2023年上半年，保险业大事不少，其中就包括监管引导人身险公司降低负债成本，以及车险“二次综改”实施、规范车险市场秩序等。在行业竞争压力加大，监管新举措、新政策落地的影响之下，上市险企保费增长情况如何备受市场关注。

进入7月中旬，多家上市险企密集披露了保费半年“成绩单”，拉开中期业绩序幕。截至目前，五大A股上市险企，中国人寿、中国人保、中国平安、新华保险、中国太保均已披露2023年前6月原保费收入（未经审计），同比皆实现稳健正增长。

其中，寿险板块方面，在增额终身寿险热销、银保渠道助推，以及前期个险渠道转型成效显现等综合因素的影响下，上市系寿险公司保费收入普涨。特别是在新业务方面，多家险企表现亮眼。

财险板块上，财险“老三家”的保费收入同样延续稳步增长势头。这也折射出尽管随着车险自主定价系数范围的扩大，行业竞争呈现加剧态势，但对于有着更强风控能力和定价能力的头部险企来说，强者恒强的格局进一步巩固。

上市险企2023年中报披露吹响“号角”前，各公司上半年的保费收入情况揭开了中期业绩的“冰山一角” 。

数据显示，2023年1-6月，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险分别实现原保费收入4702亿元、4598.48亿元、4134.78亿元、2600.15亿元和1078.51亿元，同比分增6.9%、7.2%、9.1%、7.9%和5.1%。五家A股上市险企上半年合计保费收入为1.71万亿元，同比增长7.5%。

事实上，今年以来，保险业整体保费收入情况也稳健向好。据国家金融监督管理总局数据显示，今年前5月保险业保费收入为2.68万亿元，同比增长10.7%。其中，人身险方面，前5月原保费累计收入1.97万亿元，按可比口径，同比增长11%；财险原保费收入7104亿元，按可比口径，同比增长9.8%。

分业务板块来看，上市系寿险公司中，除上述中国人寿、新华保险的保费增速较佳外，今年上半年，平安人寿、太保寿险、人保寿险的原保费收入增速也分别同比增长了8.7%、4%和9.4%。

值得一提的是，平安寿险及健康险、太保寿险与人保寿险的新业务表现也颇为突出。如上半年，平安寿险及健康险的个人业务中，新业务实现保费收入842.5亿元，同比大增30%；太保寿险个人客户代理人渠道的新保业务，也实现了高达31.9%的保费收入增长；人保寿险的长险期交首年保费收入为216.3亿元，同比大增49.9%。这也间接体现出上市系寿险公司在新业务上的成长性。

其实，今年上半年，上市系寿险公司保费增长的态势并不令人意外。在监管引导人身险产品预定利率下调的预期下，增额终身寿险掀起了一波炒停售热潮，由此带动了储蓄型产品的热销。此外，叠加居民投资风险偏好下降，头部险企大力发展银保渠道，个险渠道转型高质量队伍等，皆成为寿险业务延续复苏回暖的主要因素。

山西证券就在相关研报中指出，寿险保费增长主要源于储蓄险业务的扩张，尤其是以增额寿为代表的产品热销。据央行发布的《2023年第二季度城镇储户问卷调查报告》，二季度我国居民的当期收入感受指数、对房价上涨的预期、未来收入信心指数皆有所下滑，这促使居民的投资偏好更加保守。而储蓄险产品则依靠稀缺的确定性收益满足了居民需求，故而保费增长较快。

中信建投证券分析称，居民对储蓄险的旺盛需求在二季度预计延续，并且在定价利率调整的预期下，这一需求还将加速释放，因此看好上市险企银保渠道上半年长险新单保费增速进一步改善。代理人渠道方面，预计随着人均产能的提升和人力降幅的收窄，可带动上市险企上半年代理人渠道的长险新单保费增速，好于上一年同期。

从上市系财险公司保费收入情况来看，作为财险“老三家”，人保财险、平安产险与太保产险2023年1-6月的保费收入分别为3009.3亿元、1541.36亿元和1049.48亿元，同比分增8.8%、5%和14.3%。

细分业务来看，“基本盘”车险业务的平稳增长，以及非车险延续高增速势头，无疑是推动头部财险机构实现较佳业绩的保障。具体而言，车险业务方面，上半年人保财险、平安产险和太保产险的车险业务原保费收入同比分增5.5%、6.1%和5.4%。

