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揭开Uber保险公司的面纱
[作者:财富中文网    时间:2014-12-22 10:32:09]

总部位于百慕大的詹姆士河集团是打车服务商Uber的承保人。该公司去年支付的税率仅有12.6%,其投资的银行贷款评级甚至低于垃圾债券。如今,这家保险商即将上市,投资者有理由保持谨慎。

批评Airbnb、Uber等所谓“分享经济”公司的人认为,这些公司设置独特的股权结构,就是为了避税。甚至有一些处于分享经济边缘的公司,似乎也在想方设法地避开美国国税局。

作为Uber公司的承保人,詹姆士河集团(James River Group)去年支付的税率仅有12.6%。这甚至都不足标准普尔500指数成分股公司去年平均税率(27%)的一半。美国的有效公司税率为35%。

那么,詹姆士河集团是如何成功避税的?几年前,该公司迁往一个小岛。詹姆士河集团成立于2002年,公司总部最初位于北卡罗来纳州教堂山。时至今日,公司网站显示的通信地址依旧是北卡罗来纳州罗利市。但早在2007年,该公司就被纽约对冲基金D. E. Shaw收购。该笔交易引发了两起股东诉讼,并且为詹姆士河集团创始人支付了巨额费用。其中,马修·布朗福曼获得了6,000万美元。他是布朗福曼家族的后裔,该家族曾经拥有酒业巨头施格兰公司(Seagrams)。

D. E. Shaw将詹姆士河集团与一家位于百慕大的空壳公司合并,并将合并后公司的总部迁至这个小岛。自2007年以来,这家公司一直为私人所有,但该公司预计将在本周四进行首次公开募股。詹姆士河集团计划融资2.5亿美元,发行1,100万股。除了D. E. Shaw外,詹姆士河集团的另一个大股东是高盛公司(Goldman Sachs)。这让Uber与高盛的关系更近了一层。最近,这家打车服务公司聘用高盛发行可转换债券,高盛也一直希望成为Uber公司IPO的主承销商。

詹姆士河集团擅长为公司提供所谓超额保险,其承保范围包括传统保险不能赔偿的损失。虽然Uber仅占詹姆士河集团业务的一小部分,但它是这家保险商增长最迅速的客户之一。在2013年前九个月,詹姆士河集团从所谓交通网络公司收取的保险费达到1,870万美元,较2012年的170万美元大幅提升。截至目前,公司今年已经获取了4.15亿美元的收入。

目前尚不清楚这部分增长的业务收入是否全部来自Uber。这家打车服务公司承认从詹姆士河集团购买了责任险。问题在于,对于詹姆士河集团来说,为该公司承保是笔好买卖吗?

今年早些时候,Uber发表博文称:“当车主个人的汽车保险拒绝赔偿时,该公司的保单将负担这笔费用。”但许多汽车保单通常并不涉及汽车商用范围。因此,如果Uber的车主发生事故或造成乘客受伤或撞伤他人,由此产生的费用恐怕要由詹姆士河承担。因此,虽然詹姆士河集团仅为Uber的美国业务承保,但1,900万美元的保险费恐怕仍然有些捉襟见肘。对Uber的投诉意见之一是,该公司没有为日益增多的车主提供足够的保险。

除此之外,詹姆士河集团的投资组合也是一个值得关注的问题。在其招股说明书中,詹姆士河集团表示,该公司并未按对冲基金的方式经营,但它愿意投资一些传统保险公司认为风险过大的产品。例如,詹姆士河集团有20%的投资为银行贷款。该公司表示,其投资的贷款平均信用评级为B级。而垃圾债券的最低评级为BBB+,甚至要高于詹姆士河投资的银行贷款的平均评级。詹姆士河集团的IPO文件称,这些贷款非常安全,因为它们属于借款公司必须偿还的优先债务。但如果这些公司持有的优先债务贷款被评为B级,那么这些公司的总体信用评级有可能低于垃圾级。詹姆斯河集团银行贷款债券的平均收益为5.5%左右,这意味着该公司的投资比普通公司债券的风险更高。

詹姆士河集团曾经出现过投资失误。例如,去年该公司投资的波多黎各市政债券损失了210万美元。

不过,就其本身而言,银行贷款不会对这家公司造成太大的损失。詹姆士河集团持有大量现金,并且投资了大批传统的低风险公司债券和其他债务。但除了高风险投资组合外,它与一家新公司的业务往来日益频繁,而向这家新公司出售的保险面临未知的风险,将两者结合起来,投资者有理由产生担忧。

当然,这家选择为Uber承保的公司,愿意接受风险更高的投资组合,或许也并不会让人感到意外。但Uber选择詹姆士河集团,并决定不从其他公司购买保险,或许能让我们对这家打车服务公司有更深入的了解,更不用说分享经济公司愿意承担的巨大风险了。译者:刘进龙/汪皓

 
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