作者：高明  赵梦涵

编辑：邢莉

来源： 险企高参

历时一年，从提议分拆其亚洲业务到推动结构性战略重组改革，汇丰控股有限公司（下称汇丰）与股东的“战火”再次升级。

4月20日，汇丰董事会对“平安资产管理有限责任公司（下称：平安资管）建议汇丰战略重组方案”一热议话题做出了回应，汇丰称不能支持或向股东推荐这些由平安建议、涉及改变集团结构的方案。

就在两天前，持有汇丰8.3%股份的第二大股东平安资管发布关于汇丰控股的原则和立场声明。平安资管董事长兼首席执行官黄勇在声明中称有必要推动汇丰结构性的战略重组改革。平安资管所发声明中虽未提及战略重组的具体方案，但核心内容仍是要求分拆汇丰亚洲业务。

汇丰多年来业绩表现不佳，对亚洲业务投入不足，但是其亚洲区业务贡献率所占利润比却高达80%，部分股东认为汇丰是在用“亚洲补贴欧美”，损坏了他们的利益。多家股东因此多次向汇丰管理层建议，分拆汇丰亚洲业务在香港注册总部并独立上市，汇丰数次否决……

汇丰控股回应平安资管：

不支持战略重组方案

今日，汇丰董事会对“平安建议汇丰战略重组方案”一热议话题做出了回应，汇丰认为，由平安提出、转变汇丰亚太区业务结构的建议，会严重影响汇丰环球业务策略的成效，并且大大蚕食集团的收益、回报、股息及股东价值，损害汇丰独有的环球业务的定位。

汇丰还称，汇丰与平安资管于2022年至2023年间，就汇丰亚太区业务的结构方案进行了接近20次广泛和高规格的会议，参与的人士包括集团主席、行政总裁及高级管理层。

平安资管在声明中也表示，2020年以来一直保持与汇丰友好、积极的沟通，并与汇丰最高管理层私下通过多种渠道进行了多次会面。

2023年5月5日汇丰将在英国举行股东周年大会。汇丰表示，届时全体股东可就第17和18项决议案（即要求汇丰承诺将股息恢复到新冠疫情前的水平、推动管理层定期考虑结构性改革两项议案）表决，为这个议题画上句号。平安资管在声明中已明确表示支持。

平安资管董事长首提战略重组方案

事情起源于两天前，4月18日，平安资管发布关于汇丰控股的原则和立场声明，平安资管董事长兼首席执行官黄勇公开澄清公司对汇丰的看法，并阐述相关原则和立场。

黄勇称平安研究了部分股东提出的分拆方案，也认真听取了汇丰及其他市场专业人士的反馈和意见，建议从原来的分拆方案调整为战略重组方案。并表示推动汇丰亚洲业务战略重组，将总部设于香港并独立上市，将为汇丰的所有股东带来诸多收益，包括亚洲业务估值倍数重估释放的巨大价值、RoTE的提升、成本协同效益（如结构性重组方案涉及市场内业务合并）以及资本减免效益。

黄勇表示：尽管我们提出多项建议，汇丰管理层没有给予积极的回应和清晰的解释，对此我们表示失望。

黄勇还称汇丰团队及其指定的付费外部顾问，对审查任何结构性重组方案都保持先入为主的成见。汇丰管理层只是简单表示“结构性重组的提议将对价值产生重大破坏性影响”，阐述了一系列不能接受该提议的理由。平安认为汇丰管理层不仅拒绝承认提议的任何优势，还夸大了许多成本和风险。

为此，声明中就汇丰所提及的几点重大影响作出了驳斥。包括亚洲和汇丰之间的交易安排不可能完全抵消收入的损失；十亿美元的再融资成本；须建立新的、完全独立的IT服务系统；汇丰集团的购买议价能力将受损以及其他一次性执行成本等。

黄勇称，“须建立新的、完全独立的IT服务系统”。这一说法本身就有问题。而针对汇丰的购买力将出现显著损失，黄勇则称这一说法是难以想象的。

此前平安支持分拆，

也遭汇丰明确表态反对

汇丰“分拆”话题曾多次引起热议。

去年11月，平安资管董事长黄勇首次做出了正面回应。

黄勇表示，中国平安从未就汇丰的业绩、分拆等话题公开发表过任何意见。作为汇丰的主要股东之一，中国平安最关心的，始终是如何改善汇丰经营业绩、创造并提升长期价值。平安一直秉持坦诚、开放的态度，积极聆听市场各方的声音。

“凡是对汇丰发展战略、经营策略有帮助的建议，包括分拆，我们都愿意研究。同时，也建议汇丰以开放的心态，认真、审慎研究各方意见和建议，将建设性的意见列入重要的议事日程。”黄勇强调。

同时，面对汇丰近年来的业绩、分红、市值表现不及股东预期，黄勇也指出，"建议汇丰从长计议、未雨绸缪，充分思考‘新的环球模式’，全方位仔细评估环球金融模式的整体价值与业绩贡献。

"汇丰要综合考虑增长、收益、风险、竞争力等因素，尽快采取行之有效的实质性措施，落实重返亚洲战略升级，巩固其在亚洲地区的市场地位，把握亚洲市场快速发展的增长红利"。

汇丰对此持否定态度，这并非汇丰首次面临分拆的要求。汇丰在1992年收购米特兰银行后将总部迁至伦敦，随后在伦敦和香港两地上市。2015年，汇丰内部曾就是否将总部从伦敦迁至香港展开过辩论。历时10个月的审查后，汇丰于2016年决定将总部留在伦敦，拒绝了将重心移回主要盈利中心香港的选择。

去年8月，汇丰集团首席执行官Noel Quinn在投资者会议中明确表态反对分拆，称其代价高昂，所需时间至少三到五年，存在重大执行风险。

同时，汇丰也深知分拆方案的压力来源。Noel Quinn表示，汇丰银行的目标是尽快将股息恢复至新冠疫情前的水平。

争议焦点：调整亚太区业务结构，

汇丰面临五方面压力

在声明里，平安资管强调，无论是战略重组方案还是分拆方案，都坚持两个原则：第一，汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务线的协同效应；第二，都将为汇丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、缓解地缘政治风险和重新定位竞争局势。

黄勇还提及平安推动汇丰结构性的战略重组改革缘由，是为从根本上提升汇丰的市场竞争力，助其改善业绩、提升价值、把握亚洲增长机遇。

公开资料显示，2015年，中国平安投资汇丰后不断加码，成为汇丰的长期投资者。

随着汇丰经营业绩恶化、表现显著落后合理同业对标组、对股息政策进行破坏性调整、市值持续下滑，2020年以来，汇丰股价持续低迷，“每年4次分红”遭遇缩减，2020年，汇丰派发了一次股息，每股普通股派发现金0.15美元。2021年，汇丰恢复分红，但将全年分红由4次缩减为2次，全年累计派息0.25美元，缩水近50%。

为此平安资管提出了一系列深思熟虑的详细建议。尽管汇丰2022年业绩有所改善，平安仍对以下五个方面深感担忧：

第一，汇丰绝对业绩的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步见顶。

第二，尽管绝对业绩有所改善，汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业。

第三，汇丰管理层设定的RoTE及成本目标不够充分。

第四，汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战。

第五，汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。

平安资管相信，经过战略重组后的新汇丰亚洲业务，凭借专注亚洲发展的管理团队，将快速成长为盈利能力最强的企业，拥有强劲的股东回报。该银行将成为汇丰体系内最具强大增长潜力的银行，也将成为亚太地区最具价值、最具特色，且是唯一一家具有国际竞争力的本土银行。