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偿二代穿透式测试结果发布 保险业另类投资风险可控
[作者:金融时报    时间:2019-5-15 13:14:03]

  近日,在英国精算师协会2019年亚洲年会上,中国银保监会财务会计部(偿付能力监管部)主任赵宇龙披露了偿二代穿透式监管下的保险业资产风险实测情况。测试报告指出,整体来看,经偿二代二期工程穿透式监管测试后的险资运用,仍然遵循了稳健投资、长期投资和价值投资的要求,是实体经济的中长期资金提供者。

  监管从严趋势持续不变

  此次测试结果的发布,一方面反映出偿二代二期工程的顺利开展;另一方面更展现出从严监管的决心。在偿二代一期工程的基础上,二期穿透的覆盖范围面更广,资产界定更加清晰,为保险业健康发展提供了更多依据。

  测试报告结果表明,近年来,保险资金整体投资杠杆水平较低,底层资产与顶层资产的风险暴露杠杆在1.03倍左右,扣除底层资产公允价值的变化影响,实际的风险暴露杠杆将更趋近于1倍。从嵌套结构特性来看,无需穿透的资产占比投资资产约77%,应当穿透的资产占比为23%。其中,2层结构及以上嵌套占比不到8%,只有7家公司存在3层以上嵌套,基本为单一产品。从报告结果来看,当前,保险业另类投资在监管层的有效管控下,处于合理有序的发展阶段,这与我国去杠杆、去嵌套、去通道的大背景相符。

  据悉,自银保监会发布偿二代二期工程建设时间表后,二期36个工程项目坚持按时间进程推进,预计今年6月底前会有第二批9个项目全面完工,其中7个为完善监管机制类项目。

  另类投资占比持续走高 背后风险引人关注

  在严监管、防风险的大背景下,险资另类投资之所以引起多方关注,首先源自其越来越重要的市场地位。银保监会数据显示,截至2018年底,我国保险资金运用余额其他投资为6.41万亿元,占比达39.08%。面对庞大的资金体量,如何正确运用资金、更好地服务实体经济,成为业内探索的焦点。其次,另类投资作为实体经济发展的重要支持者之一,其通过股权、债券计划、长期股权投资等方式为实体经济提供融资需求,随着投资比重不断攀升,支持实体经济的作用愈发凸显。

  业界人士分析,随着险资另类投资规模的扩大,在支持国家战略和基础设施建设的同时,其风险需要有效防范,以保护保险资金的安全性。另类投资作为与险资长期性、稳定性的内在特征相契合的资本,流动性相对较弱,由于其在非公开市场上的操作,信用违约成本相对较低,另类投资的风险敞口较大,其信用风险也随之增加,需谨慎防范。以地方投融资平台业务为例,该类平台背后主要依托各级地方政府,另类投资的去向在一定程度上成为新增地方政府债务,当地方政府债务压力上升时,由于另类投资流动性较弱,在未来信用扩张速度减缓后,相应的信用风险也将大幅上升。

  通过投资前后多方管理提高监管水平

  从此次测试报告结果不难看出,我国保险业另类投资的风险总体可控,去杠杆、去嵌套、去通道成果较为明显。但是,险资另类投资同样拥有其独特的问题,解决某一行业特定问题,从监管层面来说,必须实行行之有效的方案。本次测试所用穿透法就是强化另类投资监管的重要手段之一。以风险穿透为例,通过对嵌套各层进行计量,得出最低资本要求,增加通道业务和嵌套结构的资本计提水平,可以反向抑制复杂结构与风险不清的投资行为。从投资前期对另类投资行为作出限制,提高投资效率。

  对于另类投资的投后管理问题,国寿投资控股有限公司总裁张凤鸣表示,由于保险业另类投资较银行业起步晚,投后管理未能到位。险资资产负债匹配的特殊性与另类投资业务的多样化,使得金融同业的传统管理规范难以照搬使用,因此,在投后管理的制度、机制等方面均缺乏相应标准,应尽快提升投后管理工作专业化、规范化水平,制定相应措施。

  国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生表示,未来,另类投资仍将是险资重要的投资领域。由于保险负债成本相对较高,主观上需要可观的投资收益与之相匹配,因此,另类投资较高的收益率使其成为险资重要投向之一。另外,随着保险业特别是寿险业资金负债期限拉长,与另类投资的匹配程度逐渐凸显,加大另类投资占比将有利于更好地实现险资长久期限匹配。

 
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