势的产品，抢占不同用户和阶层的心智，序幕才刚刚拉开。

在养老“第三支柱”的建设中，个人养老金和专属商业养老保险并行发力，互为犄角，互为援手。这里面不存在此消彼长的零和博弈关系，而是你中有我我中有你的共同愿景。前者是整个养老金融市场的竞合，后者则是留给中国保险业的B计划。而在税延养老保险并入个人养老金、税优健康险扩容之际，专属商业养老保险也正式转为常态化经营，并提高了准入门槛。

保险兼具保障和理财的功能，是最复杂的金融产品之一，尽管在试点和试错中仍没有取得爆款式的突破，但可以看出，其仍被监管部门寄予厚望，希望能够持续创新产品和服务，能够在收益率的大规模同质化竞争之外，蹚出差异化竞争的一条路来。

养老是长期赛道，路漫漫其修远兮，荆棘中铺满玫瑰。只不过有的人看到了荆棘，有的人看到了玫瑰。而其中能够捕捉商机的人，我们称之为企业家。

以时间换空间

总的来说，过去一年，个人养老金市场取得了很大进步，个人养老金的投教逐渐深入人心。但同时，个人养老金账户开户者众，但真金白银的投入不多，这个问题早早就被发现并引发讨论。

究其原因，有激励不够的问题，有产品不够的问题，也有现阶段经济波浪式发展、曲折式前进的问题。

相比商业养老保险，个人养老金的一大优势就是税收优惠，但目前的税优力度与市场预期还有距离，相关的分析和建议比较充分，道理并不复杂，但对于政府部门来说，可能需要一个下决心的过程。

同时，个人养老金市场也不可能在一年两年就火箭般蹿升，这反而是不正常的。很多时候，让事物质变的数量如果不足够多，就很难产生化学反应。就连最玄感十足的人工智能，也是依靠算力的不断提升和数据的不断累积而触发的，靠的是以时间换空间，而不是牛顿和爱因斯坦的灵光一闪。没有足够多的个人养老金融产品，没有足够多的市场主体参与进来，市场也就缺乏爆发的充分必要条件。

这里面没有捷径可言。老龄化是势大力沉的现代化“赠品”，发展个人养老金虽然大方向是正确无疑的，但细节还得一点一点抠，无论是体验的吸引力，还是收益的吸引力，抑或是避险的吸引力，都必须在市场落地，在人性深处锚定某个位置。

从辩证的角度来看，慢慢来，比较快。

两条腿走路

专属商业养老保险是第三支柱养老保险的组成部分，此次金融监管总局发布的《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》明确了试点转为正常业务。

在交费方式上，专属商业养老保险产品以“灵活”为看点。投保人可以采取包括趸交、期交、灵活交费在内的多种保费交纳方式。这样的方式有利于保险公司探索为新产业、新业态从业人员和各种灵活就业人员服务，满足其养老需求。

根据披露的数据，截至2023年9月末，专属商业养老保险承保保单合计63.7万件，累计保费81.6亿元；其中，新产业、新业态从业人员和灵活就业人员投保保单件数约7.9万件。

市场潜力巨大。专属商业养老保险算得上是普惠金融产品，根据惠民保的经验，虽然不能照搬，但可以预期，随着时间和业务的不断积累，在某个阈值就可能形成规模的极大增长。

事实上，主打一个交费灵活，在一定程度上，是吸取既往养老保险产品的市场反馈结果。养老保险产品设置了较高的准入门槛，盖因这涉及到个体的全生命周期管理以及千千万万的个体，不能不审慎评估行业的风险。但与此同时，门槛不能弱化竞争，不能让产品体验变得粗放，“灵活”是一味良药，可以激发出活力来。

最终，市场会说话，数据会说话。任何产品，只有具备内生的市场化动力，才能形成自下而上的商业化生态，而处于市场毛细末端的企业和消费者，是最能感知市场变化的主体，用脚投票。