作者：赵梦涵

编辑：邢莉  

来源：险企高参

近日，A股五家上市险企三季度业绩全部出炉。

2022年1月1日至9月30日，五大险企累计实现保险保费收入2.12万亿元，同比增长4.08%。前三季度，五大上市险企保费均实现正增长，其中，中国人保增速最快。寿险方面，5家寿险公司保费增长呈现四升一降格局。财险方面保持高速增长，3家财险公司均实现两位数的增长。

净利方面，仅中国人保实现正增长，实现归母净利234.95亿元，同比增长13.1%。其余4家均现负增长，其中新华保险实现净利51.98亿元，同比下降56.6%，在4家险企中下降幅度最大。

在寿险深化改革的背景下，2022年三季度，新业务价值持续承压，据国君非银刘欣琦团队分析2023年有望回暖，代理人队伍依旧呈下降趋势，行业内降幅收窄。

净利“四降一升”

主要受投资收益下降影响

截至今年9月30日，中国平安实现原保费收入6042.69亿元，同比增长2.19%，平安产险实现原保费收入2220.24亿元，同比增长11.38%，中国平安实现归母净利764.63亿元，同比下降6.3%。平安产险归母净利润104.05亿元，同比下降21.30%。

中国人寿实现原保费收入5541亿元，同比增长0.13%，中国人寿实现归母净利311.17 亿元，同比下降 35.8%，净利下降主要是受权益市场波动加剧，投资收益下降影响。

中国人保实现原保费收入4997.03亿元，同比增长9.97%，其中，人保寿险实现原保费收入824.65亿元，同比增长5.81%，人保财险实现原保费收入3810.24亿元，同比增长10.19%。中国人保实现归母净利234.95亿元，同比增长13.1%。人保寿险实现净利润 36.81亿元，同比减少 30.7%。人保财险实现净利润259.48亿元，同比增长29.79%。

中国太保实现原保费收入3224.61亿元，同比增长7.60%，其中，太保人寿实现原保险业务收入1897.38亿元，同比增长4.41%，太保产险实现原保险业务收入为人民币 1327.33 亿元，同比增长 12.53%。中国太保实现净利润202.72 亿元，同比下降 10.6%。太保产险实现净利润61.76亿元，同比增长28%。

新华保险实现原保险保费收入为人民币 1377.92亿元，同比增长0.9%，新华保险实现净利51.98亿元，同比下降56.6%。个险渠道前三季度实现总保费收入968.76亿元，同比下降2.0%。

面对“腰斩”的净利，新华保险副总裁张泓在2022年第三季度业绩说明会上对前三季度业绩大跌回应称，公司前三季度净利润大幅下降主要有多个原因，包括去年同期净利润高基数、资本市场表现低迷、公司主业较为单一等。

新华保险副总裁兼总精算师、董事会秘书龚兴峰则表示，将从产品、客户、队伍、增长模式等方面改善业绩。

浙商证券研究报告称，寿险新单承压，关注开门红催化；产险延续向好，稳定可预期。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。

人力队伍降幅收窄

预计23年新业务价值出现回暖

寿险深化改革，代理人清虚提质。据已公布的数据显示，中国人寿、平安人寿、太保人寿在新业务价值方面承压，太保人寿降幅最大。

三季度业绩报告显示，中国人寿新单保费为1713.38亿元，同比增长6.3%。首年期交保费为913.70亿元，同比保持平稳。2022年前三季度，新业务价值同比下降15.4%。总销售人力78.3万人，较6月末下降2.7万人，较年初下降10.7万人；其中个险销售人力为72万人，较6月末下降2.6万人，较年初下降10万人。

2022 年前三季度，平安人寿寿险及健康险业务的新业务价值 258.48 亿元，同比下降 26.6%。截至 2022 年 9 月末，大专及以上学历代理人占比同比上升 4.0 个百分点。新人队伍方面，新增人力中“优+”占比同比提升 10.3 个百分点。钻石队伍方面，人均首年保费是整体队伍的 4.8 倍。平安寿险个人代理人数量仅为48.82万人，相较年初减少11.21万人，减少18.7%。但在银保渠道，今年以来，平安已经招募超过1000人。

太保人寿实现新保业务收入同比增长 31.0%；新业务价值增速延续逐季向好趋势，前三季度实现新业务价值75.48 亿元，同比下降 37.8%，降幅较上半年进一步收窄，其中，三季度单季新业务价值增速由负转正。月均核心人力占比、核心人力月人均首年保险业务收入、核心人力月人均首年佣金收入均同比提升；业务品质显著改善，个人寿险客户 13 个月保单继续率 88.0%，同比提升 7.5 个百分点。此外，银保渠道前三季度实现银保渠道保险业务收入220.56亿元，同比大幅增长827.9%。

中国人寿管理层在该公司2022年三季度业绩发布会上表示，不敢说完全见底，但现在人力队伍的降幅，包括整个行业来看都在收窄。

国君非银刘欣琦团队在相关研报中分析，低基数推动9月人身险保费边际改善，其中太保寿险为冲刺全年业绩加大业务推动力度从而带来单月保费领先；而中国人寿率先启动开门红筹备工作导致9月寿险保费增速由正转负。此外，考虑到三季度各家公司产品结构更加倾斜价值率偏低的理财类产品，预计上市险企前三季度新业务价值增速仍然承压。

国君非银刘欣琦团队进一步分析，当前权益市场震荡、银行理财破净等使得居民风险偏好明显下降，对于高收益确定性的保险理财需求增加，而保险公司开门红主销的年金、两全和增额终身寿等产品较好满足客户的理财需求，预计23年开门红新单及新业务价值出现回暖。

非车业务是延续景气的核心驱动力

头部险企综合成本率超预期

2022年前三季度，财险景气延续，非车险业务增长强劲，其中平安产险以21.3%的涨幅稳居增速第一。

平安产险实现原保险保费收入2220.24亿元，同比增长11.4%；整体综合成本率为97.9%，同比上升0.6个百分点，主要受新冠肺炎疫情影响，保证保险业务赔款支出同比上升。车险业务收入1456.92亿元，同比增长7.5%，非车险业务收入572.17亿元，增长21.3%。

人保财险实现原保险保费收入 3810.24 亿元，同比增长 10.2%；人保财险车险业务收入1960.28亿元，同比增长7.1%；非车险业务收入1858.61亿元，同比增长13.6%。

2022 年前三季度，太保产险实现保险业务收入 1338.85亿元，同比增长 12.5%，其中车险业务收入 717.08 亿元，同比增长 7.8%；非车险业务收入 621.77 亿元，同比增长18.5%。综合成本率 97.8%，同比下降 1.9 个百分点，其中综合赔付率 70.2%，同比下降 0.6个百分点，综合费用率 27.6%，同比下降 1.3 个百分点。

国君非银刘欣琦团队分析，非车是财险保费延续景气的核心驱动力，车险出险率下降带来三季报承保盈利超预期，平安产险非车业务增速为19.5%，人保财险非车业务增速为13.6%。

此外，考虑到三季度疫情下车险出险率下降以及大灾较21年同期减少，预计头部险企综合成本率超预期，而平安财险受制于保证险业务的赔付压力，预计综合成本率小幅抬升。

浙商证券研究报告分析，预计在汽车消费政策刺激、汽车出行减少、自然灾害相比去年较少等因素叠加影响下，人保财险继续实现量质齐升，延续高景气。