由此不难发现，尽管今年5月底，车险“二次综改”全面实施，险企竞争更加白热化，但对于“老三家”等头部险企来说，强者恒强的格局更加巩固。

对此，山西证券在上述研报中分析称，“二次综改”可能会使头部险企的竞争优势更加突出，因为自主定价系数下限的下调，给优质家用车的系数下调带来了空间。头部险企业务种类较多，系数均值管理难度较低，能够凭借更低的自主定价系数开展更多的优质家用车业务，从而促使行业集中度进一步提升。

再来看非车险业务方面，数据显示，平安产险上半年取得原保费收入406.4亿元，同比增长7.2%；人保财险取得原保费收入1650.31亿元，11.6%；太保产险非车险保险业务收入541.83亿元，同比增长24.1%。

其中，人保财险非车险业务中，农险、信用保证险及其他险种原保费收入增速较高，分别达到20.1%、21.2%和39.6%。

事实上，从全行业来看，今年以来，非车险业务也整体维持较好增长。据中信建投证券研报数据，2023年1-5月，全行业非车险保费收入同比增长13.8%，保费收入占比进一步提升至51.3%，同比增加了1.8个百分点。其中，农险、责任险、健康险是非车险业务增长的贡献主力，前5月的保费增速分别达27.2%、14.8%和13.8%。

不得不说的是，上述非车险种的高速增长与政策的支持不无关系。譬如，2023年以来，农险利好政策频频，“中央一号”文件以及原银保监会发布的《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》针对“扩面、增品、提标”提出了若干要求。

此外，2023年4月，国务院办公厅下发的《关于上市公司独立董事制度改革的意见》明确提出，鼓励上市公司为独董投保董事责任保险，支持保险公司开展相关业务，降低独董的正常履职风险。政策鼓励下，董监高责任险的需求有望进一步释放，并推动责任险保费规模的提升。另有相关媒体统计，今年上半年，已有165家上市公司发布了购买董责险的相关公告，其中投保责任限额最高达到7.5亿元。

从政策实施的时点看，其实无论是车险“二次综改”，还是市场传闻监管引导人身险产品预定利率从3.5%下降至3.0%，更多会影响到下半年行业的经营发展。特别是后者，在增额终身寿险炒停售透支一部分消费需求的背景下，该类产品是否依然有吸引力，继而波及到上市险企寿险板块的增长，成为行业关注的焦点。

对此，很多专业人士给出的观点是“无需过分担忧”。这背后主要的依据是，在当前利率下行、资本市场波动的环境下，相较其他类型金融产品，以增额终身寿险为代表的储蓄型保险产品，因其财富增值的稳定性和确定性，有着不可替代的稀缺性。

如山西证券就指出，预定利率下调可能会造成保费增速的短期波动，但不会终结复苏趋势，在储蓄险产品的优良属性难以被替代的大背景下，寿险负债端的改善趋势在中长期或可持续。此外，上市险企的主力产品在定价时，给予客户的收益率上限较中小险企更低，收益率增速也更慢，因此产品价值率也较为稳健。

中信建投证券也认为，虽然定价利率下调后储蓄险产品可提供的确定收益率会下降，但在存款利率下调、资本市场波动幅度较大的背景下，储蓄险产品的长期确定性属性仍对居民有较大吸引力，尤其是在资管新规打破刚兑、全面净值化后，有望承接一部分从理财产品流出的低风险偏好投资者的需求。

而对于下半年上市险企财险板块的发展趋势，有研究人士认为，车险方面，随着此前监管出台政策抑制无序费用投放，下半年车险竞争态势将有所缓和，并且全年来看汽车消费市场有望保持平稳增长。因此，外部环境对上市险企的车险业务来说还算友好。

针对财险业务，中信建投也指出，目前监管已发文要求规范竞争，后续头部险企有望凭借较强的定价与风险控制能力，承保更多的高风险业务和新能源车险业务，从而实现保费收入的快速增长和市占率的提升，行业马太效应有望进一步凸显。另外，随着经济活动的恢复、居民保障意识的提升及相关政策的出台，非车险保费也有望延续较高增速。